- 经纬喻志云:创新药迎来历史性机会,未来什么领域值得重点投资?|[经纬低调分享]
- 来源:经纬创投
过去3年来,医疗行业越来越火。尤其是全球新冠肺炎疫情爆发后,医药行业得到了来自国家、资本及社会层面的广泛关注,医药投资的景气度高居不下。
从经纬中国成立的第一天起,我们就开始布局医疗投资,到现在为止已经投了将近100家公司,从创新药、医疗器械、诊断到数字医疗、医疗服务等各个子赛道我们都有布局。
创新药领域是医疗细分领域中出现的历史性机会。随着 “十四五”规划、疫情防控和仿制药“带量采购”等事件的推进,医药市场格局变化,“创新药”这个词在不断被热议。中国医药领域改革持续推进,释放鼓励创新信号,创新药市场环境不断改善,新药研发进入了新的发展阶段。
经纬中国合伙人喻志云认为,中美两国创新药方面的差距较大。正因为差距大,再加上中国本土老龄化带来的巨大市场,所以市场对创新药有非常大的渴望,导致了这个赛道的爆火。今天的文章,他分享了一些经纬中国对于创新药的观点。以下,Enjoy:
整理|冯颖星
医疗投资愈发专业化、垂直化。聚焦到创新药领域,却并非人人都能入场。那么,创新药该如何投?时代机遇还有哪些?在由投中信息、投中网主办的“第15届中国投资年会•年度峰会”上,经纬中国合伙人喻志云博士据此发表了一场主题演讲。
1、中国过去改革开放四十多年,GDP到了美国的70%,但是还是有几个行业与美国的差距非常大,医疗就是其中之一,创新药方面的差距更大。正因为差距大,再加上中国本土老龄化带来的巨大市场,我们对创新药有非常大的渴望。
2、综合基金和医疗专业基金都在进场,未来大家会并驾齐驱。在美国,投资医药是以专业基金孵化为主,在中国因为互联网投资先行,所以很多的综合基金在互联网投资上积累了经验、名气和投后服务的能力,现在也都在纷纷进场。加上专业的医疗基金,所以中国在基金的分布上未来会很精彩,就看谁更有渴望执行得更好。
以下是喻志云的演讲实录,由投中网进行整理:
很荣幸可以和大家分享一下最近特别火的创新药投资:
我做投资12年了,深刻感觉到过去3年医疗越来越火,尤其是创新药,这里面分享一下为什么火在这个时间点发生,接下来我们这个行业会发生什么。
大家了解经纬是因为我们在互联网方面的投资。实际上成立的第一天,我们就在做医疗投资,现在投了将近100家公司了,各个子赛道都在布局,从创新药、医疗器械、诊断到数字医疗、医疗服务我们都有涵盖。
过去十三年的积累,加上退出渠道的畅通,我们医疗上的积累在厚积薄发。去年有三家公司(沛嘉、荣昌、嘉和)在香港上市,今年科美诊断在科创板上市,两家公司报了美股、一家公司被科创板受理、还有6家公司未来半年要报港股或科创板。
创新药投资是专业的领域,我们的团队是个专业的团队。我是北大的本科,哥伦比亚大学的博士,耶鲁大学的博士后;团队其他成员都是科班出身,学药学、化学、临床、生物,很多都拿过国家级的化学、生物竞赛一等奖,甚至是国际奥赛金牌。即使是这样的背景,我们在判断项目的时候也经常觉得会有挑战,我们经常在一起讨论科学讨论到半夜,很像当年读博士的氛围。
过去,创新药在中国蓬勃发展,为什么大家很看中这部分?中国过去改革开放四十多年,GDP到了美国的70%,但是还是有几个行业与美国的差距非常大,医疗就是其中之一,尤其是创新药方面的差距。
我们统计了美国前十名市值与中国前十名市值的创新药公司,美国前十名加起来,市值是1.6万亿美金,中国是2800亿美元,所以我们只有美国的17%,并且我们的2800亿美元的市值,是享受了特别高的中国溢价的情况下取得的。比如说恒瑞收入只有吉利德的1/6,差了一个汇率,但是市值差不多。所以从收入和利润的角度,我们与美国的差距更大,比例远远小于这17%。
正因为这么大的差距,再加上中国庞大的本土市场,加上老龄化,我们对创新药有着非常大的渴望。为什么是现在?简单来说天时、地利、人和已经具备。
“天时”是中国政策的向好,无论是监管层面对创新药的初创公司越来越友好,还是支付端医保越来越多纳入创新药。此外,在资本方面,科创板、港股、美股都让医疗公司的退出更加畅通。我是2009年入行的,在最开始投医疗的时候,基本上只有一个退出渠道,就是A股,当时我们的标的是什么时候做到四五千万的利润才能上市,现在不需要收入,只要到了临床二期就可以上市,极大地助推了行业的发展。
“地利”,是指创新药行业有非常明显的地理聚集效应。美国是集中在西海岸、东海岸的三个集群。中国的集群更多一些,最早的是华东(上海、苏州、杭州、南京),尤其是上海的张江发力很早,再加上对人才的吸引效应,华东当仁不让是创新药排第一的集群。北京也在赶上,尤其是北京现在的领导班子对这一行业非常看重。再加上北京在中国排第一的学术资源,所以我预测北京未来在创新药方面会迎头赶上。还有华南珠三角一直都是经济发达地区,此外,还有武汉的光谷和成都的生物城。
“人和”,是指大量高层次的医药人才的回流以及本土人才的成长。美国创新药公司的骨干大量都是华人;跨国药企十几年前成立了中国研发中心,培养了大批的本土人才。另外,海外回来的年轻的华人教授,他们转化自己学术成果的意识比上一批的教授强。所以我们看到年轻顶尖的华人教授,也在做自己的公司。
创新药的发展有什么趋势?从License-in、Me too、Fast—follow逐渐向best in class 、first in class过渡。创新的modality在不断涌现,比如说,ADC,就是把小分子+大分子偶联起来,还有基因治疗、细胞治疗都有很多的机会。
我们把生物科技的探索分为四个阶段:探索期、萌芽期、突破期、成熟期。探索期是有文章发表,但是还没有在人的身上取得验证。萌芽期是在人身上有一些验证了,突破期是指在欧美有产品被批准,而中国还是空白,成熟期是指已经一片红海,所以萌芽期和突破期是我们关注的重点阶段。
未来什么领域值得重点投资?
首先,如刚才我讲到的,大家在想各种各样的组合,抗体和抗体的组合,抗体和小分子的组合,还有小分子和小分子的组合,即多抗或者是ADC或者Protac。我们在这方面投了三家公司,一个是美国华人做的Ambrx,一个是已经上市的荣昌,还有新码生物,他们的ADC从数据上来看达到了国际领先。另外是细胞治疗,细胞治疗大家知道是因为CAR-T的兴起所以引起了大家的兴趣,但是CAR-T只是细胞治疗的刚刚开启。
大家知道CAR-T只能治疗血液肿瘤,怎样在实体肿瘤上取得突破,这是创业者和早期投资人关注的领域,未来都有创新的机会,所以我们投了Rootpath、沙砾生物。
接下来是基因治疗,这个大家听到的也很多,但是基因治疗依然处在这个新技术平台的初始阶段,还有一些痛点没有得到解决,比如重复给药、比如怎么进入常见病,这都是未来重点关注的领域。
最后,不断有新的有潜力的靶点会出现,或者以前不被看好的靶点获得新生;新的技术平台从探索期进入萌芽期,这些都是我们要密切关注的。
最后展望一下创新药投资这个行业:
第一,这是祖国给予我们的时代性的机会。未来这个行业会百花齐放。我们是非常幸运的一代人。
第二,综合基金和医疗专业基金都在进场,大家并驾齐驱。在美国投资医药是以专业基金孵化为主,在中国因为互联网投资先行,所以很多的综合基金在互联网投资上积累了经验、名气和投后服务的能力,现在也都在纷纷进场,加上专业的医疗基金,所以中国在基金的分布上这块会很精彩,各种各样的人都会进场。
第三,我们要清醒地认识到,现在行业有点过热,理性的调整在所难免。我们内部总结了一下,去年但凡我们见过两次以上的创新药公司最后都拿到投资了。创新药公司也是公司,最后大家都是要为股东创造收入和盈利的。
中国的创新药行业一定会从现在的Biotech(处于研发,大家不太看收入)阶段,进入Pharma的时代,要实现商业化给股东创造大量的利润。所以未来中国的创新药行业还会经历非常多的洗牌,谁是下一个Pharma,我们拭目以待。我们的工作就是要提前抓到他们。
财经
-
- [看财报]利润暴增38倍,这家公司为何能力压迈瑞与恒瑞,成为2020年国内最赚钱
- A股生物医药领域的上市公司共374家,其中医疗器械和制剂类企业占了一半。总体来说,生物医药仍属于“暴利”行业,A股生物医药类上市公司的平均销售毛利率为53.15%,有271家的销售毛利率大于或等于70%。文丨《中...
- 中国企业家杂志
-
- 五大信披媒体要点集萃丨汇率双向波动是常态,应长期坚持有管理的浮动汇率制;金价看涨
- 5月28日,五大信披报刊主要内容集萃:_媒体名称头版主要内容经济参考报一批重大成果亮相 科技创新顶层设计加速▲ 点击阅读中国证券报二季度经济内生动能增强 调控更重精准施策▲ 点击阅读上海证券报汇率双向波动...
- 经济参考报
-
- 奇葩!堂堂上市公司居然连印章都“丢”了,之前还被电信诈骗了近300万元
- 权威、深度、实用的财经资讯都在这里闹剧!一家上市公司连印章都管不好!5月27日晚间,世龙实业发布公告称,公司印章、证照资料已处于失控状态。到底发生了什么?5月21日,世龙实业召开第四届董事会第二十七次会...
- 上海证券报
-
- 经纬喻志云:创新药迎来历史性机会,未来什么领域值得重点投资?|[经纬低调分享]
- 过去3年来,医疗行业越来越火。尤其是全球新冠肺炎疫情爆发后,医药行业得到了来自国家、资本及社会层面的广泛关注,医药投资的景气度高居不下。从经纬中国成立的第一天起,我们就开始布局医疗投资,到现在为止...
- 经纬创投
-
- 意外!外资午后突然反手做空,A股顺势跳水,一则传闻打爆多头?美元美债皆有动静,增
- 午后的股市让人有点懵!今日早盘,A股市场虽然不强,但多空力量较为均衡。午后开盘,北向资金突然猛拉,但很快就反手做空,从而引发A股大跳水,沪指一度跌去近25点。截至收盘,上证指数收跌0.22%,止步四连阳;...
- 券商中国
-
- 刷屏!4000点真要来了?外资突然加速扫货,大行情开启?黄燕铭34字打油诗火爆全
- 就在A股迎来久违大涨、各路资金仍在犹豫之际,北向资金却坚定看好A股,持续疯狂涌入!5月27日,北向资金在尾盘加速流入,全天大幅净买入146.28亿元,本周4个交易日爆买473.41亿元,此买入节奏在A股历史上颇为罕...
- e资本
-
- 中国国际钢铁大会聚焦绿色低碳 斯坦科助力钢铁业转型
- 流程编辑 | 小白“发挥全球网络协同优势,为中国钢铁业低碳转型做出贡献。”雪松控股集团副总裁、斯坦科全球控股有限公司董事长韩刚5月27日在由中国钢铁工业协会主办的第十一届中国国际钢铁大会上做主旨演讲时表...
- 市值风云
-
- 独家|金科董事长离婚调解书曝光!前妻要33亿元,不是3.7亿元
- 作者|蔡真 来源|野马财经 近日,金科股份(000656.SZ)董事长黄红云因离婚案成为被执行人,被市场热议。虽然金科股份于5月23日发公告回应,然余波远未平息。被执行标的是“3.7亿元”还是“3.7亿股”...
- 野马财经
-
- 三大股指冲高回落 科技股领涨 北向资金净流入超80亿元
- 上证报中国证券网讯 5月27日早盘,A股三大股指冲高回落,北向资金净流入超80亿元,两市成交额超5800亿元。科技股表现抢眼,光刻胶、半导体等板块拉升走强,科创50指数涨逾2%。 截至午间收盘,上证指数报3...
- 上海证券报
-
- 223亿市值不达目标一半!营收利润双降 老白干酒全国化战略不及预期?丨公司汇
- 无论是2020年年报还是2021年一季报,老白干酒营收和利润均不及上年同期。而在19家A股上市酒企中,2020年仅6家酒企出现营收利润双降情况《投资时报》研究员 卓玛2020年和2021年一季度营收和净利润均同比下降,对...
- 投资时报
-
- 任泽平:周期终将轮回,未来货币政策或会对资本市场重新友好
- “中国选择通过改革提升全要素生产率,而不是放水刺激,有希望跨越中等收入陷阱。”“在经济学者里,我是对中国中长期经济转型前景的乐观派。对于中长期中国经济增长前景,三大判断:新5%比旧8%好;未来最好的投...
- 投资银行在线
-
- 常态化退市之“退”衔接的是A股高质量发展之“进”
- 27May文 | 张歆想象一下,站在未来回溯,A股市场2021年的“台账”中,5月25日排在前列的鉴定语该有“宜告别”。当日晚间,沪深交易所分别对*ST鹏起、*ST富控、*ST信威、*ST欧浦作出终止上市的决定,四家公司由此...
- 证券日报之声
-
- 什么情况?百亿资金紧急\"上车\"明星基金,刘彦春掌管资金或超1200亿!密集调
- 明星基金产品在市场反弹时就是赚钱利器,百亿资金紧急上车,顶流基金经理刘彦春最近又获资金力挺。一份参与非公开发行股票的信息披露显示,刘彦春所管理的景顺长城新兴成长基金、景顺长城鼎益基金截至2021年5月1...
- 券商中国
-
- 广发银行王凯行长任职资格获批
- 本报记者 彭妍 中国银保监会网站近日公布的《中国银保监会关于广发银行王凯任职资格的批复》显示,核准王凯广发银行股份有限公司董事、副董事长、行长的任职资格。 银保监会指出,广发银...
- 证券日报之声
-
- 34岁年轻富豪如何运作出千亿市值,10000倍增长?泡泡玛特还是“泡沫”玛特?
- 8年间,泡泡玛特从估值1250万元晋级市值千亿,1万倍的估值增长背后是盲盒机制、热门IP、创意营销及转板港股IPO联合作用的结果。过去数年,泡泡玛特总营收一直保持高增长,上市后也擒获了200倍的市盈率,但2020年...
- 新财富