9月6日晚间，伊利股份（600887.SH）发布公告，公司于2019年9月6日召开第九届董事会临时会议，审议并通过了《关于修改<公司章程>（注册资本、股份总数条款）的议案》。

根据公司实际情况，伊利股份拟对回购股份的用途进行调整，由原计划“回购股份将全部用于作为后期实施股权激励的股票来源”变更为“累计回购公司股份数量1.82920025亿股，其中1.52428亿股用于实施股权激励的股票来源，剩余3049.2025万股将用于注销以减少注册资本”。

据悉，伊利股份拟在2019-2023年间，向包括核心管理层、技术骨干等在内的480名核心团队人员授予1.52428亿股限制性股票，股票种类为人民币A股普通股，占计划草案公告时伊利股份总股本60.97125108亿股的2.5%。

同日，伊利股份董秘邱向敏对媒体表示，面对不确定的环境，伊利股份秉承“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”的愿景，把握当下、布局长远；得益于董事长潘刚前瞻的战略眼光、精确管理及核心团队的全方位努力，伊利连续多年领跑亚洲乳业，强势锁定“五强千亿”的战略目标；站在冲击“全球乳业第一、健康食品五强”新目标的起跑线上，伊利股份需要进一步激活核心团队生产力、战斗力，凝聚全产业链伙伴，共谋发展、共建“全球健康生态圈”，以新激励推动新成长；同时，新激励计划为了全面保障股东利益，通过连续5年不低于70%的分红率、不低于20%的净资产收益率、不低于8.2%的净利润复合增长率，兼顾短期回报和长期利益，塑造A股“投资价值典范”新标杆。

 

 

白马股相继推出股权激励计划

中国乳业的高速发展曾经催生了近5千家乳制品加工企业，然而，经过市场洗礼，市场份额开始向品牌知名度高、实力强、规模效益显著的大企业集中。

特别是2010年11月至2011年3月，发改委、工信部、质检总局联合对乳制品行业进行的项目（企业）审查清理及生产许可证重新审核工作，全国1100多家乳制品企业中只有648家企业通过审核，乳制品生产企业数量大幅减少，市场份额进一步向全国一线品牌和区域性龙头品牌乳企集中。

数据显示，过去5年中国乳制品行业企业的营收复合年均增长率已经降到4.22%，除了前几大乳企，其他乳品企业的净利润增速几乎零增长。业界直言，乳业当前的整体形势比较严峻。

在大多数竞争者利润都在下滑的背景下，伊利股份凭借领先的行业龙头地位，以及稳定、优质的奶源战略布局，在产品创新、国际化等领域的优势，保持稳定持续的增长，这也凸显出潘刚带领的伊利股份管理层的能力和水平。

2018年，伊利股份占全国液态乳市场份额第一、全国常温奶市场占有率排名第一。

如今，作为中国乳业的绝对领跑者，伊利股份通过构建“全球健康生态圈”，正在向多品类的国际健康食品公司进化。2018年，伊利股份再次提出要在2030年成为全球乳业第一、全球健康食品前五的宏远目标。

而唯有通过限制性股票激励计划，充分激活高端管理人才的能动性和智慧，将股东、管理层、员工与企业利益深度捆绑，将个人利益和公司业务发展高度绑定，才能为公司长期稳定发展、实现多方共赢保驾护航。

安信证券指出，伊利股份当前面临行业竞争加强，“后千亿”增长需要动力升级，全球乳业第一的目标亦具有挑战性，股权激励能起到助推作用。

实际上，在A股上，包括格力电器、美的集团、五粮液、山西汾酒等在内的诸多白马股，都为了能够更好地践行企业的长远战略发展，相继推出股权激励计划，并获得投资者的广泛认同。

一位证券从业人士告诉《五谷财经》，股权激励对象主要为承担着制订上市公司发展战略、管理工作的直接负责人，以及重要工作的承担者，通过对他们的激励打造利益共同体，可以有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，实现上市公司更快更好发展，确保上市公司发展战略和经营目标的实现。

招生证券在研报中指出，伊利股份所处行业为强竞争行业，唯有卓越奋斗才能保障企业维持一线水准，而良好的激励机制则为重要工具。

解禁周期长达6年

公告显示，伊利股份此次股票激励解禁周期长达6年，相较此前2016年的股权激励更长；伊利股份方面认为，这有助于激励核心团队更好地推进多元化、全球化的长期战略。

安信证券在研报中指出，与其他上市公司的核心高管不同，2014年至今，伊利股份的核心高管从未进行减持。

对此，业界认为，伊利股份的管理团队和企业利益深度绑定，因此，才对伊利股份的长期发展拥有坚实信心。

值得关注的是，解禁周期长达6年的股权激励在A股市场是很少见的，比如常见的股权激励计划周期多是3-4年。

较长的时间周期，对激励对象而言，也就意味着更高的融资成本，以及更大的不确定性，也充分证明伊利股份管理团队及核心骨干对公司业务长期发展的信心。

选取2019年1月1日至8月3日A股所有上市公司股权激励明细，有效期主要集中在4-5年（有效期包括解锁期+解锁期）。

解禁周期长达6年的比例较少，仅为4.65%，因此长期激励的上市并不多，伊利股份此次股权激励计划的解禁周期之长，着实罕见。

华创证券在研报中表示，伊利股份股权激励计划的解禁周期更长，旨在绑定核心业务骨干，尤其是新业务骨干。

招商证券则指出，人才是快消品企业的竞争力根本，股权激励有助于上市公司绑定核心管理骨干，若能进一步延长解锁周期，可以助益上市公司在冲击更高目标时拥有更强战斗力。

 

未来五年ROE不得低于20%

伊利股份此次新的股权激励方案还有另一个亮点，即对公司在成长性、盈利能力、投资者回报三个考核维度设置了极其严苛的行权条件。

方案要求，伊利股份未来5个年度的ROE，即净资产收益率（盈利能力）不低于20%；分红率（投资者回报）不低于70%；以2018年净利润为基数，连续5年不低于8.2%的净利润复合增长率（成长性）。

据统计，在A股市场，过去几年中能够连续5年保持净利润增长率8%以上的公司只有210家，占比仅仅是6%而已，尤其面对现在宏观的不稳定情况，以及乳业高度竞争的环境，伊利股份的管理团队仍然需要完成艰巨挑战。

除了严苛的成长性能力考核之外，伊利股份也对盈利能力和投资者回报做了严格要求。

伊利股份方面表示，选择连续五年保持在不低于20%的净资产收益率以及不低于70%的分红率，证明了企业极为突出的盈利能力，以及对股东利益的重视和维护。

统计显示，在2014-2018年度，同时满足分红比例大于等于70%且ROE大于等于20%的上市公司数量为分别为4、7、9、17和15家。而连续五年分红比例大于等于70%且ROE大于等于20%的上市公司仅双汇发展一家。

考虑到伊利股份尚处于中高速成长中，目前的分红比例和ROE设置属于A股较为罕见的投资回报极高的标的。

伊利股份于今年8月末发布2019年半年度报告，实现营业总收入450.71亿元，净利润接近40亿元，再创亚洲乳业新高。

业界指出，对于伊利股份来说，目前所拥有的管理层和核心团队无疑是行业中最优秀的，且并未向其他乳企那样经常发生高层人事波动，这也是伊利股份近年来业绩能够稳健增长的一个主要原因，而这些人未来仍将是伊利股份持续快速发展的基石，助力伊利股份冲击全球乳业第一的目标。

中泰证券在研报中表示，对于消费品公司来说，人才是第一位的，所谓的渠道壁垒、品牌壁垒都是因为人才队伍创新、强执行力、强大稳定性的驱动和保障，因此消费品公司的股权激励计划都是在于锁定人才且不断吸引人才，因此伊利股份的股权激励有着稳定团队、激发动力、长期绑定的作用。

安信证券则指出，伊利股份是国内乳制品上市公司中管理层股权激励较早的公司，从过往表现看，激励效用非常明显。“当前面临竞争加强，“后千亿”增长需要动力升级，我们认为股权激励手段合理，并预期能发挥效用。”