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6日，有报道称，全球最大的复印机制造商施乐(Xerox)正考虑收购个人电脑及打印机制造商惠普(HP)，这一大胆的举动可能使两个衰落的科技巨头联合在一起。

7日，有消息称施乐已经向惠普提出330亿美元的现金加股票收购提议。惠普确认了这份收购提议，但拒绝透露报价。同时，惠普表示将用几天时间考虑该提议，再做出回应。

目前施乐市值约84亿美元，惠普市值约280亿美元，是施乐的三倍以上。报道称，为了收购惠普，施乐方面可能需要举债至少200亿美元。对于施乐公司，收购惠普堪称一场豪赌，除了价格不菲之外，还要面对江河日下的打印产业。那么，施乐为何还要主张这场蛇吞象式的收购呢？惠普这头大象又是否会心甘情愿被吞呢？

深度爆料

“大象”惠普

惠普是是世界最大的信息科技（IT）公司之一，下设三大业务集团：信息产品集团、打印及成像系统集团和企业计算机专业服务集团，是全球最大的打印机制造商。

随着全球用户对办公和消费打印需求的减弱，以及停滞不前的PC业务，惠普的营收已经明显受到影响。据2019年财报显示，惠普企业Q1净营收为76亿美元，同比下降1.6%，净利润为1.77亿美元，与去年同期的14.36亿美元相比下降88.1%。惠普企业Q2，净营收为72亿美元，同比下降4.3%；净利润4亿美元，与去年同期的9亿美元相比下降50.7%。

面对不断变化的市场，惠普新任首席执行官恩里克·罗雷斯不久前宣布一项重组计划，将在2022财年底之前曾裁员最多9000人，占其全球员工总数的16%。

可见，大象虽大，也遇到了麻烦！

“小蛇”施乐

施乐公司于1906年在纽约成立，产品包括打印机、复印机、数字印刷设备以及相关的服务和耗材供应，是最大的复印机制造商之一。因此同样无法逃脱全球打印复印机出货量下降所带来的拖累。

2019财年中报显示，施乐公司2019年上半年营业收入为44.95亿美元，同比下跌9.1%。为了消减成本以应对市场的变化，施乐方面表示计划在今年削减6.4亿美元支出。

此外，就在本周二施乐还做出了另外一个重大决策：在与富士胶片控股尝试全面合并失败后，决定结束与其持续57年的合资关系。施乐同意将其在合资公司富士施乐的25%股份全部售予富士胶片。这不仅使施乐彻底撇清了与富士的关系，还从中获得了23亿美元的资金。现在回头来看，这应该也是在为收购惠普作资源和资金的双重准备。

“蛇吞象”可不是闹着玩的

收购一个市值是自己的3倍，营收是自己5倍的大象公司，确实令人担忧。施乐此举让人想起了2008年的舍弗勒收购大陆集团的蛇吞象操作：彼时，舍弗勒是一个德国家族式企业，营收规模在100亿以内，而大陆集团世界上最负盛名的五大汽车生产商之一，是德国Dax指数成份股企业，营收规模在300亿左右。当时业界对于这场蛇吞象收购，充满质疑，但最终舍弗勒如愿了。

然而仅过了一年，舍弗勒集团的女掌门舍弗勒夫人在接受《明镜周刊》采访时就公开承认收购大陆轮胎公司是一个错误，并为此感到后悔莫及。因为在债权银行逼债和找不到新投资人分担收购大陆集团庞大开支的情况下，已陷入财务危机的舍弗勒集团不得不在向国家提出救援申请。

施乐想借收购惠普重整全球印刷设备资源，同时拿下全球印刷设备的霸主地位。但330亿美元对于施乐不是个小数目。目前除了出售富士股权的23亿美元，花旗集团虽已同意向施乐提供财务支持，用于吞并惠普，但是惠普方面有人表示不同意施乐提出潜在协同效应“每年能够节约至少20亿美元支出”的观点，并对交易所需的债务感到担忧。这位知情人士说，即使惠普认为合并是值得的，它也不相信施乐拥有复杂并购的相关经验，也不认为施乐应当是买家。

猎头分析

在市场趋于下滑的不利条件下，蛇吞象意味着小企业不仅要背负巨额的债务，还可能面临下滑的业绩和股价。如果施乐因此最终被债务所累，那陷入财务危机也不是不可能。

​对此，，猎头行业资深人士——卫士蓝人力资本运营总监鉏综认为，于企业而言，收购是把双刃剑。卫士蓝人力资本在与数千家大中型知名企业二十余年的战略合作中发现，成功的收购必然伴随着收购前充分的调研、财务预案，以及收购之后合理的管理衔接。

对于这场蛇吞象式的收购案，大家怎么看？