当然，贵金属还包括钯金和铂金，前者已经经历了三年爆炒，而后者者相对小众，而这二者也基本没有充当过货币的作用，所以暂时不谈。

常常看这个公众号的朋友都知道，年初我提出的最重要三个预测，分别是贵金属牛市，股市底部，房地产下跌。其中，股市底部虽然不是我期望的底部，不过上证在跌破2400点之后，强势拉起了长达5个月的行情。而房地产则需要等到M2增速跌破8%来确认。

贵金属牛市则是三大预测中最重要的一个，这也是我两大主力仓位中的一个。并且我建议大家做多的是人民币计价的贵金属，因为我认为汇率还要大幅下跌，结果今年汇率下跌的幅度近10%，所以人民币计价的贵金属涨幅已经到了30%以上。

之所以做出这样的判断，背后的逻辑在于美联储的宽松。我是去年唯一一个判断美联储加息超过三次的人，也是最早判断美联储今年不加息的人，没有之一。而贵金属则和美国国债收益率是密切相关的，而菏泽相关性高达0.9左右，特别是十年期的国债。所以，判断美国国债收益率去年加息后先升破3%，然后就见顶。而当时美国几乎所有分析师都认为十年期国债收益率进入主升浪。这些判断这背后是同一个逻辑。要对就都对，要错就都错了。

当然，金银比已经非常奇葩了，今年进一笔更是一度跌到了93，创下了26年来最高水平，如果排除掉短暂的极端行情，金银比在历史最高位置持续了超过一年半，这显然是不可持续的。

很多人认为白银储量在下降，而工业需求在上升，因此未来金银比会到1：2，某个写货币战争的业余分子，曾经在2012年，因此判断白银会站上1000美金，当时我意见正好相反，还专门在天涯一篇文章中驳斥了，认为白银见顶了，那个时候白银超过了40美元。

其实，我从来就不信什么储量之类的，这就是个超级大忽悠。历史上，有多次某些金属、石油储量快要枯竭的时候，结果几十年后，这套东西还在炒作，剩下的储量还是够开采那么多年，但是那些金属已经成为了白菜价，石油至今供给过剩。如果一件东西的储量真的快枯竭了，我告诉你，这个东西也就快要一文不值了（工业属性为零），为什么？因为标志着退出历史舞台的时候到了，必然有替代品出现。我个人认为金银比合理估值在50到60之间。

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