这是长线投资社群的第285篇原创文章
长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
精华速览

投资观点
@天山龙江：
（1） 在现金流没问题的前提下，当下的估值高低在相对数值上不是最主要的，比如一家公司今年净利润1000万，给200倍市盈率，市值20亿，如果未来10年公司净利润能到10亿，那么即使到时给20倍估值，10年也有10倍好赚。而另外一家公司净利润同样是1000万，假定10年不增长，你现在即使20倍市盈率买下，到时如果还是给20倍，那么10年你将不赚钱。
看看以岭药业这家公司上市8年了，股价还在原地踏步甚至比上市时还低。在估值这个问题上，我觉得成长空间和确定性是最重要的。比如说爱尔大家一直觉得估值高，可是股价就是一直涨，再涨4元，距离年初低点就翻倍了。爱尔去年的净利润10亿，目前市值1058亿，静态市盈率看似要100倍了。如果站在10年的角度考虑，目前估值高不高呢？现在买进去，拿10年还有钱赚吗？
假定爱尔眼科未来10年净利润复合增速25%，10年后净利润100亿。那么到时如果给30倍估值，对应市值为3000亿，目前就算1000亿，10年复合收益率约为12%。对大资金来讲这个收益还是可以接受的。爱尔3000亿市值是我的保守估计，我觉得未来可以到5000～6000亿，拭目以待。
我觉得爱尔的净利润能到150亿元以上。300亿市值的时候我力推爱尔，现在2年到1000亿了，我也不推了，我会一直持有，看2029年爱尔上市20周年时净利润是否会到100亿以上。茅台上市时净利润只有3亿，今年预计要超过400亿了。
不过，目前爱尔持有还可以，买我也不敢，真得感觉不便宜。最近市场涨得有点亢奋，我觉得在国家大力鼓励买股票的大背景下，优质股的牛市真的来了，我们或许可以将预期给高一点，就像北京的房子一涨再涨，优质稀缺的资产肯定不便宜。
当然，除了爱尔，还有其他很多处于成长初期的好公司，比如万孚生物、艾德生物、昭衍新药、欧普康视都是成长初期的好公司。
优秀是一种基因，优秀是一种习惯，不论是生活，还是工作，还是投资，与优秀的人/优秀的企业做朋友相信结果都不会差！
（2） 怎么越来越觉得没有股票好买了，期待大盘使劲跌一跌，让优质股便宜一些。从去年十月的低点算，大量的优质股涨了一倍甚至好几倍，太贵了。我一直说下半年是垃圾时间，可是就是在这样的环境下，很多科技股、医药股最近猛涨，沪电一年多快10倍了，生益科技上升越来越陡峭，二线医药股万孚、安图都翻倍了，最近连估值高的艾德生物也启动了，我感觉越来越没有安全感了，特别提示大家注意风险，涨幅大的股适当减仓，锁定利润。
下午做了个有意思的对比，同样一个帐户，如果年初到现在持仓不动的收益率和现在实际持仓的收益率比较，惊奇地发现竟然只差了3千块。原来大半年做了一堆无用功。这个账户持仓的安图生物、珀莱雅、爱尔眼科今年持仓都没有动，唯一动的就是中顺洁柔（先换为欧普康视，后来又将欧普康视卖出换为了万孚生物和艾德生物），中顺洁柔今年至今涨幅62.31%。没动的三只股珀莱雅今年至今涨92.31%，安图生物涨76.24%，爱尔眼科涨68.72%。方向选对了，动不动都可以。方向错了，再动也没用！
之前我们一直强调牛市的本质是资金持续流入，前段时间融资标的从950个扩充到1600个（好比原来有950套房子能货款买，现在1600套能货款买了），你没钱买股票国家借钱给你买，你说国家是不是鼓励股权投资？现在又释放了近万亿资金，资金进一步宽裕，股市持续向好可期！继续满仓持股待涨。
（3） 本周沪深300指数5连阳，周涨幅3.92%。从近期各主要指数日线成交量看，均呈缓慢放大的趋势，显示市场情绪在不断回暖，周末又降准释放了9000亿资金，未来一段时间市场料将继续向好。
本周我们长牛36成分股绝大多数跑输指数，大概有三成个股下跌。咱们长牛36成分股中以大医药和大消费为主，今年都有了很好的表现，目前估值都挺高，调整休息很正常。本周涨幅跑赢指数的个股：东方财富涨12.65%，智飞生物涨10.46%，海康威视涨9.61%，艾德生物涨8.16%，昭衍新药涨5.12%，中国平安涨4.77%，视源股份涨3.95%。这些股除了昭衍新药，基本上都是今年涨幅相对落后的股票，从去年10月低点算还没有翻倍的股票。
东方财富和中国平安涨幅居前，未来十年是股权投资的黄金十年，证券和保险都会受益，上半年各行业净利润增长率数据显示：保险净利润增速77.60%，位居首位，多元金融净利润增速51.11%，位居第二，大金融业绩是真好啊。东方财富和中国平安是长牛36成分股中唯二的金融股，虽然证券板块被认为是典型的强周期股，但东方财富作作为A股稀缺的线上线下一体化互联网金融平台型公司，金融牌照齐全，看好其成长性。中国平安，国际领先的个人金融生活服务提供商，净利润持续高增长，动态市盈率只有8倍，长期投资价值凸显。
海康威视和艾德生物周均线非常收敛，根据之前我们对长牛股运行规律的研究，均线收敛的股如果估值不高、基本面向好往往会向上运行，均线收敛点附近买入往往机会大于风险。片仔癀是A股少数具备强大核心护城河的医药健康消费标的，25家机构预测的2020年净利润平均值为18.8亿，目前市值611亿，站在一年的周期看动态市盈率33倍，估值处于历史低位，从技术上看股价已高位横盘一年多，周均线趋于收敛，值得长线投资者重点关注。

@54岁新起点：我现在的余生唯一的目的就是践行巴菲特的投资理念，时时学习，时时提醒自己要做正确的事，把正确的事做好。三千多家上市公司中，仍有不少具有竞争优势和定价权的优秀公司，这些优秀公司的业绩仍然有着良好的增长。对于业绩能保持25%甚至更高增速的公司来说，今明两年赚公司业绩增长的钱就是比较确定的事。从历史大数据看，“熊末牛初聚焦优质成长股”这一策略是有效的。
@青山：我们长线群的主流股票节奏和大盘目前主流板块的节奏有点不同。看看科技ETF和半导体50和医药ETF,还处于月线级别上涨初期，可以关注。基金也有好处，基本面不太要求，不容易触雷，最关键还可以上仓位。

评论@攻城狮：分化严重，旱的旱死，涝的涝死准一线或者一线还有不少便宜的。@天山龙江：确实最近低位的概念题材股猛涨，但是没有业绩，也不敢买啊。沪电股份和生益科技都是我之前看好的票，而且仓位都不小，后来担心特朗普反复无常，基本放弃了科技股，下半年的暴涨行情和我就无关了，遗憾。@舒畅舒：目前医药股、科技股、消费股的好标的大多估值都不低了，安全边际没那么高了，有消化估值的需求，有可能面临一波调整。可以买点低估的银行股，等待看好的科技股、消费股调整到自己想要的买点。我昨晚看了下银行股，就招行和宁波银行的PB在1.7，他们两具有成长股属性，其他的PB都比较低，建行在0.91左右，中国银行在0.66，工商银行在0.88.属于低估极值区域。
@攻城狮：涨多了，护城河涨回来了，各种利好、看多声音也都来了；跌了，护城河消失了，看空也不断。不光思考的逻辑不对，连因果都颠倒了。比如一个月前讨论海康，24以下我买了12%仓位，一个月40%涨幅，而新的趋势刚形成，估值现在合理。龙头企业和极佳性价比。光伏行业我不懂，但是回头看隆基，一年左右3倍涨幅，去年恨不得万人踩，涨了三倍反而才万人捧。现象逻辑都挺搞笑。
记得锋神讲过，大概的意思是，股价跌了，市场已经把逻辑呈现给你看，这是应该评估利空下还值不值得买；上涨以后同样适用。这话我因为万华的经历所有印象深刻。我相信现在的地产龙头让市场再轻踩一踩，一年50%的空间应该不是什么难事。

评论@暮远：地产股应该在四季度爆发，万科目前已经调整到位了。万科光存货价值上市公司股东享有的权益就是2900亿，目前A股市值2500亿，回踩年线，已经跌破价值了，这样的资产，现在买进去，不就是我们追求的价值股投资吗？@天涯明月：如果一家公司的股价，在3年内，越跌越赚钱，那么就是一个比较好的买入点了。我觉得现在的保利、金地都是这样的股票。@攻城狮：让它再踩一踩，后期仓位可以上更重、获利空间更足。
个股交流交流
交流

5G板块及个股
@竹小米：5G建设后续大致顺序：先骨干网，再数据中心，再大数据、云计算，然后物联网、智能家居等，十年时间有的玩。5G仍可介入的:中石科技市值67亿、飞荣达市值128亿、新易盛市值75亿、世嘉科技市值68亿。5G建设刚开始几个月，后面还有三到四年。中际旭创业绩不达预期，光迅科技也是中报不好看。
@小狮子旺财：是的，一定会有一大批翻倍股、5倍股、10倍股。
光模块封装从技术角度，中际旭创是NO1，而且绝对优势，但叠加上弹性，就不一定选他了。而光迅科技可能是最不值得选的，估值高、国企背景、芯片高研发投入，至少中短期是这样。新易盛胜在弹性。
对于旭创而言，5G光模块营收占比较小，掀不起风浪，中际主要等北美数据中心400G放量，而5G光模块对新易盛的意义就完全不一样了，至于光迅，让他该干啥干啥去吧，但是对于新易盛，对业绩来说也不能太盲目乐观，总有个价格的。
@竹小米：目前是5G建设端的业绩兑现期，同时也是数据中心建设的预期。沪电股份已经妥妥7倍了。新易盛目前业绩是4G扩网，5G时代的400G有待放量，关键是业绩稳定，市值小。拉长周期看，先看一年，再看三年和五年。整个5G板块对比当年锂电池，整个华为概念板块对比当年苹果产业链。
@小狮子旺财：我给新易盛的估值是66～99亿市值，截止明年下半年，高于99必然卖掉，低于66可以买，中间可以持有。虽然我已经没有新易盛了，但是还是在分享一下看法。其实和技术无关，只是阶段的弹性而已。由于目前2019年国内5G基站出货可能会超预期，可以再给20%左右的溢价。
光模块最景气的周期，应该是400G成为主流，目前出货量最大的还是100G光模块，而100G光模块的价格在不断下降，只有切换到400G，才是量价齐升，毛利率提升。主流光模块，每年降价应该在15～20%之间，虽然叠加上游芯片降价+汇率，实际毛利率不会降低那么多，但会影响增长。所以科技股利润最厚、爆发力最强的一定是新老技术切换的那1～2年。这个阶段，估值可以放松一些。
@竹小米：高频覆铜板:生益科技，虽然股价近期接近翻倍，但依然上升空间很大，目前性价比要比沪电股份大。
@竹小米：未来可以确定的智能产品里必须用到的:芯片、天线、PCB、导热材料、电磁屏蔽材料，分别对应5家龙头。
@小狮子旺财：我咋觉得三家就够了，华为（包括海思）、沪电、飞荣达，算一线配置，等待中兴通讯1000亿以下市值的机会。世嘉科技、通宇通讯、顺网科技，算二线配置。
@竹小米：芯片和天线，我放弃了，看好沪电股份、新易盛、飞荣达、中石科技。
@小狮子旺财：芯片和天线，谁也干不过华为，也就打打下手，提供一下配件。在科技领域，5G或许有2～3年的行情，半导体应该会更长一些，5～10年，搞不清个股的，可以关注下半导体ETF，可以慢慢买。10年很长，只要趋势OK，慢慢买就好了。可以看看10大权重，都是比较厉害的角色，通信和5G的ETF我看权重股比较一般，我觉得科技515000和半导体512760的不错。
目前个人最看好的就是515000和512760这两个，用流行的话说，就是硬核科技。一个是重型坦克（地上跑的，确定性强），一个是超音速飞机（天上飞的，风险略大）。投资基金一般是个长期的过程，慢慢搞就是了，不着急。
@竹小米：PCB后期看高端产能，尤其是柔性板的。上市公司里PCB公司不少，但能具备高端产能的不多。在东财分类里，PCB板块的个股中，基本面最差的天津普林都已经三个涨停。股价分为估值修复、预期炒作、情绪共振三个阶段。在最后的情绪共振阶段，往往是整个行业里被边缘化的股票的补涨行为，此时应冷静离场。后期依然看沪电股份、深南电路、景旺电子、生益科技的高端产能放量。
@想想想想：之前电动车和VR等之类的炒作都处于技术萌芽期，现在在5g的带动下已经处于技术爬坡阶段，两个阶段的炒作逻辑不一样，和之前的阶段比，终端的爆发不会只是概念，也会有业绩。建议同时关注5g终端应用上。
@小狮子旺财：应用可以关注下顺网科技的云游戏，但需要等待业绩验证。上半年其实5G给飞荣达没多少贡献，主要是7月之后上量，所以下半年高增长，几乎是板上钉钉。今年4G基站新增了大几十万，光联通就40多万。所以上半年其实和5G没毛关系，上半年加速增长的，下半年一定是更没问题。确定性基本是100%。
飞荣达其实还有一点，是今年刚打通了三星的导热，这块能起来量也是不少。加速才刚开始，看三四季度业绩就知道。4G手机的导热是几块钱，5G手机的导热是十几块钱，一个5G基站的电磁屏蔽+导热解决方案，至少2000～3000元。
@竹小米：飞荣达在电磁屏蔽材料上的上市公司竞争对手是安洁科技和长盈精密、方邦科技。在导热材料上的上市公司竞争对手是中石科技和碳元科技。在基站天线端是硕贝德、信维通信、世嘉科技。
电磁屏蔽材料上和华为合作20年，进入这个行业也是华为的引领，包括近年的有意识的链条企业并购，也是有深远意义。国产替代+世界行业前三+华为深度绑定。电磁屏蔽材料的业绩很确定。
导热材料上，通过并购形成了全套解决方案，利于在行业内客户的拓展。而同行对手碳元科技不务正业进入房地产行业做恒温系统，结果机构出逃很快。而中石科技的PE又一直很高，有一定的估值风险。
所以，在导热材料这块儿，飞荣达也是有很大的做大做强条件。
天线端，飞荣达采取塑料一次成型并选择性电镀技术，又与华为深度绑定。两大天线技术方案，硕贝德采取了LCP方案。而从各家研报来看，5G基站天线，可能更多的采取选择性电镀技术。而且公告的非公开发行股票方案募资7亿建设5G天线生产线本来给市场带来有可能做市值管理的疑惑，可是后来公司回复，已经开始用自有资金建设，募资结束再进行转换。这意味着基站天线的放量要提前于原来的预期。
在飞荣达的三大业务上，都看到了不错的长处，加分项多于减分项。
浪潮信息
@竹小米：浪潮信息的触底反弹，应该是数据中心建设的预期。
@小狮子旺财：浪潮信息下半年应该会不错，一方面是数据中心建设回暖（相对于H1），另一方面长远一些AI、边缘计算会增加对服务器的需求，第三是华为在服务器上遇到困境（禁令导致无法采购Intel CPU），最自然的是留给浪潮。最后还有国产化替代，虽然毛利率、净利率低，但看看联想走过的路，有参考意义。
5G对于IT架构来说，主打的就是NFV/SDN，虚拟化、边缘计算势必要求更多的x86服务器，没太多的选择，本来华为挺猛，但现在浪潮信息舍我其谁，华为的鲲鹏服务器采用ARM CPU，毕竟不是主流。
@竹小米：是的。这也是看好浪潮信息的原因。
涪陵电力/国检集团
@青山：按照李杰老师对个股的分类，标准是按照当前经营态势，可以分为以下六类：1）当前优势型；2）低估拐点型；3）未来优势型；4）高峰拐点型；5）持续低迷型；6）难以预测性。
很显然，可以投资买入的是前三种，后三种放弃。我们长牛36目前大部分集中于当前优势型，好处就是龙头企业的基本面比较容易看清楚，但目前估值和股价都处于高位了，所以我们应该增加一些讨论的品种，比如未来优势型和低估拐点型，以丰富长线群的投资品种。我观察到李杰老师半年前成立的私募基金净值最近开始新高，投资的两只重仓个股涪陵电力和国检集团基本面和技术形态都不错，有兴趣的可以关注研究讨论。他偏爱未来优势型个股，这需要前瞻性眼光。

公益活动活动
指数

2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。
2018年4月，公众号发布文章《公益| 但行好事  不问前程》，截至2019年9月8日，阅读2.1万人，赞赏人数788人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！
知识星球星球
活动
指数

长线投资群成立于2015年10月13日，一直致力于价值投资理念的宣传和教育，在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人，也为了将长线投资社群做的更好，2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”，希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。
目前已经有6000多位朋友选择支持我们长线投资社群，非常感谢大家的信任，这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球，虽然是付费才能加入，但是来去自由，我们承诺：加入一年内申请退出，不用任何理由，全额退费！这样做的目的就是：聚集一帮真正志同道合的朋友，本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。
“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”，同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区，让更多的普通老百姓了解价值投资，学会价值投资，让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上，感谢有你一路同行，希望未来越来越好！有关知识星球的初衷和详情请阅读文章《投资跃迁，有诗，有远方》。
芝士选股星球
活动
指数

长线投资群一位群友开发了一款好用的选股软件叫做“芝士选股”。芝士选股专注于发现有长期投资价值的好公司。正如芝士选股的SLOGAN，“股票好不好，十秒就知道！”，旨在让群友们能在短时间内判断个股的价值和风险，达到“一眼定胖瘦”的效果。
 下面，一起看看芝士有哪些深受“芝粉”喜爱的功能：
 一、投资亮点和风险提示
在个股界面的最上面，芝士通过大数据分析技术对于个股的“亮点”和“风险”作了归纳：

三、行业指数
上周芝士选股新增了指数功能，可以很方便的查看主要的沪深指数和行业指数的估值（包括估值分位）、RPS、ROE、股息率等数据。

最后，芝士的创始人之一SIJIA托长线群的工作人员要加上最后这一段话，表达对长线投资群深深的感谢： 2017年，我加入长线交流群，后来又加入了知识星球。两年多的时间，在群里学到了很多很多的知识，还多次参加了线下聚会。“芝士选股”中的很多功能和理念是在长线社群的交流、分享中受到启发的。长线群的创始人天山龙江大哥更是曾经深夜向我传授投资的方法和理念，这份恩情，一生难忘。 芝士的愿景很简单，希望把长线群“与优秀企业长期相伴”的理念传达给更多人，帮助大家长期稳定盈利。心怀感恩之心，做有价值的事情。渡人，终将渡己。祝朋友们账户长红！ SIJIA 2019.9.8 北京
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（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）






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