经济观察网 记者 洪小棠 实习记者 罗江 年关将至，A股市场在2900点附近不断徘徊，此时更多机构对明年经济和市场表现做出预测。而随着外资机构的持续涌入参与A股市场投资，不少外资私募亦对明年全球资产配及中国市场环境做出预判。

日前，外资机构施罗德投资在展望2020年市场环境时表示，目前全球经济增长依然疲软，但随着贸易摩擦、英国硬脱欧等政治风险边际缓解，全球经济在2020年进入衰退的概率下降。

看好新兴市场股票

施罗德投资多元资产基金经理周匀认为，“2017年全球经济出现一个同步的复苏，到2018年新兴市场、欧洲的经济已经开始见顶回落，但得益于特朗普的减税政策，美国经济依然保持坚挺，进入2019年在减税政策不断褪去之后，美国经济开始放缓。”

对于资产的看法，周宇预期在未来一两年全球经济并不会进入衰退，同时美国经济放缓，全球其他国家的经济可能是一个企稳的状态，因此美国与非美地区的经济增长会持续收敛，美元可能进入一个走弱的阶段。美元如果要走强，可能有两种情形，一种是美国的经济非常好，但全世界其他经济都比较差；另一种状态是全球经济都进入衰退，因为避险也会阶段性走强。

通常情况下，新兴市场股票与美元有明显的的负相关性。周宇表示，“美元持续走弱新兴市场货币和股票都会有不错的表现，我们相对看好投资新兴市场股票。同时在美元走弱的环境下，黄金也有较好的配置价值。”

周匀指出，国内宏观经济仍有下行压力，但或处于筑底阶段，积极的因素增加，可能出现经济长周期下台阶过程中阶段性企稳。目前A股情绪指标已回落至较低水平，估值水平分化依然比较严重。周期类行业估值普遍处于历史低位，随着宏观预期的变化，行业轮动的机会或值得关注。

房地产、民企存机会

从国内债券方面来看，11月以来央行连续实施“降息”操作，引起了市场的广泛关注。

施罗德投资债券基金经理单坤认为，货币政策的主线依然是增强信贷对实体经济的支持力度，引导实体经济融资成本下降。对于未来是否会连续降息降准还没有形成一致预期，无论是央行还是投资人都在观察几个变量：一是地方债发行后，基建是否会迅速起来；二是房地产会不会保持韧性；三是制造业投资什么时候能开始回升；四是中美贸易谈判接下来如何演变。

展望明年，单坤表示，十八大报告中提出2020年“实现国内生产总值和城乡居民平均收入比2010年翻一番”的目标。，通过对以往经济数据的分析估算，在2020年依然需要保持6%的理论增速。而中美之间贸易摩擦依然存在很大的不确定性，国家必须在这种不确定性下做出准备，坚持防微杜渐把国内经济继续打牢。

此外，在债券方面，单坤认为，地方政府债在明年1季度的力度会加大，基建投资增速不会比今年差，近期房地产的表态也趋于稳定，制造业投资反弹不会太大。在宽松货币的政策下，预期明年利率债不会走熊，大概率呈小牛和低位震荡行情。信用债的机会比利率债大，机会主要体现在房地产行业、民营企业上，因为国有企业的信用利差还是偏窄，基建和房地产同时走强，信贷发放超预期。

不过在其看来，城投债违约仍然是需要关注的潜在风险。