虎扑资深足球作者 | 比利时野猪卢卡库

曼联球迷痛恨格雷泽是有道理的，这两天看球迷们关于格雷泽的观点褒贬不一，我重新查了一下格雷泽收购曼联的过程，以下数据源全部来自互联网，并且也结合我这个已经离开金融业十年之久的原从业人员的不成熟观点来做下解读，如有错误欢迎指出，我现在真的是三脚猫水平了。

格雷泽入主之前曼联的股东结构非常不牢靠，最大股东马格尼尔持股28.7%，之后我们称其为赛马大亨，其余最大的股东控股最多也只有5%，并且均非一致行动人。

2003年：格雷泽占股2.9%~8.93%，这个过程是完完全全的二级市场行为。

所谓的二级市场就是我们每个老百姓都能买卖股票的地方，这里需要注意的是这个过程格雷泽完完全全是在暗处，（不排除有大宗交易）大部分股票投资者是不知道也不会知道自己将股票卖给了谁，这是纯粹的二级市场行为，撮合交易。

2004年：格雷泽占股16.31%，此时格雷泽向曼联股东发出的是协议收购，双方拟定加码，谈得拢谈，谈不拢拉倒，这时候曼联的最大股东没理他，不管是因为热爱曼联还是因为价格谈不拢我们不知道，那格雷泽第一次协议收购是不成功的。

需要注意的是协议收购可以公开也可以不公开，因为这会大幅影响股价，也就是我们常说的“内幕消息”。从网络上得到的内容来看无法分辨，但我推测应该是被披露的，因为有一条“格雷泽收购了前曼联前秘书莫里斯·沃特金斯的股份，而后者的车也被泼上了红色的油漆（被球迷视为叛徒）”。

那么此时格雷泽已经到了明面上了，此后他继续在二级市场收购散户的股票，在这里明知道已经有外资有收购意图了还为了资本收益（内幕消息披露之后股价肯定会有上升）卖出股票的人就是第一批为了钱妥协的人。

2004年10月：格雷泽占股28.11%，这是个重要的时间节点，因为格雷泽从二级市场上收购的股票已经直逼曼联最大股东的28.7%了，此时的格雷泽已经能够正常的参加股东大会了，甚至马上就要成为曼联的第一大股东了。

偏偏就在这个时候赛马大亨跟弗爵闹矛盾了，赛马大亨顺坡就答应了格雷泽。

到这里其实就是格雷泽能够收购曼联的最大原因——曼联的股权分布不健康，只要赛马大亨一点头基本就不可逆了。

2005年5月：格雷泽持股56.8%，这时候推测格雷泽应该是做了TOB（公开要约收购）面对所有股东，以300便士一股收购股票。这个价格与他之前买下赛马大亨的股价相同。

这个时候所有曼联股民有两个选择：我们爱曼联，我们知道你是美国吸血鬼我们不卖；或者以超出市场的价卖给格雷泽（TOB要约一般都会高于即时股价，虽然查不到来源，但估计当时股价在260便士左右）。

2005年5月：格雷泽持股超过90%，按照英国证券交易所的规则，他们启动了强制退市手续，假设那时候还有曼联球迷手持股票死活不卖的话，这些人是值得敬佩的，虽然启动强制退市后他们手中的股票也会被强制兑换成英镑，但他们是真的纯爷们。

这是从证券市场/股权角度回顾整个格雷泽收购曼联的过程，其中最为关键的就是赛马大亨，如果他坚持死活不卖的话，格雷泽没有那么容易进行公开要约收购，也不会出现最后兵败如山倒的局面。

但需要注意的是哪怕赛马大亨不卖他手头的股票，哪怕球迷们在二级市场上再咬牙坚持住，格雷泽成为曼联第一大股东都是时间问题，并且只要赛马大亨不肯投钱与格雷泽在二级市场抢购股票，格雷泽获得超过51%的股份也是时间问题，他依旧会是曼联的实际控股人。

格雷泽最后收购曼联的总花费是7.903亿英镑，其中他的资金来源分为3部分：自有资金2.2~2.7亿英镑（资料数据有冲突），从摩根大通贷款2.6~3亿英镑，从3家对冲基金处贷款2.7亿英镑。

有意思的是当时为格雷泽做贷款的就是时任摩根大通的高级客户经理伍德沃德，而摩根大通的名字我们在最近的欧超事件中又一次听到了。

但在这里有个小问题——抵押物的问题。网上查到的信息是给摩根大通的抵押物是老特拉福德球场，训练基地等实物资产，而对冲基金方面如果格雷泽还不上钱将失去30%的股权以及3个董事会席位。

这里就有问题了，按资料说应该是摩根大通先批的贷款，那么此时格雷泽压根就没有获得曼联的实际控制权，他如何用曼联做抵押物来给他做个人商业贷款呢？这里三德子会不会有非合规行为呢？

当然三德子这种投行精英肯定比我水平高不知道哪去了，我倾向于三德子不会有非合规行为，那么摩根大通的贷款极有可能是格雷泽获得51%控股权之后贷的，也就是说上文那段TOB公开要约收购的钱完全是空手套白狼的。

那么假设JP摩根的钱是后贷的，那么格雷泽在跟对冲基金接触时他应该只有30%左右的股份，如果推测没错的话付赛马大亨的钱就是这一笔。那格雷泽就有点魄力了。

这就是我们常说的LBO（杠杆收购）。格雷泽在收购曼联之后应该是真穷，但是由于曼联这个爸爸自我造血能力极强，格雷泽真挺住了，不知道该高兴还是悲哀。

当初他从英国证券交易所强制退市那一刻起，对曼联就意味着私有化了。吃进去的东西可没那么容易吐出来，现在后悔晚了！

收购曼联之后由于庞大的债务，俱乐部失去了以往在转会市场上的竞争力，每年听记者问老头阵容的问题时都很心酸，老头每年都说我们阵容很强大，然而事实如何，众人心知肚明。

这是格雷泽入主后的资金流向统计，蓝色最多的是利息，黄色是资本性支出，紫色是董事薪酬，然后最关键的绿色是股息，也就是分红。在2009财年格雷泽一口气分了2000多万分红，而在2009年发生了什么我不想说了……

2012年格雷泽重新将曼联在美股上市，虽然上市的仅仅是总股本的一小部分，但当时格雷泽许诺将融资的50%用于归还球队债务。然而格雷泽在上市之后违背了承诺，将所有的钱全部装进了自己的口袋。

就在前几年，当格雷泽的妹妹需要资金周转时，他们直接从曼联的账中划出了2000万现金贷款给他妹妹。

更不用提格雷泽入主在转会市场上0投入，连翻修老特拉福德都不愿意，上一次听到翻修老特拉福德的消息还是因为梦剧场漏雨……

最后，也是最关键的，他将曼联打造得压根不像一支足球俱乐部。前几年红魔在买卖球员，续约球员上都流露出了一股很浓的资产第一，竞技第二的思维。他们将球员视作资产，很多时候都是为了防止资产流失而强行续约已经状态下滑的球员，并且在续约球员时往往会拖到球队的合同年，看上去能够节约续约成本，其实不然，一个个毒药合同就是这样诞生的。

直到索尔斯克亚接手之后，曼联在转会市场上的投入才总算能够看到效果了，之前都快沦落为球星黑洞了。去年以莫特为首的组织架构终于搭建完成，现在稍微有点专业人管专业事的味道了。

最后关于球迷，当年他们有机会顶住格雷泽，或者退一万步说，格雷泽要收购90%股权才能退市，而这都让他成功做到了。

一些本地球迷想不冒任何风险就从资本家手里获得股票上的资本收益，现在还想要得到俱乐部的控制权，这可能吗？