- 我们的投资价值观——勿忘初心、但行好事渡人渡己
- 来源:估值逻辑
做股票的到底对社会有什么作用?
从本质来说我们只是一群在社会发展红利上吸血的蛀虫,不创造任何的社会福利。别拿什么分配资源,帮助企业融资这种冠冕堂皇骗人的安慰自己,你看过腾讯、华为、苹果、茅台公司需要融资吗?经济发展的中后期,好的企业不需要融资,他们自己就是个现金奶牛,而经济中后期需要融资的企业却是价值毁灭者。我们真的好意思说我们帮助企业融资吗?
股票市场对社会第一层意义是居民财富的储蓄器。但是股票还有进一步深入的第二层意义,按照我们所述的财富生成观,股票进一步的社会意义是社会财富创造和毁灭的加速器,可以通过股票来做延缓社会贫富差距和二八分化,所以美国人利用股票市场把全国居民的养老账户扩充到了27万亿的规模(401K实施在80年代初,道琼斯指数是不到1000点,四十年下来27倍上涨,养老账户50%配置股票)。
做股票行业的初心是什么?是在享受帮助客户的资产“保值、增值”,一定是“保值”放在前面,之后才是“增值”。
所以我特别喜欢“勿忘初心,但行好事莫问前程”,这句话浓缩了做人、做学问的精华,做个“好人”,不要只为自己的利益。
投资赚价差应该奉行“利他主义”,才能做得更为长久。
勿忘初心——保值、增值
我从来不反对任何的投资方式,只要能把这个方式做到极值。我最反对的是没有做到极值,还用各种来包装自己,把自己武装的好像很厉害,凭着运气赚的钱当做是自己的实力。有些人能把一种玩法做得很极致,我认识一个做交易的人,人家从来不看基本面,就是炒股,把“炒”字发挥的淋漓尽致, 2019年9个月时间收益超过150%,人家管理的也是上亿资金。他从来不用没有高谈阔论,勤奋的发挥自己“炒”的特性;他的原话是:“我特别羡慕懂基本面的人,总能说出很多的大道理,我只会炒点小股票,只会按照自己的逻辑看图去做”。说实话我有的时候都特别羡慕他,为什么我不会像他一样炒呢?别的都不会只会炒股赚钱。
为了能做到“保值、增值”,我最后选择了适合我的方式,“宏观逆向价值投资”。以大势的判断为牵引、以安全性为出发、以未来时间周期可以预判的收益弹性为第二次筛选的逆向价值投资。低估值买入,高估值卖出,中间的时间就是复利。
这个方式比较好的一点就是买入的标的成本足够低,杜绝了黑天鹅和不可控因素的出现,而逆向投资的精髓就是深入研究后寻找安全边际,所以能做到“保值”,而弹性预估能解决“增值”的问题,宏观大势判断能解决的是市场的风格变化问题,预防大的滑铁卢出现。
投资价值观1——谦卑、谨慎,认识自己
时刻提醒自己,不要让自己的偏执伤害自己。每一个做股票投资的内心都是十分强大,都觉得自己比别人强,都有十分强的自信,甚至过往的几次成功会助长自己的傲慢,会加深自己的偏执,傲慢和偏执总会投资者进入一个坑。
认清自己到底赚的是什么样的钱,什么时候能赚钱,什么时候会亏钱。不要以为赚钱了就是自己厉害,要认清楚是因为什么赚的钱,是因为自己的逻辑还是因为市场的风格,还是因为就是牛市所以能赚了钱。如果不能认清为什么赚的钱,熊市时候大概率“守不住”。
投资价值观2——价值投资,做正和游戏
我们还是喜欢做价值投资,那种能看清楚公司的发展,具有足够好的安全边际和未来空间,不会因为上涨1倍而发慌,也不会因为下跌30%而不敢买入,所以注定了要对公司利润和估值倍数有比较高的要求。
在这个基本思路,我们应该直接把市场中很多炒作题材给排除了,可以说基本上不会碰题材炒作。题材炒作只有逻辑,没有利润的支撑,那些逻辑下告诉我公司未来几年的利润能是多少?没有,说不清楚的。没有利润现金流的资产,无法给予安全边际和正确的估值。对于这种更多是趋势性投资——追涨杀跌,这些就不需要去研究那么多基本面的信息了,无非就是资金筹码的游戏,别动不动拿一个什么“新能汽车是工业革命”、“中国崛起靠科技”、“未来新的货币比特币”、“大国崛起靠军工”、“要买就买入核心资产”这些冠冕堂皇的言论,当年“为国接盘”的勇士还在5178的树枝吊着看着我们呢。炒作就是炒作,还费劲点灯熬夜的看基本面,给亡者烧白纸——糊弄鬼呢。这种远远不如技术分析靠谱,本身趋势投资的玩法核心套路就是技术分析的核心,止损,“多参与小止损,大盈利”,完全是技术分析的打法。
从某个角度,题材的炒作甚至可以堪比假账、内幕交易等非法信息。题材炒作的资金流向是以某一个自编自导自演的说法,用资金优势制造一个繁荣的假象,然后利用后续跟风资金博傻式行为获利,本质就是博傻,看下一个人是不是有人接盘当傻子。由于A股散户交易占比高,总会有一群人为了赚快钱而追涨杀跌,提前进入题材的资金就具有了时间、成本等优势。从某种意义上这是欺骗,是股票市场上特有的一种风格,法律没有规定的诈骗,一个负和游戏。
我们能在市场上赚到其他的正和游戏,享受社会发展的红利,那么为什么我要参与到题材炒作中呢?
也不用拿短期涨幅来反驳,如果净值组合过去3年跑过工行再提这个事情,或许很多人在炒作的时候他们不清楚自己只会追涨杀跌,熊市如何的亏钱都忘记了。
我会做的只有价值投资的方法,而且我也只会沿着自己的思路去前行,因为是我们的价值观决定我们要参与“正和游戏”,我们知道我们什么时候会赚钱,也知道什么时候是熊市。
投资价值观3——守住,钱是守住的、不是赌出来的
我的合伙人说过一句话对我十分受用,他说:“大钱是止损守住的,大钱向来不是赌出来的。一个好的基金经理是什么素质?认错止损、反思。不管他多看好,出现了大的回撤,一定要手狠,自己砍下去,如果不认错2015年的股灾就会全赔进去。还有要记住自己做错的,忽略忘记自己做对的,那就会越来越好”。
“守住”两层含义一层是投前,一层是投后;
投资前是要做大概率正确的事情,怎么能确定是大概率正确的事情呢?是之前亏损、做错的反思后的沉淀,逃过投资上所有的坑,那么就一定会赚到钱。投资嘛,就是不断入坑跳坑的过程,进的坑多了经验教训就多了,千万不能进坑后忘记了,只记得自己“斩颜良诛文丑、过五关斩六将”的事儿,忘记了自己“垓下之围、败走麦城”,那之前的坑就白进了。
投资后要做应对预案,到什么时候我减仓、什么时候我卖掉,如果出现了极端情况怎么处理。以为买完了就装死吗?在买入的时候就要想好各种情况的出现,然后在各种路线的情况下选择一个最优的方案入手。出现了极端情况,那也是要义无反顾的砍仓,不管多么的看好,这是在牛市最后阶段保命第一法则。那个时候所有的人都是处于亢奋,觉得明天会更好,下跌只是当做一次调整,大部分致命的错误都是这个时候犯下的。只有止损一条路能保住自己的收益。
在投后管理中,我教大家一个事情,如何判断投资者合格不合格。问他们一句话“是什么促使你卖掉股票”。会买的是徒弟,会卖的才是师傅,才能是具有“守住收益”的那部分人。
守住就是为了更好存活,为了更好的活着。资产价格变化的游戏的核心目的就是在活的长远下赚的更多,而不是只赚的多。
投资价值观4——但行好事,渡人渡己
做投资的时候往往过度追逐一时的得失,而忘记了长期的利益。黑石的创始人说过一句十分经典的话:“回望过去,我遇到的机会最后都成了二选一的题目——眼前利益还是长远利益,而我的选择都是——长远利益”。我们总会面临着短期利益和长期利益趋势的问题,那么我们就要秉承着“但行好事莫问前程”的想法,以长期利益为主,以客户的利益为主要载体,其次才是公司的利益,最后才能到个人的利益。
投资是一个距离钱最近的行业,直接动用几十亿资金在市场里面冲杀,对于个人来说,一点点的小波动就会创造很高的收益。尤其是在短期种种的压力情况下,领导问责、相对收益不如别人、收益不如别人好、客户的问责,如果顶不过压力而去做一些短期的利益,有可能就要失去长期的利益,最极端情况就是用客户的钱去赌一把,忽略客户的长期利益而去追逐短期利益。
做投资是在经营自己的人品,别人能把最核心利益交由你打理就是对你的信任,那么就要本着对资金负责任的态度,对得起信任,你掌握的不是今年的收益,是客户核心的财富,从长远利益出发。千万不要说像对自己的钱一样照顾,这些玩资产价格的人心脏无比的大,自己的钱都不当钱的,风险容耐力十分强悍。
秉承着长远利益角度,我们不追求暴利,甚至说如何打败指数只是我们自己的一个奢望。我们只追求“牛市的时候跑平指数,熊市的时候少亏,甚至不亏,能守住”。不追求时时刻刻跑赢,也不追求最顶尖前列的收益,做稳定的长跑。
渡人方能渡己。
(我的合伙人教育我:你还想怎么样?阳光私募基金产品管理费用和业绩提成就给你抹掉一块,你必须跑赢指数才能达到最终税费后跑平指数的收益。想想貌似是这个样子)
投资价值观5——帮助更多的人创造价值
做股票投资的大部分只想着赚钱,如何的赚钱,不会考虑这些问题。也只有赚到钱了,知道自己怎么样会赚钱才会想这个问题,这是利己主义到利他主义的升华。
股票投资的人往往是“利己主义者”,这个利己主义不带有贬义,因为他们的主要精力是想着自己的账户组合如何的赚钱,怎么能赚钱,结果表象就是沿着利己主义者走去。
但是赚到钱之后呢?最好回馈社会的方式帮助更多人赚钱。
我在前面的系列文章中阐述过社会阶层财富观和股票作为财富游戏加速器的过程。具有赚钱能力的人就要让更多的人赚钱。
曾经听过某一个期货界大佬的往事。他在论坛每天都在贴自己的交割账单,从400万贴到了1个多亿,然后不贴了。开始频繁的参加各种财经点评。他说:你们开公司,教徒弟只是教会几个人,我上电视,1000人有一个人能听我的,他就能赚钱,10000个人就有十个人,那么我帮助的人就比你们多。
美国的养老金机构利用股市完成了帮助更多的人赚钱的目的,从1980年只有1万亿养老金,到现在的接近28万亿,其中401K有50%是配置在股票上。而1980年道琼斯指数不到900点,现在是27000点,从中我们能看到这是多么大的一笔居民财富的增加,美国人民28万亿的养老钱有多少又是股票市场上带来的,恐怕也是一个天文数字吧。
当我们在过去两年时间看到海外资金大量的买入我们A股优质标的赚的盆满钵满,我们内心是感觉到滴血。那是属于中国人的居民财富,这笔财富能给中国居民带来很大的变化,但是都被海外资金赚走了。而现在的海外资金不断的买入我们低估的股市,我们还在信誓旦旦的说A股股票市场高估;还在研究人家怎么买股票,我们如何跟着买的时候(自己的研究和买入标准在哪里?还要跟着别人后面买股票);还在说只是反弹,还有调整;说这些真的不如呼吁大家多买入中国的股票,要分享中国社会发展最大的红利,难道真要类似日本1989年的悲剧重演吗,从70年代末海外资金就不断的买入日本的低价股票,八十年开始加大买入,当1989年日本国内资金疯狂买入股票的时候,海外资金早就战略性撤退了。那是居民财富重大的损失,什么是国运?居民财富能不断壮大。居民财富的损失都是对国运的消耗。
2000年附近是国内人不愿意要工商银行等国有银行的股权,所以工行找海外资金做的股改;国内不愿意要中国石油的股权,中国石油香港去上市,等到2007年在A股上市的回归,造就了一场巨大的泡沫。
我们还要让48元的中石油的悲剧重演???
看到海外资金不断买入A股,真的很痛心疾首,这是战略性问题,别拿短期节奏波动来考虑战略,那只是“井中观天”。
阳光私募基金从制度的根源上是为高收入人群服务,因为准入门槛和合格投资者限制。在这个基础上,很有可能是加剧了社会贫富差距。国内已经有一些有识之士、具有股票市场赚钱能力的人,他们开始做一些更大大目标事情。借用公募基金的平台替更多的居民理财,完成他们的居民财富的保值增值,为百年的财富游戏财富分配的二八分化贡献一些拖延的力量,这是“达则兼济天下”,做到了中国教育最质朴的那句话:做对社会有意义的人——修身齐家治国平天下。
如果以后有条件,我也想向目前走出去的一些前辈学习,能够为更多的人创造价值。
这是做股票的人的社会责任和社会使命。
这就是我们的投资价值观,就是五句话:
谦卑、谨慎,认识自己;
价值投资,做正和游戏;
守住,钱是守住的、不是赌出来的;
但行好事,渡人渡己;
帮助更多的人创造价值。
(全文完)
感谢您的耐心阅读
私人笔记非投资建议 据此入市风险自担
研究的过程比结果更重要
文 / 估值逻辑
北京 朝阳 奥园
2019 年 09 月 17 日
转载请后台留言获取授权
全书 25 万字左右,浓缩了孙加滢近些年的投资框架精华,从宏观到策略、从行业到公司,以及所采用的估值方式。
孙加滢在书中着重阐述了 PB-ROE 估值模型的运用,是目前资本市场中首次详细讲解 PB-ROE 估值模型的系列文章。
//book.kongfz.com/261839/1334876186/
购买链接
或点击文末【】进入购买链接
从教师节说起系列文章连载( 总计 4 篇 ):
金融
-
- 20190917还会避坑
- 不仅仅会打板潜伏,还会避坑。昨天中午提示了,不干网络安全。晚上提示了不干油气。 每天盘中给点方向,给点提示,不给代码,让大家自学成长,发现大家成长的好快,你看我昨天稍微一提示,很多铁粉都知
- 奶粉一哥
-
- 九·一八特辑 | 日本历史教科书关于中日战争的书写及评析(上)
- 全文共5055字 | 阅读需7分钟 本文系中国国家历史原创文章,转载请联系小编微信号zggjls01,欢迎转发到朋友圈! 明天是九·一八事变八十八周年。九·一八事变是日本发动侵华战争的标志,也是中
- 中国国家历史
-
- 今夜连环重磅!油价再涨峰回路转,外交部发声要小心苹果手机! - 深圳欢乐海岸
- 喜欢我的记得点击上方蓝字关注我 炒股,只因为热爱 春天该很好 你若尚在场 【欢迎新关注的朋友,首先声明一下:炒股于现在的我只是一种乐趣了,我早已过了财务自由的阶段。我没有收费群,不会加任何人为好
- 深圳欢乐海岸
-
- CMC Markets | FOMC会议前 货币市场趋于平衡
- 美元指数切换至12月合约,暂时结束了此前9月3日前的上涨波动,呈现围绕98水平上方的震荡,市场趋势可能将等待至FOMC会议之后出现。 技术上短期卖压留意98.64—99水平区域,波段支撑留意97.
- CMCMarkets全球中文社区
-
- 新华网:共筑网络家园安全防线——党的十八大以来我国网络安全工作成就综述
- 万物互联的时代,机遇与挑战并行,便捷和风险共生。 党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央高度重视网络安全工作,不断推进理论创新和实践创新,形成了习近平总书记关于网络强国的重要思想,我国网络安全工作
- 贵阳大数据交易所
-
- 我们的投资价值观——勿忘初心、但行好事渡人渡己
- 做股票的到底对社会有什么作用? 从本质来说我们只是一群在社会发展红利上吸血的蛀虫,不创造任何的社会福利。别拿什么分配资源,帮助企业融资这种冠冕堂皇骗人的安慰自己,你看过腾讯、华为、苹果、茅台公司需要融
- 估值逻辑
-
- 谁说降LPR利率就必须要央妈降MLF利率?
- 最近关于9月17日MLF利率降还是不降的讨论不少,这让我想起了一些不算太久远的往事。 去年还是今年上半年的时候央妈开始提两轨并一轨,于是市场纷纷讨论到底一轨是哪条轨?包括我们公司做股票的同事还有市场
- 资管九日君
-
- 复利投资|靠炒股发财靠谱吗?良心好文值得你细细品味
- 点击蓝色字关注我们! 什么叫发财?发财是相对而言 十万变成100万有人觉得发财了,上海人民撇了撇嘴100万在上海只能买像样的厕所 100万变成1000万在上海能买三房两厅
- 一刀财说
朋友会在“发现-看一看”看到你“在看”的内容