曲艳丽 | 文
“灵兽(误)零售之王”招商银行在8月24日发布了2019年半年报。

收入同比增长9.6%达到1383亿元。
其中：净利息收入874亿，同比增长13.5%；净手续费及佣金收入390亿，同比增长4.0%；其他收入119亿，同比增长2.2%。
净利润506亿元，同比增长13.1%。平均总资产收益率ROA、平均净资产收益率ROE分别为1.45%、19.47%，同比分别提高0.06个百分点、减少0.14个百分点。
资产总额达到71932亿元，较上年末增长6.6%。不良贷款总额532亿元，较上年末减少3.8亿元，不良率1.23%，较上年末下降0.13个百分点。不良贷款拨备覆盖率达394%。
银行是一门怎样的生意？

本质上说，资本中介。即以存款等吸收资金、再以贷款等出借资金，从而赚取利差及手续费。
存款，在银行账面上却体现为“负债”，而贷款体现为“资产”。
于是，银行的核心竞争力，就是：低成本的“负债”、高收益的“资产”及风控能力。

1 负债 招商银行的负债端，即存款，以各类存款、同业存放、债券等为主体。


且看公司存款，资金成本1.7%，而去年此时是1.67%。

而零售客户存款，资金成本1.53%，而去年此时是1.43%。
比较明显的是：负债端(存款)的成本在上升。
背后的原因是银行间竞争加剧，揽储的难度在不断加大。
招商银行以零售著称，个人存款比例远高于同行，但恐依然难敌资金成本的上升压力。

更有意思的是：零售端定期存款的增速又远高于活期，达37%。这说明，居民/企业持有活期存款的比例不断下降，要么存定期、要么买理财产品。老百姓是越来越精明了。

当然也有好的一面。
随着降准，同业拆借成本降至2.34%，而去年同期是2.86%。应付债券降至3.7%，去年同期4.3%。向央行借款成本降至3.08%，去年同期是3.13%。

于是，招商银行的综合资金成本反而降至1.89%，去年同期是1.9%。
只是，这种资金成本的下降，很可能是不可持续的。
究其根本，各类存款才是招商银行资金来源的大头，而银行间的争夺正在白热化。
2 资产 招商银行的资产端，即各类贷款等，是银行利润的主要来源。

公司贷款基本与去年同期持平。
零售贷款增加了16%，主要是房贷、信用卡等。
零售贷款的利率远高于公司贷款，所以，招商银行的整体贷款利率自5.08%升至5.31%。
值得提醒的是，贷款利率本质上是一种风险定价。利率越高，越要当心风险。

过去数年，招商银行的贷款增速，其实是落后于浦发、兴业等同行。但是，今年已经逐步赶上，甚至超越同行。
3 收入 银行营收的主要来源：净利息收入、中间业务收入及其他。


净利息收入，其指标：存贷款利差。
如前文所述，因“资产”端的零售贷款占比上升，而“负债”端的降准导致市场利率下降，招商银行的净利差升至2.58%。

然而，这并不意味着万里无云。正如半年报中坦言的：
下半年，净利息率仍将承压。一方面，经济内生动力仍然较弱……实体经济难以承受较高的定价水平，同时，利率市场化稳步推进……利率市场化前期将使得利率中枢逐步下移，再加上在流动性合理充裕的市场形势下，商业银行资产定价将面临一定下行压力；另一方面，存款竞争形势依然严峻，存款成本上升动力犹存。两方面因素同时作用，预计将使本公司净利息收益率水平面临收窄的压力。 
而中间业务收入，如手续费和佣金收入，持续低迷。

具体而言：
银行卡POS交易额大幅增长，因此，银行卡手续费收入增长19%。电子支付增长，带动结算和清算收入增长23%。
资本市场震荡，代理基金销售收入下降49%，因此代理服务手续费下降9%。
受监管趋严、资管新规等影响，受托理财业务的收入下降54%，佣金减少。
这方面不用担心。因为招商银行的理财子公司将在10月份开业，受托理财等收入可恢复。

最后，一个不算很好的消息是：招商银行的净资产收益率ROE降至19.47%，而去年同期19.61%。
这侧面说明，招商银行是面临压力的。

不良率：招商银行过去3年持续降低，远低于浦发、民生等同行。
然而，仔细看，信用卡的不良率升至1.30%，去年同期1.14%，往年所有不良率都是稳步下降的。

招商银行公布的另外一个数字是，2019上半年新生成不良贷款230.6亿元，同比增加71.4亿元，不良贷款生成率上升0.28个百分点。

招商银行的眼前，是越来越严峻的风控压力。
逾期率也验证了这个推测。
上半年，总体逾期率从1.58%降至1.56%。然而，逾期3个月以内、3个月至1年的比例大幅上升。
这说明过去一年，招商银行发放的贷款，逾期情况正在加剧。

5 最后 抛开账面上的数字，招商银行在金融科技战略上、向互联网转型的魄力是走得非常前面的，这是未来。

整体而言，招商银行交出了一份非常漂亮的半年报，同时，在复杂的局面下，也透露出了一些隐忧。
7月底，招商银行内部平台有个热贴《招行离冬天还有多远》，称“明显感觉招行到了非常危险的时刻。”
此前，招商银行行长田惠宇在内部会议中的讲话：“在这个充满变化的时代，招行最大的敌人是自己，最大的竞争对手是我们所处的时代。当前阶段，全行要时刻保有忧患意识。”
我反而觉得，这一点特别动人，它意味着内部文化的开放、自我认同和反思，才是面对困难时最大的韧性所在。










曲艳丽




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