- 全球投资谈：有图有真相，美债收益率一倒挂，美国经济必衰退？
- 来源：美股基金策略
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长短国债收益率倒挂，一图揭示美国经济衰退指标灵不灵？上市公司利润增长预期不断下调，巴菲特钟情金融板块。
过去一周，市场的一大焦点就是美国十年期国债和两年期国债收益率“倒挂”，顿时市场一片风声鹤唳，美国经济衰退警报响起。对此，大部分投资者也不知道所以然，但是看这架势总觉得市场一定发生了严重的事情，让我们看一张图。
图中曲线就是10年期国债收益率和2年期国债收益率的差值，我们知道一般情况下长债收益率更高，所以这个差值大部分时候应该是正数。而图中阴影部分对应的就是美国的经济衰退期，也就是GDP衰减期。显然，我们确实发现每当这个差值触及0点甚至负值，不多久，美国经济就会进入衰退期，也就是说从1980年代后的情况来看，这个指标相当灵验。
不过，或许可以让人安慰的是，即使进入衰退期，美国同期的经济衰退期持续时间都不会太长。
而从同期美国GDP年度增长同比走势和道琼斯工业30指数的比较来看，经济衰退也并不必然意味着股市的崩盘，中间涉及很多因素，包括一些经济政策和具体经济衰退的原因。就如2000年的经济短时衰退，恢复很快，股市受到影响的也主要是互联网泡沫的纳指，而非道琼斯工业指数，标普500指数这样行业覆盖更广的指数，毕竟那个时候信息技术在市场的影响还小。
但是，我们确实需要注意，无论从这个指标，还是近期诸如可感知经济环境，贸易等体现的经济大势来看，如今确实不是一个投资上值得高歌猛进的阶段，这也是为什么我这两年一再介绍诸如低波动率ETF等避险中又不见得需要你离场的品种，或者债券类ETF这样可能有助于提升你投资组合避险特性品种的原因。
而对经济的担心也体现在对美国上市公司业绩的预测上，我们可以看看最近一年不断调整的对今年3、4季度标普500指数成分股公司整体利润增长的预测趋势，可以看到就是一个不断下调的趋势，对4季度的预测从1年前的10%以上的增长已经下调到5%以下。这种调整也不是说金融界的分析师们不靠谱，而是他们的分析都是基于当前数据和一些分析手段去预测，情况变了，当然也要调整。
而就板块来看，目前二季度的利润增长整体其实比预想的要好，但是三季度的同比增长就大部分板块来说，目前来看不会太令人激动，信息技术、医疗、金融三大高权重板块都将走低，能源板块更是如预料般的将大幅下降。在这个时候，作为投资者，品种选择上更要谨慎，包括指数基金和ETF的选择，此时宽基指数更为稳妥。
在板块选择上，每个投资者，包括投资大佬都有自己的偏好，比如最近的数据便显示巴菲特对金融板块情有独钟。伯克希尔哈撒韦的投资从2010年的615亿美元攀升到2019年6月的2005亿美元，其中大幅增长的就是对金融板块的投资。
巴菲特的投资主要聚焦于消费品和金融，从总额上，金融板块占比更大，而且伯克希尔哈撒韦也是诸多上市金融巨头的大股东。
我们可以看到，从美国银行到摩根大通，从高盛到穆迪，伯克希尔哈撒韦的影响力随处可见。当然，巴菲特投资从个案上也时不时有阶段性失手，绝对数额常常几十亿起，但是毕竟他的盘子大，还有大量的现金和现金等价物在等待机会，同时，我过去也介绍过巴菲特不是那种募资形式的投资家，其背后有大量不断产生现金流的企业给他创造现金，所以在投资上巴老更加游刃有余，战术上的失手也大体不会影响战略上的全局。
总体来看，过去一周已经给投资者再度发出小心风浪的警示，但是我们也不必走入另一个极端，一天咋咋呼呼未来有多惨。在投资上，我的态度是做一个“乐观的悲观主义者”，即你可以对未来做一个悲观的分析，但是这并不意味着咱就躺着等死或者一天到晚陪着朋友圈传的各种惨不忍睹的文章焦虑，要冷静分析，调整你的投资策略和组合，特别注意一些特别情况下你的投资中可以等价现金的品种比例，以备不时之需。如果你充分思考，那么悲观分析后，你应该会慢慢乐观对待未来，一方面，你做好了准备，另一方面，在这种准备下，你也更可能把握经济周期规律下后续景气周期的机会啊。
部分金融投资内容回顾：
《深度：二战后竟有11次牛市，两次持续百月以上，美国牛市不断的原因在哪里？》
《巴菲特的另一面：深入美国经济的企业家，强劲现金流发动机的打造者》
部分文化随笔回顾：
《周末 | 我的私人阅读清单：那些在2017滋养我生活的书籍》
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