国信晨会 - 来自国信研究 - 00:00 / 03:38var mv0 = new APlayer({element: document.getElementById('mvplayer0'),narrow: false,autoplay: false,music: {title:decodeURIComponent('国信晨会'),author: '来自国信研究',url:'http://res.wx.qq.com/voice/getvoice?mediaid=MzA5MzQ2MjgwNV8yNjUxMTA1MzA4',pic:'http://h.chuansong.me/gx_reserach.jpg'}}); mv0.init();
晨会提要
【宏观与策略】
8·27市场行情点评：外部影响显著钝化、结构行情方向明确【行业与公司】
明阳智能（601615）首次覆盖：厚积薄发 开启海上风电新征程坚朗五金（002791）2019年中报点评：增长超预期，人均创收提升逻辑持续验证广州酒家（603043）2019年中报点评：中报业绩平稳，产能扩张进行时助推明后年成长捷佳伟创（300724）2019年中报点评：符合预期，期待下一代异质结设备变现光弘科技（300735）2019年中报点评：华为产业链核心标的，迈入长期成长通道乐普医疗（300003）深度：创新为乐，普济天下璞泰来（603659）2019年中报点评：业绩符合预期，产能释放将迎快速增长爱柯迪（600933）2019年中报点评：营收转正，静候经营周期与需求周期的结合拐点星宇股份（601799）2019年中报点评：风物长宜放眼量，海外扩张在路上中兴通讯（000063）2019年中报点评：业绩持续改善，5G业务发展迅速鱼跃医疗（002223）2019年中报点评：增速稳健，临床产品技改初显成效中南建设（000961）2019年中报点评：业绩持续释放，发展信心充足科伦药业（002422）2019年中报点评：研发投入增加，原料药价格影响业绩博雅生物（300294）2019年中报点评：中报低于预期，不改全年成长目标安科生物（300009）2019年中报点评：粉针恢复增长，水针上市未来可期大参林（603233）2019年中报点评：业绩超预期，现金流状况良好尚品宅配（300616）2019年中报点评：降本增效显著，砥砺前行晨光文具（603899）2019年中报点评：传统业务稳健，新业务亮眼首旅酒店（600258）2019年中报点评：业绩稳定增长，酒店龙头中线成长仍值得期待科锐国际（300662）2019年中报点评：扣非业绩增长放缓，短期创规模中线提盈利绝味食品（603517）2019年中报点评：门店稳步扩张，势能持续释放口子窖（603589）2019年中报点评：二季度环比加速，结构持续优化歌力思（603808）2019中报点评：Q2基本面复苏明显，品牌矩阵持续丰富龙湖集团（00960.HK）2019年中报点评：业绩稳步增长，维持“买入”评级禹洲地产（01628.HK）2019年中报点评：业绩稳步增长，规模与效益均衡发安踏体育（02020.HK）2019年中报点评：再创佳绩，彰显实力申洲国际（02313.HK）2019年中报点评：业绩符合预期，产能释放在即宏观与策略 8·27市场行情点评：外部影响显著钝化、结构行情方向明确8月27日，沪深两市高开高走，放量攀升。截至收盘，上证综指涨1.35%站上2900点；深证成指涨1.86%收于9443点，创业板指涨1.71%报1628点，万得全A 上涨1.53%，沪深300涨1.36%。行业方面，申万一级行业全线飘红，农林牧渔、计算机、汽车以及家电板块涨幅居前。两市成交5583亿元，北向资金全天净流入111.38亿元，创2018年12月以来新高。我们认为最为主要的原因在于外部摩擦对我国的影响在逐渐钝化，同时7月份工业企业利润累计增速持续回升，彰显出我国经济韧性较强。从近期市场的表现来看，我们认为行情的结构行特征方向是非常明确的，创业板走势明显强于主板，顺周期板块表现显著教材，方向主要在于（1）盈利能力稳定性强的龙头企业，（2）自主可控国产替代明确的高科技板块。在全球经济进入降息周期、利率下行、中美贸易摩擦再升级的背景下，我们建议继续重点关注这几个投资逻辑主线：一是盈利能够保持稳定的龙头企业，这些公司可以充分受益于利率下行，利率系统性下行意味着盈利稳定型企业估值有系统性上升的机会。我们持续看好中国传统行业中，通过市场格局改善集中度提高，盈利能力有望持续稳定提高的龙头企业，利率中枢下台阶将使得这批企业估值站上新台阶。二是高成长类公司，一般情况下，高成长类公司也是高估值，在其他条件不变的情况下，利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司，特别是在当前政策支持力度不断加大的情况下，建议积极关注以5G为代表的高成长、高科技板块。三是关注高股息品种的投资机会，利率中枢下移情况下，高股息品种的吸引力将持续提升。简单的逻辑就是，如果原先市场能够接受的均衡股息率是5%，利率大幅下行市场的均衡股息率下降至4%，意味着股价可以有25%的上涨空间。证券分析师：燕翔 S0980516080002；战迪 S0980519060001；联系人：许茹纯、朱成成；行业与公司 明阳智能（601615）首次覆盖：厚积薄发 开启海上风电新征程预计2019-2021年归母净利润6.31/10.12/11.72亿元，同比增速48/60/16%；摊薄EPS为0.46/0.73/0.85元，当前股价对应PE为24.4/15.1/13.1x。公司深耕并领跑海上风电高成长性赛道，成功提前布局陆上大风机市场，2019-2021年业绩处于爆发期，合理估值区间13.33-15.77元，对应2019年PE29-34x，较当前股价溢价20-41%，给予“增持”评级。证券分析师：方重寅 S0980518030002；联系人：王蔚祺；坚朗五金（002791）2019年中报点评：增长超预期，人均创收提升逻辑持续验证作为建筑五金领域的领导企业，公司积极围绕建筑五金集成供应商的方向发展，目前渠道布局已初现规模，品类扩张和品牌搭建也取得初步成果，竞争优势进一步显现，公司有望厚积薄发，未来发展空间巨大。分别上调19-21年EPS至0.96/1.28/1.70元/股（原EPS分别为0.83/1.13/1.50元/股），对应增速为78.6%/33.8%/32.7%，对应PE为17.4/13.0/9.8x，维持“买入”评级。证券分析师：黄道立 S0980511070003；陈颖 S0980518090002；联系人：冯梦琪；广州酒家（603043）2019年中报点评：中报业绩平稳，产能扩张进行时助推明后年成长维持19-21年EPS为1.11/1.36/1.65元，对应PE32/26/21x。公司已逐步进入产能释放高峰期，依托跨区域扩张、产品创新&提价能力、整合陶陶居月饼发力等业绩增长持续有支撑，维持“买入”评级。证券分析师：曾光 S0980511040003；钟潇 S0980513100003；联系人：姜甜；捷佳伟创（300714）2019年中报点评：符合预期，期待下一代异质结设备变现捷佳伟创是全球电池片设备供应商龙头，研发实力及技术水平行业领先，预计公司2019-2021年净利润分别为4.42/6.39/8.37亿元，分别同比增长44.3%/44.6%/32.3%，对应的EPS为1.39/2.00/2.62元，PE分别为23.7/16.4/12.5x。根据wind一致预期数据，同行业可比公司2019市盈率估年值均值为26.92倍，我们预测公司对应的估值23.60倍，低于行业估值中枢水平。根据国信估值模型中19年EPS预测1.39元/股，公司估值应在37.42元/股；结合FCFE绝对估值，我们认为公司估值合理区间为37.4-41.6元/股，离当前股价仍有空间，维持“买入”的评级。证券分析师：方重寅 S0980518030002；联系人：李恒源；光弘科技（300735）2019年中报点评：华为产业链核心标的，迈入长期成长通道我们看好公司下游大客户订单超越市场预期，调增公司2019-2021年净利润分别为4.45/6.43/8.56亿元，此前预测为3.76/5.16/5.94亿元。当前股价对应PE分别为30.8/21.3/16X。我们看好公司业绩进入持续成长周期，维持“买入”评级。证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；许亮 S0980518120001；乐普医疗（300003）深度：创新为乐，普济天下我们认为前期市场对于4+7带量采购对公司的影响过度悲观，而2019年半年度的业绩证明了公司具有较强的抗压能力。可降解支架销售已经初见成绩，对业绩支撑作用较强。预计19~21年归母净利润达到17.14/22.45/29.89亿，对应EPS达到0.96/1.26/1.68元，对应当前股价PE为27.7/21.2/15.9X，继续推荐“买入”。证券分析师：谢长雁 S0980517100003；璞泰来（603659）2019年中报点评：业绩符合预期，产能释放将迎快速增长预计2019-2020年归母净利润7.67/9.69亿元，同比增速29.1/26.3%；摊薄EPS为1.76/2.23元。当前股价对应PE为28.7/22.7x。鉴于公司中高端负极行业龙头地位稳固且公司2019年进入产能持续扩张期,业绩稳定增长，我们认为公司目前估值具有合理性，维持“增持”评级。证券分析师：方重寅 S0980518030002；居嘉骁 S0980518110001；爱柯迪（600933）2019年中报点评：营收转正，静候经营周期与需求周期的结合拐点我们预计19/20/21年实现净利润分别为5.20/6.42/7.65亿，EPS分别为0.61/0.75/0.90元，目前股价对应PE分别为16.9/13.7/11.5倍，基于可比公司和未来业绩增速，给予20年18-20倍PE，对应合理估值为13.50-15.00元，对于当前股价存在28.93%-43.27%空间，首次覆盖，给予“增持”评级。证券分析师：梁超 S0980515080001；何俊艺 S0980519080001；星宇股份（601799）2019年中报点评：风物长宜放眼量，海外扩张在路上星宇处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，向高端化（日系、高端德系）、全球化（塞尔维亚建厂）迈出步伐，长逻辑通顺，考虑短期受制于去库存收入增速放缓，我们将19/20/21年利润由8.5/11/14亿元下调至8/10.3/13亿元（19年下调6%），对应PE分别28/22/17x，坚定看好，维持买入评级。证券分析师：梁超 S0980515080001；唐旭霞 S098051908000；中兴通讯（000063）2019年中报点评：业绩持续改善，5G业务发展迅速公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。公司在5G网络设备领域的竞争力较强，进行全产业链布局，未来业绩有望恢复增长。预计公司2019-2021年的EPS为1.22/1.58/1.93元，对应24/18/15倍PE，维持“买入”评级。证券分析师：程成 S0980513040001；李亚军 S0980518060001；鱼跃医疗（002223）2019年中报点评：增速稳健，临床产品技改初显成效我们看好公司作为稀缺的医疗器械平台型公司，家用医疗器械电商业务保持快速增长，通过研发+外延并购不断丰富产品线导入平台销售。根据销售费用及线上电商和上械的增速变化，调整模型，盈利预测略下调，2019-2021年归母净利润为8.77/10.37/12.39亿元（原8.94/10.73/12.87亿元），增速21%/18%/20%，当前股价对应PE为26.0/22.0/18.4X，维持“买入”评级。证券分析师：朱寒青 S0980519070002；谢长雁 S0980517100003；中南建设（000961）2019年中报点评：业绩持续释放，发展信心充足2019年上半年公司实现营业收入233亿元，同比增长52%；公司业绩持续释放，对未来三年的业绩承诺亦彰显公司的信心。预计2019、2020年EPS为1.08、1.89元，对应PE为7.2、4.1x，维持“买入”评级。证券分析师：区瑞明 S0980510120051；科伦药业（002422）2019年中报点评：研发投入增加，原料药价格影响业绩考虑到研发投入加大以及原料药价格波动导致盈利下滑，下调盈利预测，2019-2021年归母净利润为12.5/15.8/19.7亿元（原15.3/19.0/22.4亿元），CAGR约18%，当前股价对应PE33/26/21X。分部法计算公司目前合理市值在388亿-459亿，维持“买入”评级。证券分析师：朱寒青 S0980519070002；谢长雁 S0980517100003；博雅生物（300294）2019年中报点评：中报低于预期，不改全年成长目标我们认为博雅上半年血制品业绩不及预期主要是由于库存产品形成销售的时间点推迟导致，预计下半年业绩增速将会回升，维持全年20%左右的增速预期不变。我们预计调浆可在今年下半年获批，明年贡献利润，丹霞可在2021年前完成注入。预计公司2019~2021年净利润为5.70/7.05/9.75亿元，对应当前股价估值为27.2/22.8/20.6x，中性假设下公司的合理估值在167~199亿，对应当前股价有8%~28%的增长空间，维持“买入”评级。证券分析师：谢长雁 S0980517100003；安科生物（300009）2019年中报点评：粉针恢复增长，水针上市未来可期公司是生长激素龙头，市场份额行业第二。生长激素粉针剂产能恢复后销售也将增长，水针剂上市后大大增强公司的竞争力。我们预计公司2019~2021年的净利润为3.79/4.81/6.03亿，对应当前股价PE为44.1/34.7/27.7x，维持“增持”评级。证券分析师：谢长雁 S0980517100003；大参林（603233）2019年中报点评：业绩超预期，现金流状况良好公司是广东连锁零售药店龙头， 经营效率高，积极推进全国扩张。我们预测公司2019~2021年归母净利润为6.61/8.09/9.94亿元，分别同比增长24.4%/22.4%/22.8%，当前股价对应PE分别为42.5/34.7/28.3x，按照2020年36~38xPE，合理估值56.16~59.28元，维持“买入”评级。证券分析师：谢长雁 S0980517100003；朱寒青 S0980519070002；尚品宅配（300616）2019年中报点评：降本增效显著，砥砺前行公司上半年经营表现出较好的利润弹性，在地产不景气拖累下，公司有望凭借信息化优势，通过供应链优化、渠道模式变革等创新举措保持领先的竞争能力，我们维持盈利预测，预计公司2019-2021年净利润同比增长24.3%/22.2%/19.5%，EPS分别为2.98/3.65/4.36元，对应PE分别为29.8x/24.4x/20.4x，估值切换后对应2020年27倍PE，公司合理估值为98.5-101元，由于前期股价已反映部分预期，下调至“增持”评级。证券分析师：王学恒 S0980514030002；联系人：丁诗洁；晨光文具（603899）2019年中报点评：传统业务稳健，新业务亮眼公司业绩增长保持较快水平，长期一体两翼发展路径清晰，成长空间广阔。公司经营稳健，质地优秀，执行有力，我们看好公司长期增长潜力，预计2019-2021年收入110/136/162亿元，同增29%/23%/19%，归母净利润10.2/12.6/15亿元，同增26%/23%/20%，摊薄EPS=1.11/1.36/1.63元，当前股价对应PE=39/32/26x。公司“一体两翼”打开成长空间，业绩稳健增长，看好龙头品牌长期增长潜力，对应20年35倍PE，合理估值48元，维持“增持”评级。证券分析师：王学恒 S0980514030002；联系人：丁诗洁；首旅酒店（600258）2019年中报点评：业绩稳定增长，酒店龙头中线成长仍值得期待维持19-21年EPS0.93/1.12/1.33元，PE17/14/12X。公司目前估值系历史低位，且中线来看龙头优势+加盟扩张仍有支撑，短期建议跟踪宏观经济预期变化，着眼于中长线的投资者可左侧配置，维持中线“买入”评级。证券分析师：曾光 S0980511040003；钟潇 S0980513100003；联系人：姜甜；科锐国际（300662）2019年中报点评：扣非业绩增长放缓，短期创规模中线提盈利下调19-21年EPS至0.82/1.07/1.38元（原为EPS0.89/1.15/1.47元，主要考虑宏观经济尚不明朗、Q2承压明显），对应PE40/31/24x。短期灵活用工有望在行业成长红利与政策利好下支撑规模扩张，若后续经济企稳则猎头及RPO有望复苏，业绩弹性较好，且海外扩张协同作用显著，维持“中线”买入。证券分析师：曾光 S0980511040003；钟潇 S0980513100003；联系人：姜甜；绝味食品（603517）2019年中报点评：门店稳步扩张，势能持续释放2019H1营收24.90亿（+19.42%），归母净利润3.96亿（+25.81%），其中19Q2营收13.36亿（+19.24%），归母净利润2.15亿（+30.77%），业绩超预期。维持2019-2021年 EPS 1.35/1.61/1.91元，对应 PE29/24/21，维持“买入”评级。证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；联系人：孙山山；口子窖（603589）2019年中报点评：二季度环比加速，结构持续优化2019H1营收24.19亿（+12.04%），归母净利润8.95亿（+22.02%）；维持2019-2021 年 EPS 3.07/3.64/4.24 元，对应 PE21/18/15，维持“买入”评级。证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；联系人：孙山山；歌力思（603808）2019半年报点评：Q2基本面复苏明显，品牌矩阵持续丰富2019H1实现营收/业绩12.66/1.90亿元，分别同增17.09/17.9%，扣非业绩同增10.12%，其中Q2公司营收/业绩同增27.05/24.72%，复苏明显。公司在主品牌开店+同店，新品牌持续发力驱动下，业绩有望持续稳步增长，预计19/20/21年EPS1.29/1.52/1.76元，对应PE11/10/8倍，维持“买入”。证券分析师：张峻豪 S0980517070001；曾光 S0980511040003；龙湖集团（00960.HK）2019年中报点评：业绩稳步增长，维持“买入”评级公司以地产开发、商业运营、长租公寓及智慧服务为四大主业，深耕一、二线城市，协同布局未来。预计2019、2020年核心EPS分别为2.59、3.11元，对应核心EPS的PE为9.8、8.2X，维持“买入”评级。证券分析师：区瑞明 S0980510120051；禹洲地产（01628.HK）2019年中报点评：业绩稳步增长，规模与效益均衡发公司业绩稳步增长，并以2020年销售千亿为目标，同时紧抓利润水准的提升，致力于跻身行业排名前20。预计2019、2020年核心EPS分别为0.83、0.96元，对应核心EPS的PE为3.8、3.3X，维持“增持”评级。证券分析师：区瑞明 S0980510120051；安踏体育（02020.HK）2019年中报点评：再创佳绩，彰显实力安踏品牌深耕大众市场同时逐步升级，多品牌在公司强大的品牌孵化经营能力下长期空间广阔。由于中报业绩超预期，零售端亦表现出色，我们上调盈利预测，预计公司2019-2021年营收增速分别为36.4%/21.9%/19.9%，净利润增速分别为34.4%/23.0%/21.9%，EPS分别为2.04/2.51/3.06元（原为1.96/2.39/2.92元），当前股价对应2019-2021年的PE分别为26.7x/21.7x/17.8x。由于估值切换，我们对应公司2020年26倍PE，上调合理价格区间至73-74港元，维持“买入”评级。证券分析师：王学恒 S0980514030002；张峻豪 S0980517070001；联系人：丁诗洁；申洲国际（02313.HK）2019年中报点评：业绩符合预期，产能释放在即短期受零售业务关店、OEM业务建筑期影响，今年业绩增速相比往年较低，但明年起零售影响减小、新产能爬坡，未来3年业绩有望加速释放。公司核心竞争力突出，我们看好公司长期可持续增长能力。考虑零售业务亏损超预期，海外工厂人数目标上调，我们下调19-20年净利润预测而上调21年预测，预计公司19-21年营收增速分别为13.6%/14.3%/18.6%，净利润增速分别为13.1%/20.6%/22.1%，EPS分别为3.42/4.12/5.03元，当前股价对应19-21年的PE分别为27x/22.4x/18.3x。净利润CAGR3=18.5%，我们令PEG=1.5，对应2020年28x，公司合理估值为128-131港元，维持“买入”评级。证券分析师：王学恒 S0980514030002；联系人：丁诗洁；研报精选：近期公司深度报告 寒锐钴业（300618）深度：底部扩张，钴粉龙头有望迎来爆发公司为国内钴粉龙头，在钴供需边际改善过程中，公司持续受益于钴价反弹以及产能释放带来的业绩增长，我们认为公司合理估值区间为64.8-71.3元/股，距当前股价具有5.3%—15.9%的潜在升幅空间，公司相对估值较高，因此首次覆盖给予“增持”的投资评级。证券分析师：方重寅 S0980518030002；居嘉骁 S0980518110001；工业富联（601138）深度：大块头有大智慧看好公司的行业龙头地位以及5G商用后的行业发展机遇，5G商用后在数据传输、数据处理等领域。预计公司19-21年净利润为179.4/207.5/261.3亿元，EPS 0.90/1.05/1.32元，利润增速分别为6.1%/15.7%/ 25.9%。未来一年合理估值区间24-29元，给予“买入”评级。证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；许亮 S0980518120001；程成 S0980513040001；广州酒家（603043）深度：老骥伏枥，迎接新成长预计公司19-21年EPS分别为1.11/1.36/1.65元，对应估值28/23/19倍。公司所在行业弱周期稳健增长，未来2-3年逐步进入其产能释放的高峰期，依托跨区域扩张、产品创新&提价能力、整合陶陶居月饼发力等业绩增长持续有支撑和可预期，给予未来6-12个月合理价格38-40元，“买入”评级。证券分析师：曾光 S0980511040003；钟潇 S0980513100003；联系人：姜甜；星网锐捷（002396）深度：低估值二线ICT方案供应商公司属于低估值二线蓝筹，在企业级网络设备、云桌面、智能POS等细分领域处于市场前列，各项业务稳健发展，呈现百花齐放之势。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为110.10/130.15/150.84亿元，归母净利润分别为7.04/8.36/9.55亿元，同比增速为21%/19%/14%，当前股价对应的动态PE分别为22/18/16倍，维持“买入”评级。证券分析师：程成 S0980513040001；汪洋 S0980517090001；农业银行（601288）深度：掘金县域发挥县域优势，存款吸收能力行业领先；借助新技术积极应对竞争，长期优势有望保持；负债优势明显，资产经营稳健；通过多角度估值得出公司合理估值区间4.0~5.0元，相对目前股价有10%-40%的溢价空间。我们认为公司县域业务领先，负债成本低、经营更加稳健，这种稳健性对银行的长期发展而言是非常重要的，当前估值未能合理反映其竞争优势，维持“买入”评级。证券分析师：王剑 S0980518070002；陈俊良 S0980519010001；美吉姆（002621）深度：品牌为基，筑早教之塔预计19-21年EPS0.31/0.39/0.46元，对应PE43/34/28x，其中教育业务EPS0.35/0.42/0.48元，对应PE38/31/27x。政策逐步完善，托育服务稀缺下商业早教迎发展机遇，公司作为行业品牌龙头，单店模型优异且展店迅速，有望受益于行业参培率与集中度的提升，且业绩承诺及股权激励有望激发公司动能。公司题材较为稀缺，首次覆盖给予“增持”评级，建议持续关注。证券分析师：曾光 S0980511040003；钟潇 S0980513100003；联系人：姜甜；圣邦股份（300661）深度：国产替代铸就模拟IC龙头新一轮成长期公司作为国内稀缺的模拟芯片龙头，行业门槛高，产品种类多，研发投入大，市场空间广，公司将充分受益芯片国产化替代并有望迎来业绩的逐步增长。预计公司19~21年归属母公司净利润1.43/1.89/2.48亿元，增速分别为37.6%/32.8%/30.7%。每股收益分别为1.79 /2.38/ 3.11元。根据我们绝对估值与相对估值的结果，公司未来一年合理估值区间为125~143元。维持“买入”评级。证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；高峰 S0980518070004；移远通信（603236）深度：物联网模组龙头，千呼万唤始出来物联网模组领域黑马，已成长为新龙头；物联网应用全面普及，模组市场空间广阔；移远通信竞争优势独特，充分受益行业发展；看好公司的成长空间和竞争力，预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元，目前对应 30/19/12倍市盈率，参考可比公司估值及绝对估值法，2019年合理价格区间为128.03~139.50元，给予“买入”评级。证券分析师：程成 S0980513040001；马成龙 S0980518100002；华测检测（300012）深度：扬帆起航的民营第三方检测龙头，行稳致远打造百年老店检测市场空间大、增长稳，第三方检测市场发展更快；第三方检测国内龙头，内生+外延提份额、扩赛道，稳定持续增长；公司全面战略转型，管理提效，利润快速释放；预计公司2019-2021年净利润分别为4.05/5.48/7.28亿元，对应EPS为0.24/0.33/0.44元，当前股价对应PE分别为45/33/25x，调高至“买入”评级。证券分析师：贺泽安 S0980517080003；联系人：吴双；国祯环保（300388）深度：精准布局，顺势而为聚焦三大领域，致力打造水环境综合服务商；核心优势：精准布局+技术优势+示范效应，打造水处理标杆企业；成长能力：多元业务+资金面宽松+多渠道融资，持续高增长可期；公司布局精准，在手订单充足；引入安徽铁路基金、中节能资本、长江生态环保集团、三峡资本等实力国企央企优化股东结构；9.42亿定增顺利发行，资金压力逐步缓解。预计19-21年净利润为4.16亿、5.59亿、6.80亿，对应PE为16/12/10倍，维持“买入”评级。证券分析师：姚键 S0980516080006；王宁 S0980517110001；海康威视（002415）深度：AI时代，海康威视的“矛”与“盾”智慧物联+大数据时代，安防行业迎来新机遇；以大安防为盾，掘金雪亮工程和民用安防市场；以大数据为矛，开放AI cloud平台，推动各行各业数字化转型；通过多角度估值，得出公司合理估值区间37 -40元，相对目前股价有30%-40%的溢价空间。考虑公司质地优异，行业竞争格局稳定，AI与智慧物联推动安防行业持续成长性。我们预计公司19-21年净利润137/170/212亿元，每股收益1.48/1.85/2.30元，利润增速分别为20.5%/24.5%/24.7%，维持“买入”评级。证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；高峰 S0980518070004；好想你（002582）深度：好百深度融合元年，静待时间的玫瑰公司概况：好百联姻，开创新纪元；行业情况：集中度待提升，线上三巨头各具特色；百草味：线上三巨头之一，具有相对优势；好百组合：深度融合元年，静待时间玫瑰；我们看好好百组合未来融合趋势以及两者各自的发力点。预计19-21年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。给予一年期目标价11.28-12.10元，相比现价存在25%-34%上涨空间，维持“买入”评级。证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；联系人：孙山山；生益科技（600183）深度：匠心铸造优秀，5G时代公司从周期走向成长覆铜板新产品推动产业升级，5G时代公司进入成长期；三十余载匠心铸造覆铜板材料；公司经营优秀稳健，是典型的细分领域龙头。随着产业升级，5G时代迎来进口替巨大市场机遇。预计19~21年公司净利润分别为11.76/14.93/18.19亿元，同比增速分别为17.6%/27.0%/21.8%，对应PE 27/22/18倍。目前5G行业已经进入业绩兑现期，公司明显受益。我们调高公司评级，给予“买入”评级。证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；唐泓翼 S0980516080001；金地集团（600383）系列报告之十九-深度报告：中国一、二线及都市圈房地产核心标的公司每股重估净资产为16.36元/股，2019年动态PE较可比公司具有显著优势，若按可比公司平均动态PE估值，对应股价为13.4元。房地产仍是支柱产业，未来将聚焦于一、二线及都市圈；公司资源禀赋优，是一、二线及都市圈核心标的；盈利能力较强，财务稳健；受益于一二线及核心都市圈回暖，公司2019年1-5月累计实现了33%的增长；公司2018年末预收款为697亿元，可锁定2019年wind一致预期营收的106%，业绩锁定性佳，预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元，年复合增长率18%，对应PE 5.6/4.8/4.1x，维持“买入”评级。证券分析师：区瑞明 S0980510120051；联系人：陈曦；金隅集团（601992）深度：资产优，估值低，重估潜力大公司资产质地优，未来重估潜力大，通过对公司现有业务板块拆分，通过绝对估值和相对估值方法进行重估，测算可得公司合理估值区间为3.05元/股-7.81元/股之间，估值下限较低与公司资产周转效率有关。公司现阶段坐拥优质资产，若未来周转效率能进一步提升，将有望提升上述估值区间的下限，且有助于资本市场进一步发掘公司的内在价值。公司目前股价水平处于上述估值区间的较低位置，给予“买入”评级，我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42/0.46/0.51元/股，对应PE为8.6/7.8/7.0x。证券分析师：黄道立 S0980511070003；陈颖 S0980518090002；联系人：冯梦琪；中国铁塔（00788.HK）深度：5G规模建设叠加共享率提升，基建执牛耳者率先受益我们预计公司2019-2021年的EBITDA为455.87/514.90/573.52亿元，截止至2019年6月21日，公司的EV（剔除货币资金）为4182.73亿元，为对应EV/EBITDA为9.15/8.10/7.28倍。考虑到公司未来盈利能力的提升空间及在全球范围对比下适度偏低的EV/EBITDA，长期来看具备一定的投资价值。证券分析师：程成 S0980513040001；李亚军 S0980518060001；联系人：陈彤；宋城演艺（300144）深度：演艺王者重聚主业，二轮扩张再显峥嵘旅游演艺行业政策利好，寡占格局龙头地位凸显；公司旅游演艺商业模式已获广泛验证，六间房出表事宜也落地；新一轮扩张有望助力未来业绩翻番，多剧院演艺集群带来新看点；新一轮项目扩张+多剧院演艺集群探索，给予中线“买入”评级。证券分析师：曾光 S0980511040003；钟潇 S0980513100003；联系人：姜甜；周大生（002867）深度：恒者行远，钻石为王我们采用1）FCFF预测，合理估值区间为38.13-44.99元；2）相对估值法合理估值为41.40元，出于审慎考虑，我们认为公司合理估值区间为38.13-41.40元。预测公司2019-21年净利润10.08/11.89/14.06亿元，相应PE估值15/13/11倍，由于宏观环境变化对可选的冲击以及减持流动性折价影响，公司近期股价回调较大，长期布局机遇显现。维持买入评级。证券分析师：王念春 S0980510120027；联系人：刘馨竹；中设集团（603018）深度：交通设计龙头，订单饱满业绩优异，基建发力提估值交通工程设计咨询龙头，业绩优异资质全；政策强化基建托底，设计咨询行业整合大势所趋；内生外延助增长，布局全国谋发展；公司业绩优异现金流好，在手订单充沛，交通基建发展空间依然广阔，新业务环保和智能交通潜力较大，未来估值有望修复。我们预计公司19/20/21年EPS为1.12/1.41/1.77元，对应PE分别为11.0/8.8/7.0倍。给予19年 18-20倍PE，合理估值区间20.16-22.40元，维持“买入”评级。证券分析师：周松 S0980518030001；联系人：江剑；塔牌集团（002233）深度：雄踞一方，固若金汤塔牌水泥，固若金汤；布局清晰，雄踞一方；打造大湾区，区域建设正当时；公司是粤东地区水泥龙头企业，盈利能力高，成本和费用管控能力强，目前公司现金充裕，高分红提供更强的安全边际，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为21.28/24.16/26.6亿元，对应EPS为1.78/2.03/2.23元，对应当前股价PE为6.2/5.5/5.0x，维持“买入”评级。证券分析师：黄道立 S0980511070003；陈颖 S0980518090002；联系人：冯梦琪；研报精选：近期行业深度报告 房地产行业专题：优势地产股的股息率研究在当前股价位置，国信证券房地产研究团队重点覆盖的优势地产股的估值已比较便宜，并且其股息率大多连续三年维持在较高水平，2018年的股息率较前两年提升明显。A股如新城控股、金科股份、荣盛发展、金地集团、蓝光发展、华夏幸福、华侨城A、招商蛇口、万科A、保利地产的2018年静态股息率分别达6.2%、5.7%、5.4%、5.1%、4.6%、4.6%、4.5%、4.1%、3.9%、3.7%。优势地产股中的内房股，其股息率较A股更高，包括合景泰富集团、禹洲地产、龙光地产、旭辉控股集团、碧桂园、佳兆业集团、华润置地、龙湖集团的2018年静态股息率分别达10.6%、10.1%、7.5%、6.7%、6.0%、4.7%、4.1%、4.1%。假如上述优势地产股2019年现金分红不低于2018年，在当前股价位置，可以判断：优势地产股或具备较高的股息率。证券分析师：区瑞明 S0980510120051；垃圾焚烧发电行业深度报告：从美、日经验看中国垃圾焚烧行业的未来垃圾焚烧发电所需的补贴基金在国家可再生能源补贴基金中占比仅5.4%，目前全国各地仍处于垃圾焚烧处置占比急需提升的阶段，垃圾焚烧发电的垃圾减量化效果明显，是化解“垃圾围城”问题的重点途径，因此市场担忧的垃圾焚烧上网电价下调的概率非常低。从美国、日本两大成熟发达国家的发展历程来看，中国垃圾焚烧发电行业尚处于成长期，行业竞争将更加有序化，技术、资金、项目拓展等综合实力强的区域龙头企业将在新一轮行业竞争中占据有利位置。重点推荐瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。证券分析师：姚键 S0980516080006；王宁 S0980517110001；建筑行业下半年投资策略：否极泰来，不确定环境下拥抱确定性投资疲软，专项债新规有望推动基建投资回暖；政策强化，交通投资等增长明显，行业估值处于历史低位；受益于集中度提升，龙头公司过去几年订单持续高增长。央企订单市场占有率从2014年24.7%提高到2018年29.3%，提升了4.6pct，过去3年订单平均复合增速达17%，在手订单达到历史新高，龙头公司订单保障比基本在3倍以上。施工企业一般业绩滞后订单1-2年，随着政策落实，订单有望加速落地，业绩确定性强。龙头公司今年以来滞涨显著，整体估值较低，部分个股还处于破净状态，未来或存在较大补涨空间。重点推荐中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建、中国化学、金螳螂等。证券分析师：周松 S0980518030001；联系人：江剑；保险行业下半年投资策略：否极泰来，积极布局首先，鉴于A股寿险企业龙头的存量保单占比高，而我们看好存量保单的估值提升，所以我们维持四家A股寿险企业的“买入”评级。其中，新华保险的存量保单价值占比最低，同时优质的增量保单价值占比最高，再鉴于新华保险目前与同业的估值水平相差不大，我们认为新华保险处于股价严重低估的阶段；而中国平安存量保单的主要风险敞口相对最低，估值表现更稳定。证券分析师：王剑 S0980518070002；联系人：王鼎；食品饮料2019年白酒系列一：十年磨一剑，次高端沉浮录行业现状：目前增量向存量市场过渡，进入剩者为王时代；次高端现状：成员不断增加，目前处于扩容期；次高端历史回顾：昔日一场游戏一场梦，而今柳暗花明又一村；次高端趋势判断：管理层、品牌力、产品定位、渠道力缺一不可；我们持续看好次高端未来发展，重点推荐洋河股份、山西汾酒、今世缘。证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；联系人：孙山山；5G系列报告之光器件专题：承载网扩容升级，光器件迎来新机遇伴随5G网络建设的兴起，将推动承载网扩容升级，从而带来海量光器件需求。光模块价值量在光器件中占比最大，承载网前传中对光模块需求旺盛，建议重点关注光迅科技、中际旭创、新易盛等；此外，5G新架构需要引入无源WDM、有源WDM OTN/M-OTN、SPN、WDM PON等光器件，同样需求巨大，建议重点关注博创科技等。风险提示中美贸易战持续加剧，上游芯片被禁运的风险；宏观经济下行，5G产业投资不及预期。证券分析师：程成 S0980513040001；汪洋 S0980517090001；环保行业2019年6月份暨下半年投资策略：静待资金和情绪改善，看好现金流良好的高景气细分行业行业受挫，估值处在历史底部，静待资金和市场情绪改善；下半年环保行业需关注国企介入发酵和大流域整治启动两大趋势；投资策略：看好垃圾焚烧、监测和土壤修复三个高景气细分行业。证券分析师：姚键 S0980516080006；王宁 S0980517110001；酒类流通行业专题报告：万亿市场春秋混战，新零售趁势突围
白酒消费大国，酒类流通万亿市场，电商渗透率持续提升；渠道趋向扁平化，电商崛起，经销商极度分散有待整合；预计酒类O2O垂直电商新零售模式能够竞争胜出；新三板建议关注O2O电商壹玖壹玖、酒便利。证券分析师：张子恒 S0980517100001；“一带一路”专题报告：一带一路峰会在即，国际工程再迎机会“一带一路”沿线国家经贸联系紧密，经济活跃，发展潜力巨大，中国向“一带一路”国家的投资增速明显高于其他地区。通过大规模的产能输出带动了对外工程承包业务的繁荣，中国企业在“一带一路”国家的工程业务占对外工程承包总额的比例逐年提升，目前已超过50%。2017年首届“一带一路”高峰论坛为中国企业创造了大量的新订单，上市公司的业绩和估值实现戴维斯双击。今年4月第二届“一带一路”论坛召开在即，有望为国际工程企业带来新的投资机会。证券分析师：周松 S0980518030001；联系人：江剑；行业专题：5G渐近，推荐有线电视板块及通信行业龙头公司投资建议：推荐有线电视板块及通信行业龙头公司。1）受互联网视频及IPTV、OTT 双重压力，有线电视行业用户数持续流失。获取5G 牌照有助于有线运营商切入万亿级电信服务市场并显著丰富广电行业产品矩阵，推荐关注有线板块相关公司贵广网络、歌华有线、江苏有线、湖北广电等；2）同时，在国家政策支持和产业不断成熟背景下，我们判断当前已是5G投资建设的起点，建议关注建议重点关注5G产业链标的：运营商中国联通；主设备商中兴通讯、烽火通信；无线侧大富科技；有线侧光迅科技；基建服务龙头；物联网产业链标的：移为通信、广和通、高新兴、日海智能；细分赛道优质标的：网络可视化龙头中新赛克和统一通信细分赛道龙头亿联网络。证券分析师：张衡 S0980517060002；程成 S0980513040001；油服行业深度报告：油价回升+政策支持，国内油服行业景气向上我国是全球最大能源消费国，但油气供需格局却严重不匹配，油气进口依赖度不断提升，截止2018年底分别达到71.1%/44.5%，能源安全问题刻不容缓。国家政策大力支持下，三桶油加大勘探开发力度，国内油服行业将迎来确定性的景气周期。此外，随着技术水平的不断提升，我国页岩气开发加速，大规模商业化已现曙光，为油服行业带来新的需求增量。证券分析师：贺泽安 S0980517080003；季国峰 S0980517100002；大宗商品行情 黄金353.0,涨0.28%;铜46350.0,涨0.74%;铝14250.0,涨0.18%;铅17160.0,涨0.85%;锌18770.0,涨1.35%;白银4362.0,涨1.42%;镍125470.0,涨1.28%;锡129670.0,跌0.01%。
豆油6012.0,跌2.12%;豆粕2932.0,跌1.68%;豆一3430.0,跌0.72%;玉米1840.0,跌0.97%;棕榈油4754.0,跌2.86%;鸡蛋4389.0,跌5.12%;玉米淀粉2314.0,跌0.34%。
棉花12365.0,跌0.52%;强麦2341.0,跌3.82%;菜籽油7425.0,跌1.13%;白糖5353.0,跌1.82%;普麦2398.0,涨0.0%;菜籽粕2365.0,跌1.42%。
伦敦布油60.13,涨2.44%。
欧元/美元1.11,跌0.1%;美元/人民币7.16,涨0.15%;美元/港元7.85,涨0.02%。














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