【宏观与策略】

• 高收益债周报：资产荒再临，城投与民企债高收益原因简析

• 投资策略：北上资金持续南下，社融数据再度走弱

【行业与公司】

• 宋城演艺（300144）2019年中报点评：中报业绩稳健增长，全国演艺版图扩张持续加码

• 医药生物2019年8月投资策略：重视现金流改善标的，继续乐观

• 国药股份（603368）2019年中报点评：业绩增长稳健，应收、现金流改善

• 三安光电（600703）2019年中报点评：行业持续低迷，去库存压力较大

• 华润置地（01109.HK）2019年中报点评：主业稳健增长，财务优势明显

高收益债周报：资产荒再临，城投与民企债高收益原因简析

截至2019年8月16日，整体公募债收益率约为4.15%，明显低于历史1/4分位数水平4.40%，其中整体产业债收益率约为4.09%，明显低于历史1/4分位数水平4.34%；整体城投债收益率约为4.29%，明显低于历史1/4分位数水平4.53%。

考虑到余额加权平均收益率包含了规模因素，因此目前产业债和城投债的余额加权平均收益率均明显低于历史1/4分位数水平表明对整个资管行业而言，曾在2016年出现的“资产荒”局面再一次真实到来。

与2016年不同，当前“资产荒”下的相对高风险高收益债券体现在这两个方面：一是城投债，特别是行政级别较低的城投债；二是民营产业债。

截至2019年8月16日，城投债与产业债利差约为19BP，处于2017年以来的较高水平。因此，目前的“资产荒”与2016年不同，城投债部分失去了投资者心目中完美的“金边债券”地位。这无疑与2018年以来城投公司非标融资陆续出现风险事件引发投资者对城投债实质违约的担忧有关，同时，目前中央政府对地方政府隐性债务的规模控制仍然较为严厉，这为城投债信仰的恢复蒙上了难以忽视的阴影，特别是对行政级别较低的城投债。

截至2019年8月16日，民营与地方国企产业债利差约为202BP，较2019年初的最高点383BP已明显回落181BP，但仍处于历史较高水平。

实际上，2014年超日债违约亦对民营产业债收益率造成了较大影响，2014年民营与地方国企产业债的利差也明显扩大，但2014年民营与地方国企产业债利差最高点约为125BP，明显低于2019年8月16日的202BP。

此外，同为经济景气度预期较差的时期，2016年“资产荒”期间民营与地方国企产业债的利差并没有显著抬升，当前民营与地方国企利差显著高于2016年的水平。

因此，当前民营与地方国企利差的高企并不单纯与民企违约、经济景气度预期较差有关，或还与信息是否能有效传递有关，例如之前暴露出来的几起民企财报造假事件就明显降低了民企发行人与投资者之间的经营情况信息传递效果。

证券分析师：董德志 S0980513100001；

李智能 S0980516060001；

投资策略：北上资金持续南下，社融数据再度走弱

市场综述：北上资金持续南下，社融数据再度走弱

总体来看，7月份全市场流动性中性偏紧。股票市场上，7月份一级市场募资总额大幅飙升，重要股东净减持额处于历史高位，且8月预计市场减持压力无明显放缓。二级市场上7月新发基金规模持续下滑，两融余额延续跌势，更为重要的是7月份互联互通资金再度转为净流出，且8月至今互联互通资金南下态势有所加剧。所以综合来看，我们认为7月份股票市场流动性整体依然趋紧。金融市场上，7月份央行公开市场操作再度净回笼基础货币，货币市场利率普遍回升，而债券市场上长短端利率双双下行，期限利差持续缩窄。整体来看，7月份货币市场上的短期限资金流动性在边际上有所趋紧，而债券市场上的中长期资金流动性显得较为充裕。7月M1、M2增速小幅回落。社融数据总体较差，我们认为当前实体经济需求不振是导致社融数据出现了下滑的主要原因。此外7月初以来票据贴现利率进一步走低，且当前值已创下2017年以来新低，7月底以来企业信用利差同样小幅回落，量价齐跌同样印证了当前实体经济需求端较为疲弱。7月底以来人民币对美元及一篮子货币汇率贬值，而在美联储降息、美债利率倒挂、欧元区经济疲弱等一系列多空因素的共同影响下，美元指数当前维持震荡走势。7月份以来在全球各央行纷纷降息的背景下，G7加权利率的下行态势有所加剧。从各国利率的走势来看，美日德长短端利率持续下行，期限利差亦不断缩窄。7月份美欧央行缩表，日本央行扩表。

证券分析师：燕翔 S0980516080002；

战迪 S0980519060001；

联系人：许茹纯、朱成成；

宋城演艺（300144）2019年中报点评：中报业绩稳健增长，全国演艺版图扩张持续加码

2019上半年公司业绩增长18%，符合预期；存量项目稳定增长，新开项目表现突出，六间房出表带来业绩扰动；新一轮项目持续验证，全国旅游演艺扩张持续加码；维持19-21年EPS 0.91/0.96/1.28元，估值29/27/21倍（演艺主业EPS 0.74 /0.92/1.25元，估值36/29/21倍）。公司商业模式优势持续验证，目前系新一轮项目扩张周期+演艺集群发力，未来新项目仍有望全面铺开，维持“买入”。

证券分析师：曾光 S0980511040003；

钟潇 S0980513100003；

联系人：姜甜；

医药生物2019年8月投资策略：重视现金流改善标的，继续乐观

医药当前分化进入较深阶段，预计未来DRGs和分级诊疗两大抓手将完全改变行业模式；行业动态数据：医保增速较高，继续维持中高增长；医保目录调整，带量采购向器械与高值耗材方向扩展；医药整体现金流优秀，受降息获益高于整体市场，但当前分化已经非常明显，除高度确定的头部龙头外，建议关注估值与前期高点相比有差距，细分领域头部优势明显、中报业绩高度确定、医保目录谈判获益品种的公司。

证券分析师：谢长雁 S0980517100003；

陈益凌 S0980519010002；

朱寒青 S0980519070002；

国药股份（603368）2019年中报点评：业绩增长稳健，应收、现金流改善

公司作为北京地区医药商业龙头企业，区域优势明显，麻醉药品、一类精神药品批发业务占据绝对优势，公司供应链管理能力也较强。我们预测公司2019-2021归母净利润为16.84/19.60/22.62亿元，分别同比增长19.9%/16.4%/15.4%，当前股价对应PE分别为11.7/10/8.7x，按照2020年13-15xPE，合理估值在33.28~38.4元，维持“买入”评级。

证券分析师：谢长雁 S0980517100003；

三安光电（600703）2019年中报点评：行业持续低迷，去库存压力较大

短期行业价格下降导致盈利能力下降。考虑到短期行业价格压力，预计公司2019-2021年17.72/18.98/21.59亿元，对应 PE 28/26/23倍。公司在LED芯片领域龙头地位稳固，整体竞争实力较优，继续维持“增持”评级。风险提示 LED行业需求持续不及预期，行业去库存周期拉长导致公司盈利能力下降。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

唐泓翼 S0980516080001；

华润置地（01109.HK）2019年中报点评：主业稳健增长，财务优势明显

2019年上半年公司实现营业收入458.5亿元，同比增长4.7%；归母核心净利润81.1亿元，同比增长11.3%；销售增长显著，拿地积极；财务优势明显，业绩锁定性佳；投资物业领先地位突出，“2+X”商业模式不断深化；公司作为商业地产领导者，销售物业、投资物业均取得稳健增长，财务优势明显。预计2019、2020年核心EPS分别为3.2、3.52元，对应核心EPS的PE为9.3、8.4X，维持“买入”评级。

证券分析师：区瑞明 S0980510120051；

寒锐钴业（300618）深度：底部扩张，钴粉龙头有望迎来爆发

公司为国内钴粉龙头，在钴供需边际改善过程中，公司持续受益于钴价反弹以及产能释放带来的业绩增长，我们认为公司合理估值区间为64.8-71.3元/股，距当前股价具有5.3%—15.9%的潜在升幅空间，公司相对估值较高，因此首次覆盖给予“增持”的投资评级。

证券分析师：方重寅 S0980518030002；

居嘉骁 S0980518110001；

工业富联（601138）深度：大块头有大智慧

看好公司的行业龙头地位以及5G商用后的行业发展机遇，5G商用后在数据传输、数据处理等领域。预计公司19-21年净利润为179.4/207.5/261.3亿元，EPS 0.90/1.05/1.32元，利润增速分别为6.1%/15.7%/ 25.9%。未来一年合理估值区间24-29元，给予“买入”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

许亮 S0980518120001；

程成 S0980513040001；

广州酒家（603043）深度：老骥伏枥，迎接新成长

预计公司19-21年EPS分别为1.11/1.36/1.65元，对应估值28/23/19倍。公司所在行业弱周期稳健增长，未来2-3年逐步进入其产能释放的高峰期，依托跨区域扩张、产品创新&提价能力、整合陶陶居月饼发力等业绩增长持续有支撑和可预期，给予未来6-12个月合理价格38-40元，“买入”评级。

证券分析师：曾光 S0980511040003；

钟潇 S0980513100003；

联系人：姜甜；

星网锐捷（002396）深度：低估值二线ICT方案供应商

公司属于低估值二线蓝筹，在企业级网络设备、云桌面、智能POS等细分领域处于市场前列，各项业务稳健发展，呈现百花齐放之势。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为110.10/130.15/150.84亿元，归母净利润分别为7.04/8.36/9.55亿元，同比增速为21%/19%/14%，当前股价对应的动态PE分别为22/18/16倍，维持“买入”评级。

证券分析师：程成 S0980513040001；

汪洋 S0980517090001；

农业银行（601288）深度：掘金县域

发挥县域优势，存款吸收能力行业领先；借助新技术积极应对竞争，长期优势有望保持；负债优势明显，资产经营稳健；通过多角度估值得出公司合理估值区间4.0~5.0元，相对目前股价有10%-40%的溢价空间。我们认为公司县域业务领先，负债成本低、经营更加稳健，这种稳健性对银行的长期发展而言是非常重要的，当前估值未能合理反映其竞争优势，维持“买入”评级。

证券分析师：王剑 S0980518070002；

陈俊良 S0980519010001；

美吉姆（002621）深度：品牌为基，筑早教之塔

预计19-21年EPS0.31/0.39/0.46元，对应PE43/34/28x，其中教育业务EPS0.35/0.42/0.48元，对应PE38/31/27x。政策逐步完善，托育服务稀缺下商业早教迎发展机遇，公司作为行业品牌龙头，单店模型优异且展店迅速，有望受益于行业参培率与集中度的提升，且业绩承诺及股权激励有望激发公司动能。公司题材较为稀缺，首次覆盖给予“增持”评级，建议持续关注。

证券分析师：曾光 S0980511040003；

钟潇 S0980513100003；

联系人：姜甜；

圣邦股份（300661）深度：国产替代铸就模拟IC龙头新一轮成长期

公司作为国内稀缺的模拟芯片龙头，行业门槛高，产品种类多，研发投入大，市场空间广，公司将充分受益芯片国产化替代并有望迎来业绩的逐步增长。预计公司19~21年归属母公司净利润1.43/1.89/2.48亿元，增速分别为37.6%/32.8%/30.7%。每股收益分别为1.79 /2.38/ 3.11元。根据我们绝对估值与相对估值的结果，公司未来一年合理估值区间为125~143元。维持“买入”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

高峰 S0980518070004；

移远通信（603236）深度：物联网模组龙头，千呼万唤始出来

物联网模组领域黑马，已成长为新龙头；物联网应用全面普及，模组市场空间广阔；移远通信竞争优势独特，充分受益行业发展；看好公司的成长空间和竞争力，预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元，目前对应 30/19/12倍市盈率，参考可比公司估值及绝对估值法，2019年合理价格区间为128.03~139.50元，给予“买入”评级。

证券分析师：程成 S0980513040001；

马成龙 S0980518100002；

华测检测（300012）深度：扬帆起航的民营第三方检测龙头，行稳致远打造百年老店

检测市场空间大、增长稳，第三方检测市场发展更快；第三方检测国内龙头，内生+外延提份额、扩赛道，稳定持续增长；公司全面战略转型，管理提效，利润快速释放；预计公司2019-2021年净利润分别为4.05/5.48/7.28亿元，对应EPS为0.24/0.33/0.44元，当前股价对应PE分别为45/33/25x，调高至“买入”评级。

证券分析师：贺泽安 S0980517080003；

联系人：吴双；

国祯环保（300388）深度：精准布局，顺势而为

聚焦三大领域，致力打造水环境综合服务商；核心优势：精准布局+技术优势+示范效应，打造水处理标杆企业；成长能力：多元业务+资金面宽松+多渠道融资，持续高增长可期；公司布局精准，在手订单充足；引入安徽铁路基金、中节能资本、长江生态环保集团、三峡资本等实力国企央企优化股东结构；9.42亿定增顺利发行，资金压力逐步缓解。预计19-21年净利润为4.16亿、5.59亿、6.80亿，对应PE为16/12/10倍，维持“买入”评级。

证券分析师：姚键 S0980516080006；

王宁 S0980517110001；

海康威视（002415）深度：AI时代，海康威视的“矛”与“盾”

智慧物联+大数据时代，安防行业迎来新机遇；以大安防为盾，掘金雪亮工程和民用安防市场；以大数据为矛，开放AI cloud平台，推动各行各业数字化转型；通过多角度估值，得出公司合理估值区间37 -40元，相对目前股价有30%-40%的溢价空间。考虑公司质地优异，行业竞争格局稳定，AI与智慧物联推动安防行业持续成长性。我们预计公司19-21年净利润137/170/212亿元，每股收益1.48/1.85/2.30元，利润增速分别为20.5%/24.5%/24.7%，维持“买入”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

高峰 S0980518070004；

好想你（002582）深度：好百深度融合元年，静待时间的玫瑰

公司概况：好百联姻，开创新纪元；行业情况：集中度待提升，线上三巨头各具特色；百草味：线上三巨头之一，具有相对优势；好百组合：深度融合元年，静待时间玫瑰；我们看好好百组合未来融合趋势以及两者各自的发力点。预计19-21年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。给予一年期目标价11.28-12.10元，相比现价存在25%-34%上涨空间，维持“买入”评级。

证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；

联系人：孙山山；

生益科技（600183）深度：匠心铸造优秀，5G时代公司从周期走向成长

覆铜板新产品推动产业升级，5G时代公司进入成长期；三十余载匠心铸造覆铜板材料；公司经营优秀稳健，是典型的细分领域龙头。随着产业升级，5G时代迎来进口替巨大市场机遇。预计19~21年公司净利润分别为11.76/14.93/18.19亿元，同比增速分别为17.6%/27.0%/21.8%，对应PE 27/22/18倍。目前5G行业已经进入业绩兑现期，公司明显受益。我们调高公司评级，给予“买入”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

唐泓翼 S0980516080001；

金地集团（600383）系列报告之十九-深度报告：中国一、二线及都市圈房地产核心标的

公司每股重估净资产为16.36元/股，2019年动态PE较可比公司具有显著优势，若按可比公司平均动态PE估值，对应股价为13.4元。房地产仍是支柱产业，未来将聚焦于一、二线及都市圈；公司资源禀赋优，是一、二线及都市圈核心标的；盈利能力较强，财务稳健；受益于一二线及核心都市圈回暖，公司2019年1-5月累计实现了33%的增长；公司2018年末预收款为697亿元，可锁定2019年wind一致预期营收的106%，业绩锁定性佳，预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元，年复合增长率18%，对应PE 5.6/4.8/4.1x，维持“买入”评级。

证券分析师：区瑞明 S0980510120051；

联系人：陈曦；

金隅集团（601992）深度：资产优，估值低，重估潜力大

公司资产质地优，未来重估潜力大，通过对公司现有业务板块拆分，通过绝对估值和相对估值方法进行重估，测算可得公司合理估值区间为3.05元/股-7.81元/股之间，估值下限较低与公司资产周转效率有关。公司现阶段坐拥优质资产，若未来周转效率能进一步提升，将有望提升上述估值区间的下限，且有助于资本市场进一步发掘公司的内在价值。公司目前股价水平处于上述估值区间的较低位置，给予“买入”评级，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42/0.46/0.51元/股，对应PE为8.6/7.8/7.0x。

证券分析师：黄道立 S0980511070003；

陈颖 S0980518090002；

联系人：冯梦琪；

中国铁塔（00788.HK）深度：5G规模建设叠加共享率提升，基建执牛耳者率先受益

我们预计公司2019-2021年的EBITDA为455.87/514.90/573.52亿元，截止至2019年6月21日，公司的EV（剔除货币资金）为4182.73亿元，为对应EV/EBITDA为9.15/8.10/7.28倍。考虑到公司未来盈利能力的提升空间及在全球范围对比下适度偏低的EV/EBITDA，长期来看具备一定的投资价值。

证券分析师：程成 S0980513040001；

李亚军 S0980518060001；

联系人：陈彤；

宋城演艺（300144）深度：演艺王者重聚主业，二轮扩张再显峥嵘

旅游演艺行业政策利好，寡占格局龙头地位凸显；公司旅游演艺商业模式已获广泛验证，六间房出表事宜也落地；新一轮扩张有望助力未来业绩翻番，多剧院演艺集群带来新看点；新一轮项目扩张+多剧院演艺集群探索，给予中线“买入”评级。

证券分析师：曾光 S0980511040003；

钟潇 S0980513100003；

联系人：姜甜；

周大生（002867）深度：恒者行远，钻石为王

我们采用1）FCFF预测，合理估值区间为38.13-44.99元；2）相对估值法合理估值为41.40元，出于审慎考虑，我们认为公司合理估值区间为38.13-41.40元。预测公司2019-21年净利润10.08/11.89/14.06亿元，相应PE估值15/13/11倍，由于宏观环境变化对可选的冲击以及减持流动性折价影响，公司近期股价回调较大，长期布局机遇显现。维持买入评级。

证券分析师：王念春 S0980510120027；

联系人：刘馨竹；

中设集团（603018）深度：交通设计龙头，订单饱满业绩优异，基建发力提估值

交通工程设计咨询龙头，业绩优异资质全；政策强化基建托底，设计咨询行业整合大势所趋；内生外延助增长，布局全国谋发展；公司业绩优异现金流好，在手订单充沛，交通基建发展空间依然广阔，新业务环保和智能交通潜力较大，未来估值有望修复。我们预计公司19/20/21年EPS为1.12/1.41/1.77元，对应PE分别为11.0/8.8/7.0倍。给予19年 18-20倍PE，合理估值区间20.16-22.40元，维持“买入”评级。

证券分析师：周松 S0980518030001；

联系人：江剑；

塔牌集团（002233）深度：雄踞一方，固若金汤

塔牌水泥，固若金汤；布局清晰，雄踞一方；打造大湾区，区域建设正当时；公司是粤东地区水泥龙头企业，盈利能力高，成本和费用管控能力强，目前公司现金充裕，高分红提供更强的安全边际，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为21.28/24.16/26.6亿元，对应EPS为1.78/2.03/2.23元，对应当前股价PE为6.2/5.5/5.0x，维持“买入”评级。

证券分析师：黄道立 S0980511070003；

陈颖 S0980518090002；

联系人：冯梦琪；

房地产行业专题：优势地产股的股息率研究

在当前股价位置，国信证券房地产研究团队重点覆盖的优势地产股的估值已比较便宜，并且其股息率大多连续三年维持在较高水平，2018年的股息率较前两年提升明显。A股如新城控股、金科股份、荣盛发展、金地集团、蓝光发展、华夏幸福、华侨城A、招商蛇口、万科A、保利地产的2018年静态股息率分别达6.2%、5.7%、5.4%、5.1%、4.6%、4.6%、4.5%、4.1%、3.9%、3.7%。优势地产股中的内房股，其股息率较A股更高，包括合景泰富集团、禹洲地产、龙光地产、旭辉控股集团、碧桂园、佳兆业集团、华润置地、龙湖集团的2018年静态股息率分别达10.6%、10.1%、7.5%、6.7%、6.0%、4.7%、4.1%、4.1%。假如上述优势地产股2019年现金分红不低于2018年，在当前股价位置，可以判断：优势地产股或具备较高的股息率。

证券分析师：区瑞明 S0980510120051；

垃圾焚烧发电行业深度报告：从美、日经验看中国垃圾焚烧行业的未来

垃圾焚烧发电所需的补贴基金在国家可再生能源补贴基金中占比仅5.4%，目前全国各地仍处于垃圾焚烧处置占比急需提升的阶段，垃圾焚烧发电的垃圾减量化效果明显，是化解“垃圾围城”问题的重点途径，因此市场担忧的垃圾焚烧上网电价下调的概率非常低。从美国、日本两大成熟发达国家的发展历程来看，中国垃圾焚烧发电行业尚处于成长期，行业竞争将更加有序化，技术、资金、项目拓展等综合实力强的区域龙头企业将在新一轮行业竞争中占据有利位置。重点推荐瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。

证券分析师：姚键 S0980516080006；

王宁 S0980517110001；

建筑行业下半年投资策略：否极泰来，不确定环境下拥抱确定性

投资疲软，专项债新规有望推动基建投资回暖；政策强化，交通投资等增长明显，行业估值处于历史低位；受益于集中度提升，龙头公司过去几年订单持续高增长。央企订单市场占有率从2014年24.7%提高到2018年29.3%，提升了4.6pct，过去3年订单平均复合增速达17%，在手订单达到历史新高，龙头公司订单保障比基本在3倍以上。施工企业一般业绩滞后订单1-2年，随着政策落实，订单有望加速落地，业绩确定性强。龙头公司今年以来滞涨显著，整体估值较低，部分个股还处于破净状态，未来或存在较大补涨空间。重点推荐中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建、中国化学、金螳螂等。

证券分析师：周松 S0980518030001；

联系人：江剑；

保险行业下半年投资策略：否极泰来，积极布局

首先，鉴于A股寿险企业龙头的存量保单占比高，而我们看好存量保单的估值提升，所以我们维持四家A股寿险企业的“买入”评级。其中，新华保险的存量保单价值占比最低，同时优质的增量保单价值占比最高，再鉴于新华保险目前与同业的估值水平相差不大，我们认为新华保险处于股价严重低估的阶段；而中国平安存量保单的主要风险敞口相对最低，估值表现更稳定。

证券分析师：王剑 S0980518070002；

联系人：王鼎；

食品饮料2019年白酒系列一：十年磨一剑，次高端沉浮录

行业现状：目前增量向存量市场过渡，进入剩者为王时代；次高端现状：成员不断增加，目前处于扩容期；次高端历史回顾：昔日一场游戏一场梦，而今柳暗花明又一村；次高端趋势判断：管理层、品牌力、产品定位、渠道力缺一不可；我们持续看好次高端未来发展，重点推荐洋河股份、山西汾酒、今世缘。

证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；

联系人：孙山山；

5G系列报告之光器件专题：承载网扩容升级，光器件迎来新机遇

伴随5G网络建设的兴起，将推动承载网扩容升级，从而带来海量光器件需求。光模块价值量在光器件中占比最大，承载网前传中对光模块需求旺盛，建议重点关注光迅科技、中际旭创、新易盛等；此外，5G新架构需要引入无源WDM、有源WDM OTN/M-OTN、SPN、WDM PON等光器件，同样需求巨大，建议重点关注博创科技等。风险提示中美贸易战持续加剧，上游芯片被禁运的风险；宏观经济下行，5G产业投资不及预期。

证券分析师：程成 S0980513040001；

汪洋 S0980517090001；

环保行业2019年6月份暨下半年投资策略：静待资金和情绪改善，看好现金流良好的高景气细分行业

行业受挫，估值处在历史底部，静待资金和市场情绪改善；下半年环保行业需关注国企介入发酵和大流域整治启动两大趋势；投资策略：看好垃圾焚烧、监测和土壤修复三个高景气细分行业。

证券分析师：姚键 S0980516080006；

王宁 S0980517110001；

酒类流通行业专题报告：万亿市场春秋混战，新零售趁势突围

白酒消费大国，酒类流通万亿市场，电商渗透率持续提升；渠道趋向扁平化，电商崛起，经销商极度分散有待整合；预计酒类O2O垂直电商新零售模式能够竞争胜出；新三板建议关注O2O电商壹玖壹玖、酒便利。

证券分析师：张子恒 S0980517100001；

“一带一路”专题报告：一带一路峰会在即，国际工程再迎机会

“一带一路”沿线国家经贸联系紧密，经济活跃，发展潜力巨大，中国向“一带一路”国家的投资增速明显高于其他地区。通过大规模的产能输出带动了对外工程承包业务的繁荣，中国企业在“一带一路”国家的工程业务占对外工程承包总额的比例逐年提升，目前已超过50%。2017年首届“一带一路”高峰论坛为中国企业创造了大量的新订单，上市公司的业绩和估值实现戴维斯双击。今年4月第二届“一带一路”论坛召开在即，有望为国际工程企业带来新的投资机会。

证券分析师：周松 S0980518030001；

联系人：江剑；

行业专题：5G渐近，推荐有线电视板块及通信行业龙头公司

投资建议：推荐有线电视板块及通信行业龙头公司。1）受互联网视频及IPTV、OTT 双重压力，有线电视行业用户数持续流失。获取5G 牌照有助于有线运营商切入万亿级电信服务市场并显著丰富广电行业产品矩阵，推荐关注有线板块相关公司贵广网络、歌华有线、江苏有线、湖北广电等；2）同时，在国家政策支持和产业不断成熟背景下，我们判断当前已是5G投资建设的起点，建议关注建议重点关注5G产业链标的：运营商中国联通；主设备商中兴通讯、烽火通信；无线侧大富科技；有线侧光迅科技；基建服务龙头；物联网产业链标的：移为通信、广和通、高新兴、日海智能；细分赛道优质标的：网络可视化龙头中新赛克和统一通信细分赛道龙头亿联网络。

证券分析师：张衡 S0980517060002；

程成 S0980513040001；

油服行业深度报告：油价回升+政策支持，国内油服行业景气向上

我国是全球最大能源消费国，但油气供需格局却严重不匹配，油气进口依赖度不断提升，截止2018年底分别达到71.1%/44.5%，能源安全问题刻不容缓。国家政策大力支持下，三桶油加大勘探开发力度，国内油服行业将迎来确定性的景气周期。此外，随着技术水平的不断提升，我国页岩气开发加速，大规模商业化已现曙光，为油服行业带来新的需求增量。

证券分析师：贺泽安 S0980517080003；

季国峰 S0980517100002；

黄金345.0,涨0.29%;铜46390.0,跌0.43%;铝14335.0,跌0.17%;铅17110.0,涨1.75%;锌18540.0,跌0.8%;白银4160.0,涨0.63%;镍123790.0,跌0.34%;锡131810.0,涨0.58%。

豆油6022.0,涨0.07%;豆粕2901.0,涨0.76%;豆一3390.0,涨0.15%;玉米1842.0,涨0.0%;棕榈油4648.0,涨0.35%;鸡蛋4360.0,跌0.27%;玉米淀粉2289.0,跌0.13%。

棉花12685.0,跌1.4%;强麦2434.0,涨0.0%;菜籽油7357.0,涨0.0%;白糖5436.0,跌0.35%;普麦2220.0,涨0.0%;菜籽粕2333.0,涨1.08%。

伦敦布油60.35,涨0.53%。

欧元/美元1.11,跌0.1%;美元/人民币7.06,涨0.03%;美元/港元7.84,涨0.01%。