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一、2019年贺岁档：成龙，吴京，黄渤，沈腾、王宝强等，你最看好谁？

1、2019年贺岁档竞争激烈，群星汇聚你看好谁。每年的春节对于电影行业来说都是一场激烈的战斗，今年也不例外。分析人士表示，2019年春节档喜剧、科幻等内容多元，且拟上映数量为历年冠军。截至2018年12月5日，猫眼app显示，2019年春节档中，2月5日春节日拟将上映13部影片，2014-2018年春节档中春节档当天定档分别为3部、8部、5部、5部、6部。

2019年春节档中宁浩导演，黄渤与沈腾等主演的喜剧《疯狂的外星人》关注度位列冠军！

其次为韩寒导演以及沈腾、黄景瑜等主演的《飞驰人生》。

郭帆导演及吴京主演的科幻题材《流浪地球》、成龙主演的奇幻喜剧《神探蒲松龄》、吴秀波与白百何主演的喜剧爱情《情圣2》、周星驰导演以及王宝强主演的情景喜剧《新喜剧之王》、港片刘青云张家辉主演的《廉政风云》以及家庭动画《小猪佩奇过大年》，列举的八部影片中，七部真人电影就目前主演及内容看均有看点！

2019年春节档是历年来已用数量位列冠军年。国海证券研究表示，从票房角度，我们从主演、内容、受众等角度预估了2019年春节档票房，预计将取得63亿元。

2、2018年贺岁档进口大片压阵，期待国产爆款。国泰君安统计表明，截止到11月底，全国合计实现票房已超560亿元，贺岁档的体量将决定2018年票房最终落点。考察2014年以来贺岁档票房占全年票房比重约为10%，若2018年贺岁档内容质量符合预期，则全年票房最终有望超过600亿元大关，显著缓解市场在十一档票房不达预期后对观影市场的悲观情绪。

国泰君安表示，考察12月片单，进口电影和国产电影分别集中于上下半月，其中《海王》作为年内最后一部超级英雄电影成为贺岁档前半阶段的重要支撑，而《龙猫》《老爸102岁》等不同题材进口片提升内容品类丰富度，其中《海王》《龙猫》的映前热度较高，海外高口碑有望传导至国内观影市场；

国产电影中因缺少知名导演作品，已定档影片关注度之间未形成较大的差距，同时档期多集中于2018 年最后两周，拥挤程度较高，其中《武林怪兽》《天气预爆》《云南虫谷》《断片》等映前关注度较高，档期内激烈竞争的背景下，内容质量过硬的电影有望凭借口碑实现超越。

二、戴维斯双杀：谁来拯救中国的影视行业？影视传媒概念股如何看待？

1、大消费迎来戴维斯双杀，影视影响因素较为特殊：我们认为，整体上来看，影视消费仍然是大消费中的一种，过去政策的频繁施压，以及整体行业从戴维斯双击转向了戴维斯双杀，影视行业的因素较为特殊，具有突发性和不确定性，有点类似繁荣过后的修正，依然属于挤泡沫阶段。正所谓潮水褪去才会捡到贝壳，该行业的容忍能力和真正出现拐点，还需要时间。

2、2019年整体电影市场票房没问题，日趋更成熟：截止到12月4日，1月定档电影较少，其中《大黄蜂》定档于1月4日，有望接力贺岁档实现2019年观影市场良好开局；春节档大片集中度高，《飞驰人生》《疯狂外星人》《新喜剧之王》等知名导演作品和《流浪地球》《情圣2》等备受市场关注的影片有望大幅丰富观影市场供给，有望实现观影情绪的延续，为2019年全年票房增长奠定良好基础。

3、行业十字路口，基于三个问题寻找长线价值：

国泰君安认为，截至 2018 年12月1日，全国电影票房（含服务费）已突破563亿元，超越 2017年全年数据，随着贺岁档即将开启，《海王》《龙猫》等进口电影以及《武林怪兽》《云南虫谷》等备受关注国产影片将次第上映，考虑到17年12月实现票房 50.86亿元（含服务费），2018年全年票房仍有较大概率突破600亿，对应全年票房增速有望达到10%左右，好于市场预期。持续推荐院线板块龙头公司横店影视等，贺岁档及春节档有重点影片上映的光线传媒、北京文化等，受益标的包括：万达电影、中国电影、华策影视等。

国海证券认为， 2018年是中国电影行业的重要一年，国产内容从量到质的提升明显（从《湄公河行动》到《我不是药神》、《无名之辈》均引起社会正面反馈较多）。内容端看，上映影片能否成为爆款，取决多种因素，但核心是电影内容引起观众共鸣，2018年无流量明星加持影片也取得喜人票房，2018 年贺岁档关注度较高的《云南虫谷》定档 12月29日，2019年春节档迎来13部影片；贺岁档叠加后续春节档，观影热度渐渐起，进而给予行业推荐评级。渠道端看，伴随渠道下沉至三四五线城市，带来增量观影人群，也拉动全国票房增长。投资角度看，内容公司在单部影片中参与制作、发行或联合发行方，具有较大业绩弹性的可关注具有线上发行手握猫眼的光线传媒以及华谊兄弟；院线角度看，可关注横店影视、万达电影，以及一线票房市场饱和下，非票业务中广告带来业绩增量的上海电影。

截图来源于钠镁股票APP

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中航证券认为，受工信部同意广电网参与 5G建设的政策催化，有线运营板块出现普涨行情,但多家公司公告表示对后续5G网络建设的不确定性，后续仍需密切跟进事件的推进。此外，影视行业的税务问题渐渐尘埃落地，行业的肃清利于乱象的整治。电影及院线版块：近期国产大片《无名之辈》因好口碑的自来水效应，豆瓣和猫眼都好评如潮，上座率、拍片和日票房均呈现逆袭态势，观影情绪明显回暖，更加印证优质内容是高票房的重要保障。短期关注即将上映的《海王》、《人间喜剧》的票房走势，建议关注【万达电影、幸福蓝海】（《人间喜剧》的联合出品方），享受行业增长红利的受益渠道方【金逸影视】【横店影视】和具备政策垄断优势的【中国电影】。营销版块：营销公司受制于数字化媒体的大环境，基于以媒体返点为主的中介业务，毛利率持续承压，建议关注营销优质标的【分众传媒】【蓝色光标】，业绩明显改善，积极布局电梯电视、电梯海报等快速增长的细分领域，渠道继续下沉为增长新动能，城市生活圈持续扩张，价值提升显著。

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信达证券认为，行业的十字路口：寻找市场行情的基石。2019年是传媒板块由高速增长、规模竞争转向温和增长、质量竞争的关键年，行业和公司在这样的时间点，面临市场风格的转变和企业战略上的抉择。行业走到十字路口，整个传媒、互联网板块将围绕四个关键词竞争发展：分化、精细、退出、牌照，行业子领域影视、数字出版、游戏、互联网+也将各自孕育不同的发展路径。基于行业基本面的预测和上述逻辑，2019年度策略将集中于解答三个问题，并从中发现未来板块的长线价值。

由于市场、监管等多层次因素的影响，2018年传媒板块的二级市场较为缺乏亮点。因此在未来，如何抓住行业大势，找到真正优质的头部公司就成为板块未来投资的核心诉求。基于前文对行业基本面的预测和上述逻辑，2019年度策略将集中于解答三个问题，并从中发现未来板块的长线价值。这三个问题是：

第一，头部互联网公司投了什么？这是从一级反射出二级市场的长线价值。一级市场的投资更侧重于投资标的的长线价值，通过分析头部互联网公司的投资历程，可以从中发现几大明确的投资热点：5G、车联网、大屏娱乐、垂直内容。1、伴随 5G 商用化，中国移动互联网会迎来新一轮商业模式调整，新的增长点也将密集快速出现；2、物联网尤其是车联网成为行业的重要增量赛道，相关的产业链及配套软硬件产业成为独角兽沃土；3、流量焦点向“一大一小”（大屏幕家庭视觉终端以及更加智能的个人终端）移动，相应的产业链机遇；4、对内容领域的投资向垂直内容以及相关商业生态的布局。

第二，谁是业绩的火车头？这是基于行业内公司本身的业绩生产能力来反射二级市场的投资价值。在行业估值筑底调整期，业绩成为核心参考指标之一。因此通过分析已经发布的2018三季报，基于此寻找目前有确定性业绩的上市公司。按照扣非净利润、营业收入、净资产收益率、归母净利润增速、基金持股占比等指标确定出了各类指标中的TOP20标的并进行分析，得出以下数据指标：1、扣非净利润 TOP20中近半（9家）传媒上市公司连续4年位居指标TOP20之列，头部公司强者愈强，头部效应趋势持续显现；2、从2016Q3至 2018Q3，板块经营性现金流占总营收比重整体下降，以经营活动获取现金的能力存在一定减弱的风险；3、从 2016Q3至2018Q3，公司平均商誉同比增速逐年放缓，行业并购情况较理性；4、2017同期相比，出现4家营收增速超200%公司的同时，增速为负的公司数量也增长到 40家，板块两极分化趋势更加明显。

第三，政策空间在哪里？这是寻找影响市场最重要的外部因素的空间和弹性。政策对传媒行业的影响是直接的、没有时间差的。在监管大年2018之后，机构改革“三定方案”也逐步进入落地窗口期，2019年在政策层面有三层预期：1、“三定方案”落地之后政策将有一个密集出台期，2019年整个传媒、互联网政策落地的多重效应将显现；2、文化领域政策层面进入积极周期，主要体现在对文化消费持鼓励肯定态度，对版权保护力度加大，政府监管与行业自治相结合展现政策空间；3、国资新媒体也将迎来机遇，尤其值得关注的是官媒与互联网头部公司的合作。整体而言，未来对内容领域的监管将专业化、细致化，尤其是传媒行业的内容供应方，在未来是必须予以重视的政策底色。

信达证券认为，申万传媒板块估值达到四年来最低水平，整体性反弹具备一定基础，传媒板块或将迎来估值修复行情，具备一定配置价值。对于2019年的传媒板块，一方面要密切关注板块明显分化中的内生增长机会与政策变化带来的弹性机会，另一方面还是要继续警惕质押风险与前期并购重组带来的减值风险。整体而言，监管政策趋严与鼓励文化消费政策的出台在一定程度上将支持保障传媒行业的整体成长。2019年整个传媒板块能否实现爆发性增长，还需要考量业绩、政策等方面，寻找长线价值，由此维持“中性”评级。相关个股：万达电影[002739.SZ]、芒果超媒[300413.SZ]。

2019年的贺岁档，成龙、吴京、沈腾、黄渤等众多实力派齐聚！此外星爷周星驰执导的新喜剧之王由王宝强主演！星爷的票房号召力还在吗？欠星爷的电影票还到了哪里？今年的贺岁档爆款由是哪一个的？国内外强档针锋相对，在这样的复杂消费大潮之下，最终鹿死谁手呢？让我们共同拭目以待！

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