这次，92岁的巴菲特和97岁的查理芒格都在股东大会上发言了。想要依靠投资在市场中赚到大钱，第一个要求就是要在市场中活得够长。巴菲特绝大部分财富都是在60岁以后赚到的。而且投资是要求财富呈现指数增长，而指数增长大概是这个样子的：

在指数增长的前期，赚到的钱很少，如果是全职的投资人，还要拿出一部分来做生活开支，那么增长得就会更为缓慢。

在股东大会上，巴菲特传递了一个重要的信号，认为他已经看到了明显的通胀。这个观点和我一直以来的观点都是一致的。如果说年初的时候，只是通胀预期的飙升，那么现在，则是已经肉眼可见的通胀了。

美国的PPI和CPI都创了10年新高，我们的PPI也大幅上涨，不过CPI由于猪肉价格的影响，所以看上去还可以接受。经济学家任泽平，去年喊出了“扣除猪肉，就是通缩”，今年则改变观点，变成了“拿掉猪肉，就是通胀”。我们的CPI里面猪肉占比的确很高，很多经济学家都认为不合理。我个人认为，CPI的构成，应该尽量和居民的实际消费一致，如果大家就是这么喜欢吃猪肉，就是占个50%,也是合理的。

而在通胀走高的影响下，全球都开始了“买买买”的大行动。人们似乎对于自己的财富由于通胀贬值极其恐惧，恨不得花光自己的现金。这和以前是不一样的。感觉现在的消费者已经被市场教育了，身边几乎已经没有人愿意持有现金，因为过去几十年，无论中国还是美国，持有现金都是贬值的。

于是，大家将自己的现金疯狂投入到了楼市里面、股市里面。全球的房价都在涨，2020年，全球89%的国家房价都大涨了，不少都创了历史新高。而2020年，全球绝大部分国家的股市也是大涨，创下历史新高。今年以来，这个趋势依然十分明显，只有我们的股市在春节后出现了一波较大的回撤，其余一路照旧。

以前流行一句话叫“通胀无牛市”，这是因为，通胀后加息的预期会十分强烈。但是如今，这个观点基本上已经失效了。因为几乎没有人相信会加息。美联储明确表示了自己的“鸽派”观点，可以忍受通胀暂时超过目标值。而我们，上一次加息，已经是9年以前了，谁还记得？

所以，现在的投资者也越来越聪明了，被市场教育千百遍之后，开始不管通胀预期了，如果加息，也等真的加了之后再说吧。

这样的情况下，贵金属也发生了重大变化。以前贵金属主要受益于通胀预期的上涨，但是现在基本上已经省略了这一步。大家不再有通胀预期，就直接开始进入通胀阶段了。

而贵金属其实是无法抵御通胀的。主要的原因有两个。一个是通胀下，美国国债收益率会走高，而贵金属和国债收益率是负相关的，相关系数大概是-0.9，基本完全相反。另外一个就是各种区块链货币，更加受到投资者青睐，贵金属已经基本被抛弃了。

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