- 晨会0527|科技/周期产业下半年投资策略
- 来源:中信证券研究
中信证券晨会20210527 来自中信证券研究 00:00 08:27
>>>重点推荐<<< 明明|中信证券FICC首席分析师
S101051710000
固收|如何看待国债3%的约束?资金面面临扰动、同业存单下行空间有限、MLF利率底部约束明显、人民币升值预期下股票市场回暖、市场止盈情绪渐浓,十年国债到期收益率短期要突破3.0%关口仍缺乏关键利好。
许英博|中信证券科技产业首席分析师
S1010510120041
科技|从To C到To B:数字化转型加速—2021年下半年投资策略我们认为,2B领域的企业数字化转型正加速推进,将是下一轮科技红利的关键。数字基础设施和数字化转型方面:5G与云计算是数字化的基础设施,我国5G发展全球领先,领先的云平台和IDC厂商增长趋势向好;软件SaaS是数字化的载体,传统软件龙头转型加速。下一代科技硬件方面:AIoT是数字化的触角,智能终端创新迭代,模组和控制器领域东升西落;智能汽车与智能驾驶是未来十年AIoT时代最大的单品市场机遇。消费互联网方面,关注互联网平台参与数字化转型以及围绕Z世代的创新。建议重点关注的领域包括:数字化基础设施、软件SaaS、产业互联网和软件开发外包、AIoT和智能汽车、半导体、互联网等。
风险因素:全球疫情不确定性的风险;市场流动性不及预期的风险;海外市场出现大幅波动的风险;海外复工复产不及预期的风险;国际间贸易冲突加剧的风险、地缘政治冲突加剧的风险;个人用户、企业市场需求复苏不及预期的风险;针对科技巨头的政策监管持续收紧的风险;相关产业政策不达预期的风险等。
小米集团-W(01810.HK):业绩显著超市场一致预期,智能手机盈利能力大幅提升小米集团2021Q1实现收入769亿元,同比+54.7%;调整后净利润61亿元,同比+163.8%,大超市场预期。公司智能手机产品组合和渠道能力全面提升,Q1手机的出货量4940万台、毛利率12.9%,均创历史新高。展望全年,我们预期,小米智能手机出货量有望接近2亿台,IoT的产品创新和升级将推动持续增长,用户数的累积效应亦将帮助互联网业务增速逐季提升,公司整体的盈利能力有望延续较好的表现。且5月26日公司公告,美国法院的最终判决解除了对公司“中国军方公司”的认定,相关估值压制因素被解除,股价将重回基本面预期。我们维持对公司的“买入”评级。
风险因素:公司智能汽车业务进展不达预期的风险;公司汽车业务领军人才不足的风险;造车投入对盈利侵蚀的风险;高端手机表现不及预期的风险;国内线下渠道拓展不达预期的风险;大家电业务进展不达预期的风险;进入海外多地区面临的政策监管等风险;广告业务受经济不确定性影响的风险;公司股东的交易行为带来的市场波动风险等。
敖翀|中信证券周期产业首席分析师S1010515020001
周期|周期景气延续,成长未来可期:2021年下半年投资策略全球需求复苏进程仍在持续,叠加供应端长期增产潜力不足,大宗商品高景气度有望延续。在此背景下,我们推荐两条投资主线:1)周期板块景气复苏下的业绩兑现有望持续,龙头公司有望通过市占率提升、新业务拓展持续成长。近期调整后,各行业龙头公司估值重回中等偏下水平,当前时点建议积极关注低估值、兼具成长属性的各行业龙头,推荐紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、宝钢股份、万华化学、宝丰能源、恒力石化、中国海洋石油、陕西煤业等;2)碳中和、材料国产替代战略下,国内相关领域公司迎来持续成长机遇,推荐新材料板块已初具规模的龙头公司抚顺特钢、国瓷材料、雅克科技、硅宝科技等。
风险因素:全球流动性收紧的风险;大宗商品价格大幅波动的风险;全球经济和需求复苏不及预期的风险;中美关系反复的风险;碳中和、新能源、安全、环保等政策环境变化的风险。
宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席分析师
S1010518090002
新能源汽车|全球景气共振向上,优质供给价值凸显:2021年下半年投资策略预计2021年下半年行业全球景气持续共振向上,国内外产业链加速融合。特斯拉继续引领全球电动智能浪潮,国内更具产品力的新车型加速投放,补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率提高。中长期看,汽车电动化、智能化趋势不可逆转,我们判断2025年中国、欧洲的新能源汽车渗透率有望超过20%。从全球视野看,中国电动化供应链快速发展、最为完善,具有产能、技术、成本、客户等优势,大量供应商已经全球配套,预计将充分享受行业增长红利,作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业,尤其是特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链等。
风险因素:新能源汽车销量不达预期,终端价格竞争加剧,成本降幅不达预期,新能源汽车政策波动,技术进步不及预期,原材料价格波动,疫情对产业链景气影响时间较长风险,新能源汽车产品质量及安全的问题。
王冠然|中信证券传媒行业首席分析师
S1010519040005
网易(NTES.O):拟分拆云音乐业务上市,云音乐价值有望重估公司发布公告,拟将分拆网易云音乐于联交所主板独立上市。网易云音乐作为年轻化和多元化的在线音乐平台持续良好发展,分拆上市后有望获得更多市场关注,募资也有望推动多元化音乐社区发展,网易云音乐的价值有望得到重估。公司经典游戏稳定+新品游戏上线带动收入增长,产品储备丰富同时重磅产品有望年内上线成为催化剂;有道和创新业务有望保持高速增长。我们看好公司中长期发展动力,维持“买入”评级。
风险因素:云音乐业务拆分和单独上市不及预期;游戏、教育等行业政策监管趋紧风险;新游戏发行时间和表现不及预期风险;在线教育业务发展不及预期风险;创新业务发展不及预期风险。
薛缘 |中信证券食品饮料行业首席分析师
S1010514080007
恒顺醋业(600305):拟回购推进股权激励,改革显效期待长期成长公司拟回购不超过1002.956万股股份用于股权激励,同时拟收购集团调味品资产。我们认为,调味品行业空间广阔,公司作为食醋行业龙头,自新董事长上任以来积极推进改革、成效显著。未来股权激励若如期落地,有望进一步提升团队积极性,叠加新产能后续释放
风险因素:渠道拓展不及预期;股权激励不及预期;食品安全问题。
陈俊云|中信证券科技分析师
S1010517080001
世纪互联(VNET.O):业绩符合预期,订单稳健增长在下游云厂商需求增长带动下,一季度公司整体业绩基本符合市场预期,收入、EBITDA等核心财务数据以及上架率等运营指标整体保持稳健增长。中期而言,公司具备充足的在手订单以及项目储备,预计2021全年新增2.5万机柜资源。而公司在wholesale的布局,以及与头部云厂商、一线互联网公司的良好合作,亦将对公司中长期的业绩增长提供支撑。短期而言,随着长端利率的逐步趋稳、储备项目的持续落地以及在运营项目上架率的提升,公司中长期的业绩能见度依旧较高,盈利能力亦具备改善空间。
风险因素:长端利率快速上行的风险;政府部门&企业在网络设备领域投入持续低迷风险;公司在一线地区IDC能耗及牌照风险;资本开支挤压利润的风险等。
>>>会议提示<<<
声网2021Q1季报后交流时间:2021年5月27日10:00
华润电力经营情况交流会时间:2021年5月27日10:00
地平线业务进展及车载AI芯片业趋势交流时间:2021年5月27日10:00
思摩尔国际经营近况更新时间:2021年5月27日16:00
秦淮数据近况交流时间:2021年5月27日17:00
小米集团高管线上交流会时间:2021年5月28日11:00
联想集团2021财年年报后交流时间:2021年5月28日15:00
周大生2020年度股东大会会后投资者交流时间:2021年5月28日16:30
中信证券2021年资本市场论坛时间:2021年6月1日-4日地点:南京香格里拉大酒店
>>>评级调整<<<
注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用。若无特别说明,单位为人民币元
>>>近期重点报告回顾<<<
策略聚焦 05-23|强化估值弹性,聚焦成长制造策略聚焦 05-16|周期逻辑淡化,成长估值修复策略聚焦 05-05|走出通胀焦虑,布局估值弹性策略聚焦 04-25|结构博弈加剧,整体波澜不惊策略聚焦 04-25|结构博弈加剧,整体波澜不惊策略聚焦 04-19|投资者共识重聚,主配角转换提速策略聚焦 04-11|平静期内主配角转换策略聚焦 04-05|关注点由外转内,基本面蓄势破局策略聚焦 03-28|悲观预期顶点已现,四月基本面破局策略聚焦 03-21|提前布局通胀预期拐点策略聚焦 03-14|有底有压,积极调仓策略聚焦 03-07|平静期有底有压,新主线价值提升策略聚焦 02-28|步入平静期,转战新主线策略聚焦 02-17|充裕的市场流动性推动A股慢涨延续
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