印度储备银行（RBI）认为，随着风险资产价格在各个国家/地区飙升至年内的最高水平，股票市场或将出现泡沫。Sensex指数距2月16日的历史最高点仅差1000点。与2020年3月的低迷相比，该指数已飙升了100％。印度储备银行认为，上述状况的发生正是由于新冠疫情发生后货币的超量发行和财政刺激水平的增加所导致的。 RBI在其2020-2021年年度报告中指出，拉长的资产价格与实际经济活动复苏前景之间的差距越来越大，这已成为全球各个国家政策关注的问题。 在2020-2021年国内生产总值预估下滑8％的背景下，这种资产价格通胀的次序构成了发生泡沫的风险。 RBI进一步强调，股票价格指数主要由货币供应量和FPI投资驱动。 经济前景变化也促使了股市的波动，但与货币供应量和FPI相比，其影响相对较小。该评估表明，为支持经济复苏而注入的流动性可能会导致通胀资产价格的形成，并为金融市场带来不确定性。 将市盈率与其历史趋势进行比较，RBI认为估值过高。但是，股息收益率的变化表明可能出现双向价格走势。实际市盈率与其长期趋势的偏差表明，该比率被高估了。对股息收益率的衡量也表明市场正在被高估。 RBI认为，2016年至2020年初的股票价格上涨主要是受到利率和股票风险溢价（ERP）下降的支撑，而远期收益预期的上升幅度较小。 此后，由于市场对新冠疫情大流行的担忧，ERP的飙升最初导致股票价格急剧下跌以弥补增加的风险。但是，随后，由于ERP的放宽，股票价格出现了令人印象深刻的复苏。目前，股息收益率已降至低于其预期水平。因此，未来可能出现双向价格走势。 很多市场人士都同意RBI的“泡沫”理论。他们认为目前的水平可能会出现修正。美国的实际利率已变为负数，这是股市回调的早期信号。此外，由于第二波新冠疫情的爆发，过高的估值和少数行业的需求下降表明，股市肯定处于泡沫之中。

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 · 竺道 
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