- 2021年4月宏观数据:价格剪刀差加大 宏观政策“不急转弯”
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经济观察网 记者 李晓丹 实习记者 唐珺珺 4月CPI同比涨幅扩大、物价运行总体平稳,大宗商品价格上升带动PPI显著增长,制造业PMI则回落。低基数、高增长,这是今年开局的宏观数据特点,但4月出现的价格剪刀差意味着,原材料价格上涨对工业生产的上下游都已产生影响。从信贷和M2数据来看,宏观政策“不急转弯”,为经济“托底”。
由《经济观察报》发起的“经济观察报月度观察”,每月进行一次。本次共有14家机构参与月度宏观数据预测。
CPI:涨幅扩大全年通胀温和
CPI公布值(同比):0.9%
前值:0.4%
CPI预测值(同比):1.0%
东海证券分析师李沛点评:4月CPI表现温和,同比上涨 0.9%,涨幅比上月扩大 0.5个百分点。分项同比来看,食品价格下降0.7%,影响CPI下降约0.14个百分点。周日价格下降21.4%,降幅比上月扩大3个百分点。非食品价格中,飞机票、汽油和柴油价格分别上涨26.9%、20.1%和21.9%。
总体来看,4月国内消费需求恢复,物价运行总体平稳,生产领域价格继续上涨。预计5月CPI继续温和回升,食品价格降幅收窄,全年通胀温和。同时,输入型通胀叠加国内生产原材料价格上行,会促使PPI进一步抬升。
PPI:大宗商品拉涨工业品价格
PPI公布值(同比):6.8%
前值:4.4%
PPI预测值(同比):6.4%
浦银国际宏观分析师林琰点评: 4月PPI 同比增幅显著扩大,从前期的4.4%上升至6.8%,高于预期(6.5%)。受能源、有色和黑色金属矿石价格带动,生产资料价格加速回升是推动PPI上行的主要动力,且呈现出“上游快、下游慢”的特征。
CPI 与 PPI 的同比增速之差继续扩大,从前期的 4.0 个百分点扩大至 5.9 个百分点。价格修复虽然自上而下沿产业链传导,但在 PPI 增速扩大的背景下,CPI 回升幅度较小。CPI 与 PPI的剪刀差的进一步扩大,将挤压企业利润空间,并对经济的进一步复苏造成一定程度的影响。
PMI: 原材料价格上涨与去库存持续
PMI公布值(同比):51.1%
前值:51.9%
PMI预测值(同比):51.4%
国联证券分析师张晓春点评:4月制造业PMI51.1%,分别低于预期值和上月值0.6和0.8个百分点。但仍高于50临界点,显示制造业仍处扩张态势,但速度有所放缓。从分类指数看,企业生产和新订单仍在扩张,价格上涨和去库存持续,就业和供应链面临一些挑战,但生产经营活动预期依然高涨。
另一方面,价格上涨也成为当前制造业面临的重要挑战。在复苏中,原材料库存指数为48.3%,比上月微降0.1个百分点,低于临界点,去库存依然延续。
固投:制造业相对偏弱
固投公布值1-3月(累积同比):19.9%
固投预测值1-3月(累积同比):19.7%
福能期货分析师陈夏昕点评:1-4月固定资产投资完成额累计同比下降 10.3%,降幅缩窄5.8个百分点。具体来看,分项指标呈现分化性走势:制造业投资同比下降6.7%,降幅较3月收窄13.9 个百分点,制造业投资改善力度偏弱,或由于疫情期间企业利润受到大幅打压,盈利空间不足以支持投资扩张;房地产投资同比上升7%,延续上涨趋势,或缘于宽松的融资氛围以及低利率环境下,购房需求的回暖,但“房住不炒”的政策基调下,房地产投资料将不会出现大幅度上涨现象;基建投资增速修复明显,同比增长 4.8%,由负转正,主要得益于财政发力,前 4月专项债投向基建比例大幅提升。
5月6日召开的国务院常务会议提出,将提前下达1万亿元专项债新增限额,“新基建”风口下,政策托底将使基建投资后续成为“稳增长”重要抓手之一,尤其是来到两会窗口期,相关政策有望加码“新基建”建设力度。
信贷:结构优化,增速平稳
信贷公布值:14700亿元
前值:27300亿元
信贷预测值:14977亿元
光大银行金融市场部宏观分析师周茂华点评:4月人民币贷款增加1.47万亿元,比上年同期少增2293亿元,比2019年同期多增4525亿元。分部门看,住户贷款增加5283亿元,其中短期贷款增加365亿元,中长期贷款增加4918亿元;企(事)业单位贷款增加7552亿元,其中,短期贷款减少2147亿元,中长期贷款增加6605亿元,票据融资增加2711亿元;非银行业金融机构贷款增加1532亿元。
从新增信贷结构看,企业中长期贷款增长强劲,居民信贷稳健增长,反映实体信贷需求仍强劲,预示经济延续良好复苏势头。信贷社融规模合理增长,一方面是国内经济延续复苏态势,实体信贷融资需求增加;另一方面,宏观政策“不急转弯”,继续为经济提供必要支持。
M2:增速明显回落
M2公布值(同比):8.1%
前值:9.4%
M2预测值(同比):9.0%
东方证券研究所宏观分析师陈至奕点评:M1和M2下降幅度超预期。M1同比由上月的7.1%降至6.2%,M2同比由上月的9.4%下降至8.1%,具体来看:一是企业和居民存款大幅降低,两者合计减少1.9万亿元,变动远超季节性,企业和居民存款合计在2020年和2019年同期分别为3704和-7986亿元;二是财政存款增加5777亿元,同比多增5248亿元。
预计二季度社融增速和M2将逐渐回落,但企业中长期贷款和滞后发行的地方债将对社融形成支撑。央行一季度货币政策执行报告延续了“灵活精准、合理适度”的表态,指出“保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定”,我们认为货币政策逐步收紧,但信用收缩的节奏趋于温和。叠加高基数,二季度社融增速和M2仍将下行,今年以来企业中长期贷款维持增长趋势,反映企业融资需求依然较为旺盛。此外,地方债将从5月开始集中放量,对社融形成一定支撑。
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