中信证券晨会20210507 来自中信证券研究 00:00 08:09
>>>重点推荐<<<杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师S1010515110003
全球市场｜美股的增量资金来自哪里？—2021年5月年初以来，企业回购以及ETF的净流入仍是美股增量资金的主要来源。随着美国经济的逐步重启，2021年标普500公司的回购金额预计将反弹37.5%至6936亿美元。科技和金融行业回购体量预计仍占比最大，但能源、工业和可选消费行业的增幅预计最高。但同时投资者也需警惕未来大概率的利率上行以及税率的提升，或导致疫情爆发以来“散户加杠杆”资金流入的趋势出现逆转。数据层面，4月发达市场跑赢新兴市场；大宗商品价格再度走强，美元指数回落。全球市场风格出现暂时切换，4月成长股跑赢价值股；但中小盘跑赢趋势延续。资金流来看，全球资金流入新兴市场趋势趋缓，其中美股偏好成长+金融板块。
风险因素：1）新冠疫情全球蔓延超预期，全球经济二次探底；2）中美摩擦进一步升级；3）国内流动性收紧，外资持续流出中国市场；4）汇率大范围波动。
杨帆｜中信证券政策研究首席分析师S1010515100001
政策｜以攻为守，彰显中国态度：澳大利亚事件点评2021年5月6日，由于澳大利亚频繁对华挑衅，国家发改委宣布无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动。随着中美摩擦压力的不断提升，中国需主动出击以进行应对，澳大利亚与我国经贸关系密切但近期频繁对华挑衅，本次惩戒是对其之前反华行为的有效回应。对澳惩戒有助于向外界彰显中国态度，但同时中国对外开放的决心是不会动摇的。本次事件的直接影响或体现为铁矿、锂矿等进口资源品的价格上涨，但对资本市场的影响相对间接，主要体现为预期扰动，无需过度担忧。
李超｜中信证券有色&钢铁行业首席分析师S1010520010001
有色｜西澳锂矿企业2021Q1生产经营总结澳洲锂矿企业在21Q1迎来量价齐升，经营状况大幅改善。3月以来锂精矿价格涨势加速，二季度涨幅预计将超越锂盐，价格中枢升至700-800美元/吨。锂矿仍是当前锂板块的核心投资逻辑，具备一体化业务布局的企业则有望占据更高的产业链地位，推荐盛新锂能和赣锋锂业，建议关注天齐锂业和融捷股份。
风险因素：锂矿项目复产超预期，中国盐湖和云母提锂产能超预期增长。
唐川林｜中信证券钢铁行业分析师S1010519060002
钢铁｜政策方向继续趋严，钢铁布局时点再临：产能置换实施办法政策点评2021年5月6日工信部印发修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》，自6月1日起施行。相较前一版本而言，本次办法强管控区域更广，置换比例要求更提高，监督更透明。预计后续产钢大省产能将面临更强监管，为完成钢铁产量的压减做充分保障，行业格局或明显改善。继续看好利润拓宽以及集中度提升带来的高确定性机会，维持钢铁行业“强于大市”评级，重点推荐宝钢股份，建议关注华菱钢铁。
风险因素：压减产能政策落地不及预期；原材料价格大幅波动。
明明｜中信证券FICC首席分析师S1010517100001
固收｜央行100亿操作惯例的终局是什么？央行延续100亿元逆回购操作表明货币政策的防御心态，在5月份流动性缺口扩大的背景下，货币政策面对资金面波动大概率采取滞后操作，需警惕资金利率中枢上行或波动性增大风险可能对长端利率产生的压力。
肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师S1010510120057
银行｜金融开放进行时：关于《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》的点评跨境理财通有助扩大境内外资金投资范围，提升国内金融业全球经营能力。一方面利于国内资金分享海外金融产品收益，同时扩大国内银行理财和基金产品投资资金来源。大湾区财富管理能力强的银行（招行、平安等）更加受益。
风险因素：宏观经济增速失速下行，跨境理财业务推进不及预期
刘方｜中信证券组合配置首席分析师
S1010513080004
配置｜净值化初结果实，产品线多元布局：2021Q1银行理财回顾及展望截至2021Q1，非保本理财规模25万亿，净值化比例超7成，净值化初结果实。理财子公司累计25家获批，规模快速增长、占比超30%；18家理财子实现盈利，头部理财子规模已超过公募。海外经验来看，银行系资管是资管行业的重要组成。理财子公司积极推进产品创新，布局混合、FOF、衍生品、股权等产品，为发展成为专业化的资管机构奠定基础。
风险因素：相关政策制度的再调整；部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的差异，可能与后续官方披露结果存在差异；行业实际发展可能偏离主观判断。
陈聪｜中信证券基地产业首席分析师
S1010510120047
地产｜去杠杆，控增速，面向未来：2020年年报总评大多数企业认识到了行业发展的现实，制定了更理性的发展策略。龙头公司的业绩增速虽然整体下降了，我们却注意到一些公司从开发建造向运营服务转型的决心，也看到了供给侧改革之下内卷化竞争结束的曙光。
风险因素：行业盈利能力超预期下降的风险，个别公司信用风险暴露的可能性。
张若海｜中信证券数据科技首席分析师S1010516090001
数据科技｜顺周期产能利用处于高位，龙头公司碳排放短期提升：夜光数据透视经济与企业级“碳”跟踪本篇报告新增企业级“碳”跟踪指标，重点围绕制造类公司，结合企业制造基地，初步搭建了月度级别的“碳排放”另类跟踪监控指标。整体看，在经济持续复苏下，2021Q1顺周期板块的夜光数据基本处于中期高位，有色、电力设备和新能源、石油石化、基础化工与汽车行业重点公司同比/环比夜光表现稳定；对于“碳”排放，顺周期板块龙头公司同比/环比出现提升。
风险因素：气候因素影响卫星数据准确性，历史测算结果不能代表未来数据规律，卫星指数统计计算权重变化风险。
盛夏｜中信证券农林牧渔行业首席分析师S1010516110001
农业｜生猪养殖分化加剧，后周期、种植景气向上：2020年年报及2021年一季报总计非瘟疫情反复，生猪养殖企业分化加剧，成本控制得当的企业有望保持高盈利，推荐牧原股份、中粮家佳康。养殖后周期景气向上，首推管理高效的海大集团和技术领先的科前生物。种业产业链周期向上，盈利改善，转基因玉米商业化稳步推进，推荐大北农、苏垦农发、中粮糖业等。黄鸡景气提升，肉禽养殖食品化转型加速，推荐圣农发展、湘佳股份等。
风险因素：自然灾害，贸易摩擦风险，政策风险，动物疫病等。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
S1010518090002
新能源汽车｜行业盈利能力提升，全年业绩有望高增：2020年年报及2021年一季报回顾2020年下半年行业在疫情后逐步复苏，2021年一季度高景气延续，行业盈利能力普遍提升。随着国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高，特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，我们判断2021年全球新能源汽车有望实现高增长。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链等。
风险因素：新能源汽车销量不达预期；终端价格竞争加剧；成本降幅不达预期；新能源汽车政策波动；技术进步不及预期；原材料价格波动。
尹欣驰｜中信证券汽车及零部件行业首席分析师
S1010519040002
汽车｜板块盈利质量提升，智能汽车景气度高：2020年年报及2021年一季报回顾及展望2021Q1，行业需求保持旺盛，而缺芯为行业供给端造成一定影响，汽车板块上市公司一季度业绩整体盈利质量提升。其中智能汽车产业链、卡车、排放升级板块业绩亮眼，乘用车、零部件和经销商板块整体符合预期，客车板块业绩承压。建议优选受益于自动驾驶和智能座舱渗透率提升的优质零部件标的。
风险因素：宏观经济下行；行业销量不达预期；智能电动汽车技术发展不达预期。
陈聪｜中信证券基地产业首席分析师S1010510120047
物管｜稀缺的实控人重视和战略升维物业管理行业（或者说广义的空间服务业）也正在经历市场格局的迅速变化。一个集团能否把全部战略重心都投放到空间运营服务上去，能否找到适合运营服务板块发展的领路团队，能否以新思维看待并购整合，打造强有力的中后台系统，都成为行业竞争的关键决定因素。
风险因素：集团将对物业管理公司的支持纯粹理解为输送利益，造成物管企业报表失真，会导致物管企业真实能力无法提升的风险。

>>>会议提示<<<
冀中能源2020年报及2021年一季报业绩交流会时间：2021年5月7日09:00
涂鸦智能：全球领先IoT云平台，赋能万物智联时间：2021年5月7日15:00
新集能源2020年报及2021年一季报业绩交流会时间：2021年5月7日15:15
北京教育专家交流之二：吕付国老师聊幼小升学时间：2021年5月7日16:00
中信证券基础设施REITs主题策略会时间：2021年5月11日地点：北京四季酒店朝阳区亮马桥路48号
中信证券FOF投资研讨会：海外及国内FOF策略与工具实践时间：2021年5月12日15:15
中信证券2021年债市策略会：江苏专场时间：2021年5月20日地点：南京香格里拉大酒店


>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元

>>>近期重点报告回顾<<<


策略聚焦 05-05｜走出通胀焦虑，布局估值弹性策略聚焦 04-25｜结构博弈加剧，整体波澜不惊策略聚焦 04-25｜结构博弈加剧，整体波澜不惊策略聚焦 04-19｜投资者共识重聚，主配角转换提速策略聚焦 04-11｜平静期内主配角转换策略聚焦 04-05｜关注点由外转内，基本面蓄势破局策略聚焦 03-28｜悲观预期顶点已现，四月基本面破局策略聚焦 03-21｜提前布局通胀预期拐点策略聚焦 03-14｜有底有压，积极调仓策略聚焦 03-07｜平静期有底有压，新主线价值提升策略聚焦 02-28｜步入平静期，转战新主线策略聚焦 02-17｜充裕的市场流动性推动A股慢涨延续策略聚焦 02-07｜流动性紧平衡前移，极致分化将缓解策略聚焦 01-24｜盈利驱动转向资金驱动，紧扣两条主线策略聚焦 01-17｜抢跑式建仓缓解，转战两市场高性价比主线策略聚焦 01-10｜脉冲式行情后市场将重回慢涨策略聚焦 01-03｜轮动慢涨期进入下半场，转战高性价比品种
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