- 我们即将迎来的,是拜登萧条
- 来源:投资银行在线
01 拜登繁荣这作者的说法虽然好笑,但他说拜登繁荣已经横空出世,从数据看似乎是那么回事。美国和欧洲制造业PMI急剧复苏,就连因为封城停滞的服务业,也开始复苏了。
很多人都在说,这次拜登引领的,是类似美国20年代的柯立芝繁荣。但是如果我们回顾历史,会发现后面的结果,大概率不是这样。所谓的拜登繁荣,不过是川普繁荣的尾声。就像我们在《通胀以后就是债务崩塌》说的一样,这也许是经济步入萧条之前,我们能看到的最后一次繁荣了。倒是之前川普时代的美国经济繁荣,更像是二十年代时候的柯立芝繁荣。拜登从某种意义上说,更像胡佛第二,是一个悲情的过渡人物。用咱们大白话说就是背锅的,他的任内会出现美股泡沫崩塌,继而引发后面的经济萧条。现在只是美联储的核动力印钞机,延后了本该在特朗普任内爆发的金融危机。然而在美股高位狂印钞票维持泡沫不破,也制造了一个更大的金融核弹。
02 柯立芝繁荣的产生熊彼特有句名言,战争是政治的延续。说起来一切政治问题,归根到底还是经济问题。
这也是为啥我们总说,世界历史基本就是一部经济史。有啥想不通的从经济利益上想,大多数都能明白。一战之前,德国通过第二次工业革命,成为欧洲第一,世界第二的资本主义国家。生产力水平提高以后,使得德国这个后发国家,需要更多的廉价原料和广阔的市场。原因也很简单,生产力提高以后,生产出更多的产品,你要有地方卖啊。生产出来的东西卖不出去,就会陷入产能过剩的窘境。生产--销售--再生产的循环,就没办法打通。东西想要卖出去,通常取决于两个因素。一个是成本,一个是市场。只有成本足够低,造出来的东西在国际市场,才有足够的竞争力。只有市场足够大,生产力提高以后不断扩充的产能,才能卖的出去。当时德国在世界贸易里面的主要竞争对手,是其他欧洲工业国,比如英国法国。这些国家凭借海军和先发工业国优势,早早的占领了世界大多数殖民地。这些殖民地既是英法的廉价原料生产地,也是它们的工业产品倾销地。世界多数殖民地都被瓜分完了,德国这种后发工业国,自然在成本和市场上都没有优势。于是德国联合意大利和奥匈帝国组成同盟国,向已经占领世界大部分殖民地的老牌资本主义国家英法开战。试图通过战争,重新瓜分英法占领的殖民地,获得更多的廉价原料产地,和更大的倾销市场。这就是一战爆发的背景。一战时候的英国就像现在的美国一样,工业已经转移到海外去了,国内只留了一堆玩金融的和军工企业。战争爆发以后,战场上需要天量物资。这些物资英国生产不出来,只能从美国购买。美国人的要求是用黄金买军火和物资,英国人也没招,前面战场不能停啊,就这样大量黄金和实物财富转移到美国。一战打完以后,美国因为一战卖军火和物资,拿走了欧洲百年积累的财富。
03 垄断带来的贫富分化我们知道美国人爱女神也爱自由,这种态度反应到经济上。就是政府把企业交给了市场,市场才是经济最好的抓手。完全市场化带来的结果是强者恒强,后面自然是马太效应越来越厉害。小公司一个个倒下,大公司越来越大,开始逐步形成垄断组织。整个二十年代,美国工人工资上涨了2%。垄断组织的劳动生产率,却因为流水线大量投入使用上升到55%。2%和55%之间的差额,就是资本家赚到的剩余价值。垄断组织和华尔街拿到这些剩余价值以后,进一步扩大了产能。为啥劳动生产率的差值都被大公司赚走了呢?因为形成垄断组织以后,劳动者想要提高劳动收入很难。这些大企业对劳动者收入,享有绝对的议价权。劳动者在这个阶段找工作,也不存在什么选择的自由。你只有选择被这个资本家剥削,或者那个资本家剥削的自由。想不明白这个问题的话,想想现在的网约车或者外卖平台的从业者们,也就清楚了。这也是为啥最近大家看到,未来要开始搞反垄断了,因为底层逻辑其实是一样的。马克思老爷爷告诉我们,资本主义经济危机首先表现为生产相对过剩,过剩的原因是吃瓜群众买不起。当时的美国社会穷人占了60%,贫富差距又很大。社会大众的购买力,是没有办法消化这些垄断企业的产出的。资本家一瞅这不行啊,生产了东西得卖出去啊。一个个穷鬼都不消费,多影响经济发展和我们赚钱啊。可消费得手里有钱啊,钱不够的情况下,怎么能想办法让大家买买买呢?这时候肯定有人会说,降价让大家买得起不就完了么。你当资本家傻啊,降价降的是自己的利润。降价是不可能降价的,毕竟咱不是垄断了嘛,搞个价格联盟大家都不降价,老百姓不是还得买嘛。可价格高了,买不起咋办呢?这时候金融创新手段来了,消费贷和分期付款粉墨登场了。钱不够消费贷借给你花啊,借钱一下还不上咋办呢?咱做个分期啊。你没看错,这个分期就是大家现在非常熟悉的分期付款。这两年盛行的消费贷,也是那个时候就开始了。妹想到吧,美国二十年代就开始玩这套了。一直分期一直爽,妈妈再也不用担心我买不起东西了。随着借钱分期的人越来越多,加入到分期和消费贷战场的银行,也越来越多。可借钱的人本来就是穷鬼,以后还不上咋办呢?当时没人想这个。银行不断发放贷款,各种消费贷分期付款盛行,短期内虚假购买力十分旺盛。这个操作在居民消费端,为当时的美国经济,埋下了第一颗大雷。因为买东西的钱都是银行借来的,一旦银行贷款萎缩,所有的购买力就消失了。在消费贷和分期贷款的支撑下,垄断组织发现大家的消费能力并没有萎缩,于是继续扩大产能。产能继续扩大在企业生产端,为当时的美国经济,埋下了第二颗大雷。在虚假的购买力支持下,垄断组织持续扩大产能,使得本就过剩的产能更加过剩。
04 资产价格上涨加剧贫富分化
都说繁荣能掩盖一切问题,只要虚假繁荣的泡沫没有破裂,一切就能继续脆弱的运转下去。当时异常繁荣的,还有在美联储低利率的刺激下的股票和房地产市场。这是为柯立芝为当时的美国经济,埋下的第三颗雷,也是最危险的雷。统计数据告诉我们,1923到1928年间的工资指数从100增加112,投机收益却从100增加到了410。这意味着,劳动所得和资产收入差距不断拉大。带来的结果是,整个社会的贫富差距不断扩大。单纯这么说,可能有些小伙伴不太明白。我们举个例子,大家可能会更清楚一点。大家回忆一下,08年全球央行大放水,是不是很多人身家拉开距离的起点。体现最明显的就是:当时财富水平差不多的两个人,拿着100万现金的人,变得越来越穷。把100万现金换成房的人,却随着资产的增值,发生了财富提升。为啥这两年大家不愿意投资实业,都在拼命加杠杆去买房?还不是因为资产价格上涨,带来的财富效应。当时的情况其实也差不多,大量的老百姓把手里那点的血汗钱,全部放进股市和楼市投资。很多人还试图通过加杠杆,获得更高的收益。后面一旦资产价格暴跌,会出现非常大的问题。要知道债务是刚性的,资产价格下跌以后,加杠杆带来的债务并不会消失。之前的账面盈利带来的财富效应也会消失,剩下的只有债务压力。这会导致居民的消费能力和意愿,出现快速萎缩。之前本就严重的产能过剩问题,这时候也就排山倒海的爆发出来了。不明白这个问题的可以想想,是不是你从股市从赌场赚钱的时候,消费意愿最强烈。不过在资产价格泡沫还没有破灭的时候,一切看起来都非常的美好。二十年代的美国楼市,到处都在疯涨。当时美国房地产市场的狂热,在佛罗里达这种地方被完美诠释。迈阿密是佛罗里达的第二大城市,这是一个类似海南的度假胜地。1925年的夏天,迈阿密当地的《每日新闻报》甚至刊登了500多页的房地产广告,创下报纸广告历史最高纪录。当时迈阿密有三分之一的人都在炒房炒地皮,每一片可供开发的土地,价格都在暴涨。股市我们看指数,也知道涨幅有多夸张。道琼斯指数十年翻了五倍,不断创出新高。
资产价格的持续上涨,洗劫了持有现金民众的购买力,刺激了老百姓加杠杆,加入到股市楼市的投机中去。这导致了柯立芝时代美国社会整体的贫富分化,越发的严重。
05 泡沫破灭可以看出整个二十年代,美国社会整体贫富差距不断拉大的原因也简单。一方面是因为二十年代美国政府信奉自由经济,自由经济导致了垄断组织的形成。在分配机制没有改变的情况下,劳动生产率提高以后,垄断组织拿走了大部分剩余价值。另一方面就是在美联储低利率的推波助澜之下,大量资金涌入股市和楼市投机。
劳动收入和资产价格增值之间的差距,导致了美国社会贫富差距的不断扩大。股市崩盘引发大萧条之前,已经美国社会贫富差距,已经到达一个临界点。前10%的人,已经占有了45%的社会财富。
第一次首先发生了1929年大萧条,随后发生了二战。第二次是07年,08年的时候发生了次贷危机。第三次社会贫富分化到这个位置就是现在,而且现在的贫富分化,还在不断扩大。1928年美联储对股市过度投机表示了关切,开始用加息的方式遏制信贷膨胀。1929年10月,加息的高潮来了。不管是长期贷款还是短期贷款利率都在这个月达到了高峰。
股市暴跌,导致很多贷款加杠杆投机的人还不上钱。放贷最激进的银行,开始出现破产。老百姓一看就慌了,开始去银行蜂拥挤兑,又造成大量银行破产。很多老百姓手里的积蓄,因为股市暴跌没了。这些钱本来可以用于消费的,这导致大家消费能力急剧下降。企业本来产能就过剩,老百姓手里没钱东西更卖不出去,所以资金链越发的紧张。再加上银行因为遇到挤兑,更加不愿意也没能力贷款,企业资金更加紧张。这些企业只能选择裁员或者破产,带来了大量人口的失业,于是消费更加疲弱。后面很快开启了“企业破产→工人失业→消费萎靡→产品滞销→企业破产”的恶性循环,经济陷入萧条。
其实从之前的经济结构看,美国早就出现了很大地方问题,只是一直没有爆而已。社会贫富差距过大,导致居民消费能力不足。消费市场在信贷支持下虚假繁荣,又使得企业盲目扩张,加剧产能过剩。楼市和股市上涨带来的财富效应,又让老百姓加杠杆下注,手里最后一点积蓄和消费能力也被消耗殆尽。加息开始以后,聪明人发现了这些经济问题。首先做的事情,就是抛售股票套现离场。
原因也很简单,一旦股市楼市崩盘,会耗尽社会仅存的一点购买力。我们前面讲到的三颗雷,就会出现连环爆,经济也会由此步入萧条。
06 川普就是翻版柯立芝大家知道川普的偶像是里根,在任内又是极力推行里根经济学。其实里根很大程度上,沿袭的是柯立芝的经济政策。如果你研究过柯立芝,里根和川普三位总统的财经政策,会发现看起来如出一辙。柯立芝的经济政策非常简单明了:减税,减少监管,贸易保护主义。这三点和川普那套,几乎是一样的。柯立芝任内第一大财经政策就是减税,里根和川普任内搞得也是这套东西。这点从他们任命的财政部长,就能看得出。柯立芝时代的财政部长,是美国的大富豪梅隆。梅隆当时代表的,是美国财团的利益川普时代的财政部长,是代表美国华尔街利益的大富豪姆努钦。姆努钦在高盛工作了17年,被美国媒体誉为是最会赚钱的财政部长。对于政府的财政政策,梅隆和姆努钦的观点也非常一致,就是减税和减少监管。每次梅隆去国会演讲,主要的要求就是减税。姆努钦任内,也做了差不多的工作。这两位老兄不但大幅降低了个人所得税,也给企业大幅降低了税率。说起来关于减税,古典自由主义有个重要的假设,国家给企业减税,企业就会拿这个钱扩大再生产,企业雇佣更多的人,带来就业率上升。减税带来的利润企业又会帮员工加工资,扩大消费,一举多得。所以减税是良药,能带动经济良性循环这个假设忽略了一个问题,市场靠什么驱动----购买力需求。没有新增需求,会扩大生产?生产出来你卖给谁?减税以后,企业利润多了会大部分拿来给员工发奖金?你是老板你会这么做?我们前面说过,国家本身不产生价值,税收本质是转移支付。减税以后,国家能用来转移支付的钱变少了,以前用来修铁路电网医院和给底层补贴福利的钱,减到了富人口袋里。所以减税以后真实的情况是什么呢?因为需求没有增加,大部分大企业都不会去扩大再生产,而是把这部分拿到的钱,做资本全球流动套利。加杠杆炒房炒地炒大宗炒股票,推高资产价格。不然你以为温哥华伦敦香港的高房价哪来的,全部靠赚工资的中产和底层贫苦劳动人民买上来的么?柯立芝任内的第二大财经政策就是减少监管。柯立芝的观点是:最好的政府就是不做任何事情,不要阻碍企业的运行。所以每次国会如果通过什么有关监管的法律,柯立芝的第一反应就是直接否决。这一点在后来的里根和川普身上也体现的淋漓尽致,几乎是一脉相承。说起来好笑的是,川普和柯立芝还有个同样的操作,就是在股市给经济埋雷。这两位老兄任内,都通过低利率和货币宽松,推动美国资产价格的上涨。可以看出柯立芝上台以后,美国联邦利率就一直走在宽松降息通道里。在低息放水的大环境背景下,引发了大萧条之前,资产价格持续不断的上涨。
07 问题出在分配当年在柯立芝总统的任内,美国人用尽了所有政策。经济发疯一样的繁荣,整出个咆哮的二十年代。1929年3月,柯立芝总统在卸任时的演讲上称,美国人民已达到了“人类历史上罕见的幸福境界”。柯立芝卸任总统,胡佛接任刚刚一年,美国股市泡沫破裂,开始步入十二年的大萧条。
尾声:说起来每次全球央行大印钞,最倒霉的从来都是中产。原因也很简单,印钞会稀释他们本来就不多的那点积蓄。穷人没积蓄,拿到钱就是用来消费,维持自己的日常生活的,所以不怕稀释。再加上穷人都是光脚的,所有国家都要保障他们的基本生活维护稳定。基础的社会保障给他们兜底以后,生活也不会因为印钞,发生啥特别的变化。富人有能力买资产,还能借贷买资产。印钞大放水以后,资产水涨船高。人家不但有船,还能借债买更多的船。印钞对他们来说,意味着资产价格上涨的同时,债务被稀释,所以富人欢迎印钞。只有中产阶级最倒霉,手里的钱买不起足够的船,也不像穷人一样有兜底。在低利率和货币宽松的背景下,他们被迫参与到股市和楼市投机中去,不断挤压自己的消费。因为如果不贷款不投机的话,他们靠劳动辛苦积攒的钱,就要被大印钞洗劫和贬值。可以说越是印钞拉动经济,越是中产阶级的噩梦。越是各种货币宽松,中产阶级越是焦虑。所以大家才看到,全世界中产阶级拼命在水里游泳,试图赶上有船的那批富人。不断通过996增加劳动时间,或者各种培训班给孩子砸钱提高劳动报酬,拼命想保持原有的社会地位别掉下来。不过就像我们之前,在《为啥现在单靠勤劳,是没办法致富的》里面讲的一样。未来很长时间里,如果分配制度不发生改变资产价格大概率还会继续上涨。劳动所得依然无法和资产所得相匹敌。没来得及上车的人,依然会被甩出很远的距离。最终的结果是钱越印越多,资产价格越来越贵,社会整体的贫富分化越来越大。
在这种背景下,普通人哪有啥翻身诀窍,无非就是努力工作克勤克俭积累原始资本,抓住每次经济危机的机会买资产。
别人手头紧的时候你就去抄底带血的筹码,如果运气不错,经历两次就能上好几个台阶。现在往后一年时间左右,很可能我们就将再次经历金融危机,不知道大家都准备好了嘛。转自微信公众号:炒股拌饭
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