今日早盘，A股市场虽然不强，但多空力量较为均衡。午后开盘，北向资金突然猛拉，但很快就反手做空，从而引发A股大跳水，沪指一度跌去近25点。截至收盘，上证指数收跌0.22%，止步四连阳；创业板指涨0.19%。医药、石化、疫苗、区块链板块走弱；锂电池概念爆发，券商维持活跃。两市成交额再破万亿。北向资金午后快速离场，全天小幅净卖出5.26亿元，终结连续4日净买入。

那么，究竟发生了什么呢？从外围传来的消息直指人民币。有分析人士认为，今天离岸人民币一度跌破6.365，而此前央行两度就人民币汇率发声，在这种背景之下，人民币可能被空头力量盯上，并出现阶段性回调的可能性。或存在这一预期，外资此前狂买A股的逻辑就会发生变化，进而导致资金流出。在今天下午A股跳水过程当中，不止北向资金净流出，人民币汇率也出现了走低的情况。

那么，后续行情又会如何演绎？

如果按照技术指标来看，沪指在突破了3580点之后，是会要去挑战3660点附近的。但在此之前，指数和市场的运行逻辑都出现了一些波折。

今日早盘，A股平稳运行，但午后随着离岸人民币的强劲表现，北向资金突然加码杀入，令到市场突然进入亢奋状态。但这种状态并未持续太外，外资就开始反手做空，A股开始持续跳水，沪指一度跌去25点，收盘跌幅有所收窄，上证指数收跌0.22%，止步四连阳，但险守3600点；创业板指涨0.19%。医药、石化、疫苗、区块链板块走弱；锂电池概念爆发，券商维持活跃，两市成交额再破万亿。

从技术走势来看，指数并未破位，但今天的杀伤力比较大。这一点也可以从收盘集合竞价中看出来。贵州茅台收盘竞价一度达到2240元以上，但最终收盘被压低了10元，以2230元收报。中国平安竞价亦一度被大举拉高，但最终皆被压了回来。显示资金在收盘最后一刻仍有见好就收的意思，这是谨慎的态度。

从资金面的情况来看，Wind数据显示，北向资金午后蓄势加速后又快速离场，全天小幅净卖出5.26亿元，终结此前连续4日净买入。其中沪市成为减仓主力，沪股通净卖出6.1亿元，深股通净买入8417万元。沪股通午后一度净买入达16亿元以上。也就是说，自13：30之后的一个半小时里，沪股通净卖出达22亿元以上。另外，随着外资反手做空，内资亦没有接盘的欲望。截至收盘，两市仅1347只股票上涨，远远少于盘中上涨股票数。

A股在突破前夕突然来这么一出，到底是因为啥？从外围的消息来看，极有可能是人民币汇率。在离岸人民币汇率创出阶段新高之后，贬值压力突然来了。

5月27日，全国外汇市场自律机制第七次工作会议在北京召开。会议强调，企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态。企业要聚焦主业，树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。金融机构不仅不能帮助企业“炒汇”，自身也不宜“炒汇”，否则不利于银行稳健经营，还会造成汇率大起大落。外汇自律机制要坚持不懈，持续引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，制度护航，注重实效，促进实体经济健康发展。

在5月23日的答记者问中，人民银行副行长刘国强谈及当前汇率形势时如是说，“今年以来，人民币汇率有升有贬，双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。”

分析人士认为，近期央行不断释放信号，但人民币还在持续升值，一旦升值预期形成，对经济并不是一个利好的信号。在这种背景之下，人民币可能会遭遇打压。打压的力量可能来自多方面，但其根本的目的是要阻止人民币持续升值预期的形成。而一旦人民币升值预期扭转，近期外资暴买A股的逻辑也会发生变化，并引发市场的调整。

嘉盛集团表示，2月下旬以来，人民币对美元汇率先抑后扬，走出经典“V”形，美元指数走势则呈现标准“倒V”形，二者在运行方向上刚好相反，节奏上十分一致。目前美元指数围绕90上下波动，较4月初以来已下跌近3%，但同期人民币对美元汇率的升幅弱于美元指数的下跌幅度。

这意味着，人民币兑其他货币可能处于弱势。而随着美元指数重新走强，人民币贬值的速度可能更快。最近几个交易日，美元指数开始走强。

伴随3月31日SLR（补充杠杆率）宽限政策到期后美联储决定不再续作，当前美国银行的资产扩张意愿逐步降低，承接流动性的能力逐步下降。根据美联储最新调查显示，近三分之二的银行已经基本不再有进一步扩张资产负债规模的意愿。

美国联邦储备理事会(美联储/FED)决策者已开始承认，他们更接近于辩论何时撤回对美国经济的一些危机支持举措。旧金山联邦储备银行总裁戴利说：“我们正在谈论缩减购债的问题，”美联储副主席克拉里达也表示，可能在某个时点可以开始讨论放慢资产购买步伐。这些鹰派预期的释放也让美债收益率重新上行。

如果美元和美债收益率持续上行，资金大概率要从新兴市场撤离。站在这个角度来看，A股市场的机会由系统性重回结构性的概率偏大。