明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜如何拨开“基数”的遮眼浮云？

五一期间的机票预定量高增、机票价格快涨或预示着消费延续复苏，同时考虑到专项债发行加速对基建投资的支撑，以及在终端需求不弱+高利润水平+高产能利用率的环境，制造业投资仍有上行空间，我们认为短期内经济基本面环比复苏动能或仍将延续。

裘翔｜中信证券联席首席策略师

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策略｜净赎回环比降低，核心持仓稳定：2021Q1基金持仓分析

2021Q1基金总赎回份额虽明显增加，但净赎回份额较上季度有所减少，并且与2007年相比，本轮基金发行热潮褪去的过程中行业马太效应逐渐强化；仓位层面，偏权益主动产品仓位整体有所下降；板块配置上主要增配港股，主板、创业板及科创板配置比重均有所下降；行业层面，减持中游制造、房地产与基建及科技，增配银行、医药和上游周期；重仓股层面，持股集中度基本走平，非金融重仓股估值有所下降，但核心持仓较为稳定。

徐晓芳｜中信证券美妆及商业行业首席分析师

S1010515010003

珀莱雅（603605）：

快反、强运营、打爆款能力依旧，稳步提升产品力

公司“消费者洞察-产品开发-生产-营销-全渠道销售”全链条快速反应、线上强运营、持续打造爆款的能力在2020年和2021Q1得到充分体现，推动业绩快速增长；红宝石、双抗系列产品及精华、眼霜等高毛利产品的推出并旺销的背后是公司产品力的上升，有望从“滚动式”爆款向“经典”爆款进阶。维持“买入”评级。

风险因素：新品销售不达预期；新锐品牌分流；营销投入侵蚀业绩。

上海家化（600315）：

业绩超预期，佰草集扭亏为盈

一季度收入、利润、现金流均超预期。成熟品牌通过重新定位升级焕发新活力，佰草集收入同比增速近100%，高夫同比超80%。渠道调整初显成效，百货渠道收入同比增速超170%，CS渠道收入同比超90%。维持“买入”评级。

风险因素：新品销售不达预期；新锐品牌分流；营销投入侵蚀业绩。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师

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亿纬锂能（300014）：

业绩符合预期，动力电池持续高增长

公司发布2021年一季度报告，实现收入29.58亿元，同比+126%，扣非归母净利润6.14亿元，同比+188.5%。公司动力电池业务通过积累确立了技术、产能、客户等优势，全球配套拉动海外销售增加显著，产能稳步扩张保障营收大幅增加。同时，公司锂原电池、消费类锂离子电池在细分市场处于龙头或领先地位，受益下游未来需求，业绩增长明确。维持“买入”评级，重点推荐。

风险因素：新能源汽车政策波动；锂电池价格下行超预期；原材料价格波动；电子烟行业政策波动；SKI债转股实施进展不及预期。

童成墩｜中信证券非银行业联席首席分析师

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中国平安（601318/02318.HK）：

具有性价比的改革领先者

PB是保险股找底的更好指标，目前平安PB水平和2011-13年相当；目前持有平安相当于长线低点投资公司优秀的创始人和执行团队，从而可能分享公司转型成功的估值修复和价值释放。维持公司AH股"增持"评级，中国平安是A股保险股中的首选。

风险因素：保单销售低于预期、房地产下跌带来信用风险、经济增速下行带来利率中长期下行。

王冠然｜中信证券传媒行业首席分析师

S1010519040005

吉比特（603444）：

业绩超预期，看好全年增长高确定性

公司2021年一季度业绩超预期，《问道手游》等精品游戏基本盘保持稳定。新游戏《一念逍遥》取得强劲表现贡献业绩增量，公司优质游戏储备丰富，收入端增量可期，同时公司2021年业绩增长确定性较强，维持“买入”评级。

风险因素：政策监管风险；游戏流水不及预期；版号获取和新游戏上线时间不及预期；行业竞争加剧风险。

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