花旗银行（C.N）因为东财管理层变动带来的不确定性，下调了东方财富的目标价。市场上还有一些股东卸任后方便减持的传言。

4月26日，大瓜突袭。

作为创业板龙头之一的东方财富(300059.SZ)（简称“东财”或者“公司”）发布公告称，创始人其实辞去总经理职务，继续担任董事长，史佳辞去董事职务，继续在公司任职，陆威辞去董事、副总经理、财务总监和董秘等职务，继续在公司任职。

要知道，这三位高管是东方财富的绝对核心，其实是老板自不必说，史佳是副董事长，陆威则担任多项要职，曾经也担任过副董事长。

管理层三大核心成员集体辞职，引发市场各种猜想。

今天花旗银行（C.N）就因为东财管理层变动带来的不确定性，下调了东方财富的目标价。市场上还有一些股东卸任后方便减持的传言。

对此，公司回应称，“公司作出一些调整，是要让年轻团队多参与，多培养，人才队伍想往年轻化、专业化、国际化上面培养。”董事长其实此前也多次提到过，“要推新生代上去。”

三位高管离职后，郑立坤被聘任为总经理，黄建海被聘任为副总经理、财务总监。从履历上看，郑立坤出生于1984年，2011年入职。

郑立坤此前曾担任上海恒生聚源数据服务有限公司资深软件工程师、公司的产品技术负责人、子公司东方财富证券的首席信息官，现在还是东方财富证券的董事长。可以看出这是一个技术出身的高管。

相比之下，其实和史佳分别是1970年和1977年生人，陆威是1971年出生，郑立坤算得上年轻。黄建海是1973年出生，年龄并不算占优势。

（东方财富董事长其实）

一、此前管理层算得上稳定

到目前为止，拉长时间来看，东方财富的管理层可以算得上稳定。

三大联合创始人其实、鲍一青、史佳在4月26日之前全部都在董监高中。截至一季度末，其实持有东财20.57%的股份，鲍一青持股1.03%，史佳持股0.92%，三人都位列前十大股东。陆威则是2007年就加入了东方财富，直接持股1665万，占比0.19%。

就像风云君在《从股吧，到基金代销，到交易软件，到券商：东方财富，中国核准制时代最成功“创业模式”》里所说的，稳定的管理层是东财从财经资讯网站转型为金融服务提供商（基金代销），再转型为互联网券商的关键之一。

另外，其实的妻子陆丽丽持股2.46%，父亲沈友根持股1.27%，三人合计持股24.30%，是一致行动人。从上市至今，董事长其实没有减持过公司的股票，只减持过可转债。

根据深交所相关规定，在离职半年后，高管减持将不再受限。往前来看，其实和陆威都没减持过股票，史佳在2014年12月减持过70万股，套现了约2000万。

截止今日收盘，其实持股市值约535亿，陆威约5亿，史佳约24亿。

值得一提的是，和东方财富比较类似的上市公司同花顺的董监高曾在2020年底发布过一份超大额减持计划。

所以，也不排除几位高管辞去董监高后减持股票的可能性，当然如果陆威和史佳后续离开东方财富，也不再需要公告。

二、业绩是对投资人最好的回报

在宣布一系列人事变动的同时，东财还发布了2020年报和今年的一季报。

其中，2020年营收82.39亿元，同比增长94.7%，创下2015之后的最快增长纪录；今年一季度营收28.90亿元，增长了71.1%。

分业务看，证券服务收入49.82亿元，同比增长81.1%；金融电子商务服务收入29.62亿元，超过上一个牛市2015年的收入，增速高达139.7%；金融数据服务、广告服务的增速都在20%左右，比较稳健。

而根据恒生电子(600570.SH)披露的年报，蚂蚁基金2020年营收60.12亿元，同比增长219.6%。东财的天天基金虽然增长不如蚂蚁，不过绝对速度也很快了。

盈利能力方面，金融电子商务服务毛利率保持稳定，2020年高达91.7%；广告和金融数据服务继续为其他业务做出战略牺牲，毛利率分别是11.8%、-20.8%，比2019年都有改善。

包含了证券业务开支的研发、管理、销售费用在2020年合计为23.69亿元，同比增长了21.0%，远低于证券服务收入的增速81.1%，证券业务营业利润率应该是进一步上升的。

作为参考，东财去年的可转债募集说明书中披露，2020年前三季度证券业务营业利润率高达72.6%。

在证券业务盈利水平提高的带动下，公司的营业利润率和归母净利润率在2020年分别达到62.5%、58.0%，同比分别提高了19.5个、14.7个百分点，接近2015年的水平。

今年一季度，营业利润率和归母净利润率分别高达67.9%、66.1%。

这份业绩可以说是非常漂亮了。

结尾

风云君认为，对于东方财富这样的金融服务公司来说，牌照和产品竞争力是最重要的两个问题。

东财的牌照已经拿得差不多了。现在公司的创始人和高管辞职，把接力棒交给80后的新生代，可能是要把重点进一步放在产品上，公司进入到一个重要的自我变革期。

不得不说，东财作为中国的第一家互联网券商，产品比传统券商好上不少，完整的吃到了核准制的红利。

但在注册制时代，这也可能是公司感受到危机的信号表现，比如XXXX的出现。

史佳和陆威的去向会比较有意思，注意是不是去子公司任职了。