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巴菲特有一个投资原则是“这家企业是否有良好的长期前景。”一个公司能否成长壮大是建立在其是否拥有充足增长空间之上的。贴现模型中都会假设一个永续增长率，永续增长率越高，股票估值就越高，增长空间就是对这一参数的通俗理解，那些拥有巨大增长空间的企业自然会受到投资人的喜好。

企业需要有竞争力，增长空间是属于自己的，而不是属于其他公司或者说是行业的。

增长速度

增长速度是显著影响股票估值水平的因素之一，毕竟长期的增长空间较为遥远，短期公司收入、利润的增长速度则是可以被大家预测和证实的。许多的投资人也很喜欢用PEG指标对快速增长的公司进行估值。由于经营杠杆等诸多因素，利润的增幅往往较收入增幅快，但收入乃利润的源泉，保守的投资者可以选择收入的增长速度作为股票的估值因素。

增长效率

如果某一公司的利润增幅虽然很快，但却被存货、应收账款等占用了绝大部分的现金流，而另一公司利润增幅也很快，但需要不断将利润投回公司进行资本支出才能增长，股东根本不能自由支配利润，那么这两类公司的增长质量和效率高吗？回答显然易见。一般而言，贴现模型中对公司自由现金流的定义为扣除调整税后的净营业利润 折旧摊销－资本支出－运营资本支出，上述两种公司后两项较大，造成了自由现金流的下降，公司价值自然也随之下降。

我用经营性现金流/净利润与投资性现金流/净利润两个指标来衡量公司增长的质量与效率。前一个指标大于一为佳，后一个指标在净利润增长速度越快的情况下尽可能地小最好。例如风机行业虽然基本也是挣多少利润就资本支出多少，但却实现利润连续数年翻倍增长的奇迹。而钢铁行业也是挣多少就投多少，但即便行业景气时增速也不算快，更别提近年利润不断下滑仍需进行高额资本支出了。这一特性造成了重资产公司与轻资产公司的估值差异，究其原因与行业特性、商业模式等因素相关。在我观察到的行业中，白酒、软件、百货的经营性现金流优异，投资性现金流又相对较低，因而历来在所有行业中享有较高的估值。

ROE

如果只用一个指标来衡量公司是否经营优秀，那这个指标非ROE莫属，许多投资人也把高ROE列为选股的必选指标。公司也只有在ROE大于股东权益成本的情况下实现上述利润增幅才有意义，否则利润增长越快，股东价值毁损越多，利润的增加也只是建立在不断地高资本投入却低产出之上。

公司的长期ROE在我看来取决于两大因素

其一公司所处行业的产业结构，波特五力模型对此做出了很好的阐述。进入壁垒、替代产品、供方议价实力、买方议价实力、现有竞争对手等五种竞争作用力决定了行业的盈利能力。

其二，公司拥有的资源与能力，包括研发能力、生产能力、销售能力、财务能力等诸多能力决定了公司的竞争优势，公司拥有更高的经营效率就更可能拥有超额收益。

一是产品的差异化，二是市场份额或集中度。

风险

风险非常容易被投资人忽视，在贴现模型中的表现形式就是贴现率了。即使公司的收益情况不错，但承担了过高的风险，估值也会降下来。

我认为存在三种风险，分别是财务风险、经营风险及市场风险。财务风险，即由财务杠杆所带来的风险，并非所有负债都是风险，顾客的预收款及拖欠供应商的应付账款自然多多益善，但有息负债就越少越好了，因为还不起顾客和供应商还可以动用借款资源，但有息借款还不起，所有人都会上门逼债，企业就面临现金流断裂和破产风险。我用有息负债率（短期借款 一年内到期的非流动负债 长期借款 长期债券）/所有者权益衡量财务风险，当公司该指标大于1时，风险偏大。

经营风险则是由经营杠杆所带来的风险，经营杠杆越高，说明成本刚性较大，抵御经济波动的能力较小，收入的小幅减少就能带来经营利润的大幅下滑。要了解经营杠杆需深入了解公司的成本结构，固定资产比例指标（固定资产 在建工程）/总资产也可从一个侧面来衡量。

市场风险是企业收入对经济周期的敏感程度，与行业特性相关，对企业所在行业划分为周期和非周期行业是十分必要的。周期行业公司在经济低迷时收入下降更多，利润下降更厉害，因而在熊市中下跌最为惨烈。

刷新了次新股基金持股等数据更新了股票池股池中次新占了九成次新股上市时从股市融到资金刚好可以用于发展刚上市这几年属于高速成长期很多业绩超预期是牛股的摇篮RPS 强度是前提业绩超预期是核心主要从几方面选取强于大盘强于同板块回调抗跌次新业绩超预期行业景气取以上条件取交集组成股票池   

具体条件

（1）上市时间一年以上

（2）最近一次的阶段最大回调幅度在30%以内幅度越小越好；

（3）一个月内股价创一年新高或逼近一年来最高价；

（4）RPS至少有两条达到90以上

（5）周线已经完成杯柄形态或者平台形态存在周线月线向上突破的可能性或刚刚大阳突破的

（6）业绩超预期存在净利润断层优先

（7）市值尽量在200亿一下股价尽量大于30

（8）横有多长坚有多高指数长期下跌的背景下符合上述特征的次新股基本面必有独到之处

近期多关注这样的从近几年高点向下回调在低位横盘振荡一年以上的时间最近向上开始突破月线平台站上年线股价创一年以来的新高这样的图形是涨几倍的长线股的必要条件基本面业绩超预期和市值空间是充分条件

强势成长股跟踪
一直跟踪这几个形态的股票，主要是观察从启动点到加仓点，直至破趋势，积累经验，也体会形态的有效性和容易失败的个股走势。强势股的精髓是涨起来敢拿，回调敢买，强度选股，趋势持股，只要趋势在，就持股，趋势破就清仓，波动那点小钱尽量少考虑的。我也是在这些股票中滚动操作，根据指数拐点适当调整仓位，手中持股的和跌破趋势的会提示。为避免跟踪股票过多，短期破趋势线或走势不及预期的会剔除掉，尽量跟踪启动点刚启动的和回调至加仓点的,有图形的是新加入的，当然期中也有自己实盘的。


作者：YI
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【风险提示】

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