-
- 我们即将迎来的，是拜登萧条
- 来源：投资银行在线
最近在纽约时报看到个文章特别好笑。
作者弗里德曼说，现在美国印钱刺激经济，是个特别对的方向。
因为拜登虽然赢得了选举，但是支持川普的疯子实在太多了。
要知道在社交媒体上，川普可是有七千万粉丝呢。所以后面卷土重来的机会，还是不小。
不让川普再进白宫的办法，就是让拜登牛逼起来，尤其是在经济领域至关重要。之前川普最大的政绩就是搞经济，所以拜登也别客气，印钱刺激经济先干起来。搞出个拜登繁荣，把特朗普的簇拥彻底搞死。1.9万亿美元不够，就再来个3万亿。大家也别管印钱多的事情，搞出个拜登繁荣，打死特朗普，让他永远不能再进白宫。
这作者的说法虽然好笑，但他说拜登繁荣已经横空出世，从数据看似乎是那么回事。美国和欧洲制造业PMI急剧复苏，就连因为封城停滞的服务业，也开始复苏了。几个华尔街的大投行，都对美国2021年的经济增长，给出了很高预期。高盛对2021年美国经济增长的预期是6.9%，这是1984年以来的最快增速。摩根史丹利甚至给出更为乐观的数字，它们的预测是，2021年美国的经济会增长7.3%。这是一个非常高的增长，我们作为世界增速最快的大型经济体，对2021的增速预期也只有6%。要知道从世界银行的数据看，1976年以来，美国的经济增速再没有超越中国，这一次大投行对美国经济的增速预期，居然比中国还要高，也算是历史罕见了。不过开个不恰当的玩笑，要是计算美国人现在的印钞速度，感觉增长7%的难度，也不算太大。拜登上台以后印了1.9万亿，如果我们计算美国今年24万亿的GDP，7%也就1.7万亿嘛。这还不算后面的3万亿基建，就已经把今年的经济增长直接印出来了。美国人搞经济，就是这么简单又枯燥
很多人都在说，这次拜登引领的，是类似美国20年代的柯立芝繁荣。但是如果我们回顾历史，会发现后面的结果，大概率不是这样。所谓的拜登繁荣，不过是川普繁荣的尾声。倒是之前川普时代的美国经济繁荣，更像是二十年代时候的柯立芝繁荣。拜登从某种意义上说，更像胡佛第二，是一个悲情的过渡人物。用咱们大白话说就是背锅的，他的任内会出现美股泡沫崩塌，继而引发后面的经济萧条。现在只是美联储的核动力印钞机，延后了本该在特朗普任内爆发的金融危机。然而在美股高位狂印钞票维持泡沫不破，也制造了一个更大的金融核弹。熊彼特有句名言，战争是政治的延续。说起来一切政治问题，归根到底还是经济问题。
这也是为啥我们总说，世界历史基本就是一部经济史。有啥想不通的从经济利益上想，大多数都能明白。一战之前，德国通过第二次工业革命，成为欧洲第一，世界第二的资本主义国家。生产力水平提高以后，使得德国这个后发国家，需要更多的廉价原料和广阔的市场。原因也很简单，生产力提高以后，生产出更多的产品，你要有地方卖啊。生产出来的东西卖不出去，就会陷入产能过剩的窘境。生产--销售--再生产的循环，就没办法打通。东西想要卖出去，通常取决于两个因素。一个是成本，一个是市场。只有成本足够低，造出来的东西在国际市场，才有足够的竞争力。只有市场足够大，生产力提高以后不断扩充的产能，才能卖的出去。当时德国在世界贸易里面的主要竞争对手，是其他欧洲工业国，比如英国法国。这些国家凭借海军和先发工业国优势，早早的占领了世界大多数殖民地。这些殖民地既是英法的廉价原料生产地，也是它们的工业产品倾销地。世界多数殖民地都被瓜分完了，德国这种后发工业国，自然在成本和市场上都没有优势。于是德国联合意大利和奥匈帝国组成同盟国，向已经占领世界大部分殖民地的老牌资本主义国家英法开战。试图通过战争，重新瓜分英法占领的殖民地，获得更多的廉价原料产地，和更大的倾销市场。这就是一战爆发的背景。一战时候的英国就像现在的美国一样，工业已经转移到海外去了，国内只留了一堆玩金融的和军工企业。战争爆发以后，战场上需要天量物资。这些物资英国生产不出来，只能从美国购买。美国人的要求是用黄金买军火和物资，英国人也没招，前面战场不能停啊，就这样大量黄金和实物财富转移到美国。一战打完以后，美国因为一战卖军火和物资，拿走了欧洲百年积累的财富。美国因此也成为世界消费的发动机，柯立芝就是在这个背景下，当上美国总统的。这时候美国呈现的特征是，享乐之风和消费主义盛行，社会贫富差距越来越大。这段时期在历史上，我们叫做咆哮的二十年代，也就是所谓的柯立芝繁荣时代。一个是一战把欧洲打成一片废墟，订单不断转移到有生产能力的美国。在这个过程中，美国人通过战争物资，获取了老欧洲百年积累的财富。全球财富不断向美国转移，美国从这时起，成为实质意义上的全球消费发动机。二是美国刚好经历了技术的创新和突破，进入流水线和电气化时代。亨利福特在1914年，建立起第一条T型车装配流水线。让汽车从奢侈品变成快消品，进入千家万户。美国1920年登记在册的汽车达到900万辆，汽车配套的辅助行业，例如燃油，公路建设，钢铁和橡胶也在急速发展。冰箱洗衣机这些新鲜玩意，也在1920年以后进入美国的普通百姓人家。这些当时的新兴产业集群，带动美国经济整体向上，成为世界第一。这个阶段的美国不但劳动生产率出现了极大的提高，垄断组织也在这个基础上产生了，财富不断向少数人集中。一片大好的经济形势，让柯立芝顺利拿下了1924年的大选，也给美国人带来极大自信。人们相信未来的生活会更好，并把这种自信带入到房地产和股票市场。在经济向好和美联储低利率的刺激下，美国的房地产和股票市场也异常繁荣。在柯立芝执政的这段时间里，美国的社会结构发生了很大变化，金融危机也在繁荣中酝酿，就像过去几年川普任内发生的一样。
我们知道美国人爱女神也爱自由，这种态度反应到经济上。就是政府把企业交给了市场，市场才是经济最好的抓手。完全市场化带来的结果是强者恒强，后面自然是马太效应越来越厉害。小公司一个个倒下，大公司越来越大，开始逐步形成垄断组织。整个二十年代，美国工人工资上涨了2%。垄断组织的劳动生产率，却因为流水线大量投入使用上升到55%。2%和55%之间的差额，就是资本家赚到的剩余价值。垄断组织和华尔街拿到这些剩余价值以后，进一步扩大了产能。为啥劳动生产率的差值都被大公司赚走了呢？因为形成垄断组织以后，劳动者想要提高劳动收入很难。这些大企业对劳动者收入，享有绝对的议价权。劳动者在这个阶段找工作，也不存在什么选择的自由。你只有选择被这个资本家剥削，或者那个资本家剥削的自由。想不明白这个问题的话，想想现在的网约车或者外卖平台的从业者们，也就清楚了。这也是为啥最近大家看到，未来要开始搞反垄断了，因为底层逻辑其实是一样的。马克思老爷爷告诉我们，资本主义经济危机首先表现为生产相对过剩，过剩的原因是吃瓜群众买不起。当时的美国社会穷人占了60%，贫富差距又很大。社会大众的购买力，是没有办法消化这些垄断企业的产出的。资本家一瞅这不行啊，生产了东西得卖出去啊。一个个穷鬼都不消费，多影响经济发展和我们赚钱啊。可消费得手里有钱啊，钱不够的情况下，怎么能想办法让大家买买买呢？这时候肯定有人会说，降价让大家买得起不就完了么。你当资本家傻啊，降价降的是自己的利润。降价是不可能降价的，毕竟咱不是垄断了嘛，搞个价格联盟大家都不降价，老百姓不是还得买嘛。可价格高了，买不起咋办呢？这时候金融创新手段来了，消费贷和分期付款粉墨登场了。钱不够消费贷借给你花啊，借钱一下还不上咋办呢？咱做个分期啊。你没看错，这个分期就是大家现在非常熟悉的分期付款。这两年盛行的消费贷，也是那个时候就开始了。妹想到吧，美国二十年代就开始玩这套了。一直分期一直爽，妈妈再也不用担心我买不起东西了。随着借钱分期的人越来越多，加入到分期和消费贷战场的银行，也越来越多。可借钱的人本来就是穷鬼，以后还不上咋办呢？当时没人想这个。银行不断发放贷款，各种消费贷分期付款盛行，短期内虚假购买力十分旺盛。这个操作在居民消费端，为当时的美国经济，埋下了第一颗大雷。因为买东西的钱都是银行借来的，一旦银行贷款萎缩，所有的购买力就消失了。在消费贷和分期贷款的支撑下，垄断组织发现大家的消费能力并没有萎缩，于是继续扩大产能。产能继续扩大在企业生产端，为当时的美国经济，埋下了第二颗大雷。在虚假的购买力支持下，垄断组织持续扩大产能，使得本就过剩的产能更加过剩。都说繁荣能掩盖一切问题，只要虚假繁荣的泡沫没有破裂，一切就能继续脆弱的运转下去。当时异常繁荣的，还有在美联储低利率的刺激下的股票和房地产市场。这是为柯立芝为当时的美国经济，埋下的第三颗雷，也是最危险的雷。统计数据告诉我们，1923到1928年间的工资指数从100增加112，投机收益却从100增加到了410。这意味着，劳动所得和资产收入差距不断拉大。带来的结果是，整个社会的贫富差距不断扩大。单纯这么说，可能有些小伙伴不太明白。我们举个例子，大家可能会更清楚一点。大家回忆一下，08年全球央行大放水，是不是很多人身家拉开距离的起点。当时财富水平差不多的两个人，拿着100万现金的人，变得越来越穷。把100万现金换成房的人，却随着资产的增值，发生了财富提升。为啥这两年大家不愿意投资实业，都在拼命加杠杆去买房？还不是因为资产价格上涨，带来的财富效应。当时的情况其实也差不多，大量的老百姓把手里那点的血汗钱，全部放进股市和楼市投资。很多人还试图通过加杠杆，获得更高的收益。后面一旦资产价格暴跌，会出现非常大的问题。要知道债务是刚性的，资产价格下跌以后，加杠杆带来的债务并不会消失。之前的账面盈利带来的财富效应也会消失，剩下的只有债务压力。这会导致居民的消费能力和意愿，出现快速萎缩。之前本就严重的产能过剩问题，这时候也就排山倒海的爆发出来了。不明白这个问题的可以想想，是不是你从股市从赌场赚钱的时候，消费意愿最强烈。不过在资产价格泡沫还没有破灭的时候，一切看起来都非常的美好。二十年代的美国楼市，到处都在疯涨。当时美国房地产市场的狂热，在佛罗里达这种地方被完美诠释。迈阿密是佛罗里达的第二大城市，这是一个类似海南的度假胜地。1925年的夏天，迈阿密当地的《每日新闻报》甚至刊登了500多页的房地产广告，创下报纸广告历史最高纪录。当时迈阿密有三分之一的人都在炒房炒地皮，每一片可供开发的土地，价格都在暴涨。股市我们看指数，也知道涨幅有多夸张。道琼斯指数十年翻了五倍，不断创出新高。美国民众不断把自己的积蓄掏出来，投入到股市，他们相信繁荣会持续下去。给炒股的人配资是当时最赚钱的生意之一，利率动辄超过20%。人们甚至可以借经济人贷款来炒股。只需要支付总价的10%，就可以十倍杠杆炒股，这看起来很像2015年我们杠杆牛的时候。资产价格的持续上涨，洗劫了持有现金民众的购买力，刺激了老百姓加杠杆，加入到股市楼市的投机中去。这导致了柯立芝时代美国社会整体的贫富分化，越发的严重。可以看出整个二十年代，美国社会整体贫富差距不断拉大的原因也简单。一方面是因为二十年代美国政府信奉自由经济，自由经济导致了垄断组织的形成。在分配机制没有改变的情况下，劳动生产率提高以后，垄断组织拿走了大部分剩余价值。另一方面就是在美联储低利率的推波助澜之下，大量资金涌入股市和楼市投机。
劳动收入和资产价格增值之间的差距，导致了美国社会贫富差距的不断扩大。股市崩盘引发大萧条之前，已经美国社会贫富差距，已经到达一个临界点。我们知道历史上三次10%的人，拿走了45%以上财富的结果都不太好。
第一次首先发生了1929年大萧条，随后发生了二战。第二次是07年，08年的时候发生了次贷危机。第三次社会贫富分化到这个位置就是现在，而且现在的贫富分化，还在不断扩大。1928年美联储对股市过度投机表示了关切，开始用加息的方式遏制信贷膨胀。1929年10月，加息的高潮来了。不管是长期贷款还是短期贷款利率都在这个月达到了高峰。1929年10月24日，美股股市突然暴跌，史称黑色星期四。股市这颗雷的率先引爆，使得银行和企业的两颗雷也难逃厄运。
股市暴跌，导致很多贷款加杠杆投机的人还不上钱。放贷最激进的银行，开始出现破产。老百姓一看就慌了，开始去银行蜂拥挤兑，又造成大量银行破产。很多老百姓手里的积蓄，因为股市暴跌没了。这些钱本来可以用于消费的，这导致大家消费能力急剧下降。企业本来产能就过剩，老百姓手里没钱东西更卖不出去，所以资金链越发的紧张。再加上银行因为遇到挤兑，更加不愿意也没能力贷款，企业资金更加紧张。这些企业只能选择裁员或者破产，带来了大量人口的失业，于是消费更加疲弱。后面很快开启了“企业破产→工人失业→消费萎靡→产品滞销→企业破产”的恶性循环，经济陷入萧条。
其实从之前的经济结构看，美国早就出现了很大地方问题，只是一直没有爆而已。社会贫富差距过大，导致居民消费能力不足。消费市场在信贷支持下虚假繁荣，又使得企业盲目扩张，加剧产能过剩。楼市和股市上涨带来的财富效应，又让老百姓加杠杆下注，手里最后一点积蓄和消费能力也被消耗殆尽。加息开始以后，聪明人发现了这些经济问题。首先做的事情，就是抛售股票套现离场。
原因也很简单，一旦股市楼市崩盘，会耗尽社会仅存的一点购买力。我们前面讲到的三颗雷，就会出现连环爆，经济也会由此步入萧条。大家知道川普的偶像是里根，在任内又是极力推行里根经济学。其实里根很大程度上，沿袭的是柯立芝的经济政策。如果你研究过柯立芝，里根和川普三位总统的财经政策，会发现看起来如出一辙。柯立芝的经济政策非常简单明了：减税，减少监管，贸易保护主义。柯立芝任内第一大财经政策就是减税，里根和川普任内搞得也是这套东西。这点从他们任命的财政部长，就能看得出。柯立芝时代的财政部长，是美国的大富豪梅隆。梅隆当时代表的，是美国财团的利益川普时代的财政部长，是代表美国华尔街利益的大富豪姆努钦。姆努钦在高盛工作了17年，被美国媒体誉为是最会赚钱的财政部长。对于政府的财政政策，梅隆和姆努钦的观点也非常一致，就是减税和减少监管。每次梅隆去国会演讲，主要的要求就是减税。姆努钦任内，也做了差不多的工作。这两位老兄不但大幅降低了个人所得税，也给企业大幅降低了税率。说起来关于减税，古典自由主义有个重要的假设，国家给企业减税，企业就会拿这个钱扩大再生产，企业雇佣更多的人，带来就业率上升。减税带来的利润企业又会帮员工加工资，扩大消费，一举多得。所以减税是良药，能带动经济良性循环这个假设忽略了一个问题，市场靠什么驱动----购买力需求。没有新增需求，会扩大生产？生产出来你卖给谁？减税以后，企业利润多了会大部分拿来给员工发奖金？你是老板你会这么做？我们前面说过，国家本身不产生价值，税收本质是转移支付。减税以后，国家能用来转移支付的钱变少了，以前用来修铁路电网医院和给底层补贴福利的钱，减到了富人口袋里。所以减税以后真实的情况是什么呢？因为需求没有增加，大部分大企业都不会去扩大再生产，而是把这部分拿到的钱，做资本全球流动套利。加杠杆炒房炒地炒大宗炒股票，推高资产价格。不然你以为温哥华伦敦香港的高房价哪来的，全部靠赚工资的中产和底层贫苦劳动人民买上来的么？柯立芝的观点是：最好的政府就是不做任何事情，不要阻碍企业的运行。所以每次国会如果通过什么有关监管的法律，柯立芝的第一反应就是直接否决。这一点在后来的里根和川普身上也体现的淋漓尽致，几乎是一脉相承。说起来好笑的是，川普和柯立芝还有个同样的操作，就是在股市给经济埋雷。这两位老兄任内，都通过低利率和货币宽松，推动美国资产价格的上涨。可以看出柯立芝上台以后，美国联邦利率就一直走在宽松降息通道里。在低息放水的大环境背景下，引发了大萧条之前，资产价格持续不断的上涨。道琼斯指数在柯立芝任内涨了五倍，当时华尔街牛气冲天。川普任内美国联邦利率也在不断下行，基本维持在零利率的位置上。
与此同时，美国股市也在不断走高。过去十年，美股走出了一个漫长的牛市。就连表现较差的道琼斯指数，也上涨了五倍。大家都知道，只有富人才会在手里持有大量证券资产。穷人手里的钱也就只够吃饭，根本没钱投资。在货币放水的背景下，富人资产增值显然越发的快，这进一步加剧了贫富分化。可以看出，因为政策导向相似，柯立芝和川普任内，最大的共同点是：自由主义盛行，国内的股市楼市持续上涨，社会贫富分化不断加剧。这里可能很多人不知道的，是柯立芝和特朗普如出一辙的贸易保护政策。AmericanFirst，也就是美国第一的贸易政策，是由柯立芝首先提出的。这个口号和特朗普竞选时期提出的美国优先口号，何其相似。柯立芝在任的时候通过立法，对海外输入美国的商品，大幅提高关税。美国就是从柯立芝时代开始，重新退回到孤立主义。为啥要这么做呢？因为给富人和企业减税以后，国家的财政收入不够了。我们知道国家是不产生收入的，只能通过征税收到钱以后，做转移支付。在给企业和个人大幅减税以后，国家财政出现了缺口。大幅提高关税，一方面弥补了减税以后政府收入缺口。另一方面减税也获得了国内富豪和大企业家们的支持。1923年到1929年，美国出现了柯立芝繁荣。也就是这段时期，美国的贸易保护在不断加剧。在国会通过《福 特 尼-迈 坎 伯 关 税 法 》以后，美国的平均关税从1914-1922年平均28.3%的水平，攀升至1923-1929年平均38.2%的水平。川普上台以后一边减税，一边到处打贸易战。这和柯立芝时代的美国，何其相似。回顾柯立芝时代的历史经验也可以发现，未来贸易冲突可能是一个长期的过程。期间全球贸易，也可能会面临持续低增长甚至收缩。贸易保护主义，会导致全球各主要经济体对内需的依赖度上升。这时候内需的平稳，会对国家经济稳定显得非常重要现在的世界状况和大萧条之前非常类似、都是全球生产能力过剩，贫富分化严重。和那时候比，可能唯一不一样的，就差一次美国股市崩盘这个导火索了。当年在柯立芝总统的任内，美国人用尽了所有政策。经济发疯一样的繁荣，整出个咆哮的二十年代。1929年3月，柯立芝总统在卸任时的演讲上称，美国人民已达到了“人类历史上罕见的幸福境界”。柯立芝卸任总统，胡佛接任刚刚一年，美国股市泡沫破裂，开始步入十二年的大萧条。同样的，川普做总统的时候，也几乎用尽了所有政策，创造了任内的经济繁荣。拜登上台的时候很像胡佛，就算现在打光手里所有的牌，也只能维持繁荣的尾声。后面拜登很可能像胡佛一样，只是个过渡总统。会在一片骂声中，黯然离场。现在整个世界问题的根源出在分配，出在全社会贫富差距过大，导致的产能过剩和底层购买力不足。能够减少贫富差距的：只有税收调节，以及提高最低工资，这两项措施。向富裕人群和富裕行业征税，补贴底层人群的基本生活需求和购买力，是通过税收调节收支之后，做二次分配完成的。提高最低工资这个手段，提高的是劳动力的价格，增加的是劳动人民的购买力。大萧条的历史告诉我们，这两个措施是没办法靠自由经济完成的，只能靠国家的行政力量。看看美国现在的情况吧，国家债务越来越高，富人和高收入人群的税收越来越低。拜登上台以后，确实也提出了提高最低工资，和加税搞基建两个诉求。不过前一个提高最低工资，已经失败了。后一个加税搞基建，我们认为这个操作也不会成功。六七个民主党的参议员，已经对加税表示了反对。他们认为加税计划，会影响美国的竞争力。因此拜登任期内，是没办法解决分配问题的。他只能靠印钞，维持泡沫暂时不破。拜登上台以后，1.9万亿美刀已经在印了，后面还有个3万亿美刀的新基建计划这些钱有的会发到老百姓手里，有的会变成政府订单，刺激经济发展。这等于老美凭空向全世界借了1.9万亿美元，通过投资拉动刺激经济增长。因为在社会规则没有发生变化的情况下，资金的流向和轨迹，也是不会发生变化的。老百姓把钱拿到手里以后，这些钱会按照原有的财富路径，回流到富人手里。贫富差距无法改善，导致社会购买力不会出现改善，产能过剩就始终是个大问题。全球基于美元的债务经济经历了疫情之后，各国的债务只会更重，甚至会随着这几万亿新印的美元加剧。这有点像大病之人靠一剂猛药顶住了精气，但这并不代表虚弱的身体已经痊愈，更不能随便停药。后面一旦美联储因为通胀开始加息，就很可能会引发类似1929年大萧条的经济危机。说起来每次全球央行大印钞，最倒霉的从来都是中产。原因也很简单，印钞会稀释他们本来就不多的那点积蓄。穷人没积蓄，拿到钱就是用来消费，维持自己的日常生活的，所以不怕稀释。再加上穷人都是光脚的，所有国家都要保障他们的基本生活维护稳定。基础的社会保障给他们兜底以后，生活也不会因为印钞，发生啥特别的变化。富人有能力买资产，还能借贷买资产。印钞大放水以后，资产水涨船高。人家不但有船，还能借债买更多的船。印钞对他们来说，意味着资产价格上涨的同时，债务被稀释，所以富人欢迎印钞。只有中产阶级最倒霉，手里的钱买不起足够的船，也不像穷人一样有兜底。在低利率和货币宽松的背景下，他们被迫参与到股市和楼市投机中去，不断挤压自己的消费。因为如果不贷款不投机的话，他们靠劳动辛苦积攒的钱，就要被大印钞洗劫和贬值。可以说越是印钞拉动经济，越是中产阶级的噩梦。越是各种货币宽松，中产阶级越是焦虑。所以大家才看到，全世界中产阶级拼命在水里游泳，试图赶上有船的那批富人。不断通过996增加劳动时间，或者各种培训班给孩子砸钱提高劳动报酬，拼命想保持原有的社会地位别掉下来。未来很长时间里，如果分配制度不发生改变资产价格大概率还会继续上涨。劳动所得依然无法和资产所得相匹敌。没来得及上车的人，依然会被甩出很远的距离。最终的结果是钱越印越多，资产价格越来越贵，社会整体的贫富分化越来越大。
在这种背景下，普通人哪有啥翻身诀窍，无非就是努力工作克勤克俭积累原始资本，抓住每次经济危机的机会买资产。
别人手头紧的时候你就去抄底带血的筹码，如果运气不错，经历两次就能上好几个台阶。现在往后一年时间左右，很可能我们就将再次经历金融危机，不知道大家都准备好了嘛。
